23Q3量产业务营收环比+37.0%，在手订单充足奠定业绩基础

23年前三季度营收同比-6.3%，净利润受IP结算周期平移影响，低于预期。 2023年前三季度营收17.65亿元，同比下降6.3%，归母净利润-1.34亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润-1.56亿元，同比由盈转亏；毛利率43.42%，同比提升2.83pct，毛利率同比提升系一站式芯片定制业务毛利率同比提升。 23Q3单季度营收5.81亿元，环比下降9.9%，归母净利润-1.56亿元，环比由盈转亏，扣非归母净利润-1.58亿元；毛利率36.11%，环比下降18.83pct，毛利率环比下降主要由于高毛利的IP授权业务客户结算周期平移影响。 23Q3芯片量产收入环比+37.0%，IP收入受客户决策推迟影响有所波动。 23Q3单季度IP授权业务收入1.22亿元，环比下降55.0%，其中IP授权使用费收入0.94亿元，环比下降61.7%，特许权使用费收入0.28亿元，环比增长7.2%，IP授权使用费收入环比下降主要受客户研发决策时间推迟影响，23Q3公司IP授权次数下降至18次(23Q231次，23Q130次)。 23Q3单季度一站式芯片定制业务收入4.57亿元，环比增长23.4%，其中芯片设计收入1.31亿元，环比下降1.1%，芯片量产收入3.26亿元，环比增长37.0%。23年前三季度芯片量产业务毛利率26.77%，同比有所提升，测算23Q3单季度芯片量产业务毛利率26.69%，环比基本持平，规模效应显现。 在手订单达20.58亿元，一年内转化金额占64.9%，未来收入确定性较高。 截至23Q3末公司在手订单充足，达到20.58亿元，较上季度末环比下降4.0%，其中一站式定制业务订单金额合计16.05亿元，占比78.0%，在手订单中一年内转化的金额合计13.36亿元，占比64.9%，未来收入确定性较高。 NPU IP运算能力可达400TOPs， 持续助力微软等龙头客户应用AI。 公司NPU IP经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs，能较好应用于AI领域。23H1公司携手微软为物联网边缘设备部署Windows 10 IoT企业版操作系统，且公司在数据中心市场积极布局，已为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供视频转码技术和 5nm 一站式芯片定制服务。 国内IP&ASIC独角兽，拥抱Chiplet千亿级市场，维持“买入”评级。 ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻，芯原作为国内IP龙头&ASIC王者有望充分受益。预计2023~2025年净利润分别为0.08/0.53/0.98亿元，对应23/24/25年PE为3480.5/544.8/295.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易摩擦风险；技术授权风险；知识产权风险；技术升级迭代风险。 23Q3单季度营收5.81亿元，环比下降9.9%，归母净利润-1.56亿元，环比由盈转亏，扣非归母净利润-1.58亿元；毛利率36.11%，环比下降18.83pct，毛利率环比下降主要由于高毛利的IP授权业务客户结算周期平移影响。 公司2023年前三季度芯片设计业务收入中， 28nm 及以下工艺节点收入占比85.40%，14nm 及以下工艺节点收入占比55.08%。截至23Q3末，公司在执行芯片设计项目中28nm 及以下工艺节点的项目数量占比为52.00%，其中 14nm 及以下工艺节点的项目数量占比25.33%。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 2023年前三季度营收17.65亿元，同比下降6.3%，归母净利润-1.34亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润-1.56亿元，同比由盈转亏；毛利率43.42%，同比提升2.83pct，毛利率同比提升系一站式芯片定制业务毛利率同比提升。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 国际贸易摩擦风险：近年来，伴随着全球产业格局的深度调整，国际贸易摩擦不断，逆全球化思潮出现。部分国家通过贸易保护的手段，对中国相关产业的发展造成了客观不利影响，中国企业将面对不断增加的国际贸易摩擦和贸易争端。截至23H1，公司来源于境外的收入占比较高，若未来与中国相关的国际贸易摩擦持续发生，可能会对公司的经营产生不利影响。 技术授权风险：半导体IP指已验证的、可重复利用的、具有某种确定功能的集成电路模块，EDA工具为芯片设计所需的自动化软件工具。公司在经营和技术研发过程中，视需求需要获取第三方半导体IP和EDA工具供应商的技术授权。截至23H1，公司半导体IP和EDA工具供应商主要为新思科技和铿腾电子，如果由于国际政治经济局势剧烈变动或其他不可抗力因素，上述供应商均停止向公司进行技术授权时，将对公司的经营产生不利影响。 知识产权风险：公司的核心技术为芯片定制技术和半导体IP技术，公司通过申请专利、集成电路布图设计专有权、软件著作权等方式对自主知识产权进行保护，该等知识产权对公司未来发展具有重要意义，但无法排除关键技术被竞争对手通过模仿或窃取等方式侵犯的风险。同时，公司一贯重视自主知识产权的研发，并在需要时取得第三方知识产权授权，避免侵犯他人知识产权，但无法排除竞争对手或其他利益相关方采取恶意诉讼的策略，阻碍公司正常业务发展的风险。 技术升级迭代风险：集成电路设计行业下游需求不断变化，产品及技术升级迭代速度较快，芯片制程不断向 28nm 、 14nm 、 7nm 、 5nm 等先进制程演变。该行业仍在不断革新之中，且研发创新存在不确定性，公司在新技术的开发和应用上可能无法持续取得先进地位，或者某项新技术的应用导致公司现有技术被替代，将导致公司行业地位和市场竞争力下降，从而对公司的经营产生不利影响。