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商贸零售行业周报:23H1黄金珠宝景气度高,看好低估值高股息标的

商贸零售2023-09-03张洪乐上海证券话***
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商贸零售行业周报:23H1黄金珠宝景气度高,看好低估值高股息标的

证23H1黄金珠宝景气度高,看好低估值高 研 券股息标的 究——行业周报(20230828-0901) 报 告增持(维持)周度核心观点: 行业:商贸零售 黄金珠宝: 日期: 2023年09月03日 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业,行业整体 消费复苏优于预期,23年上半年以黄金为主的公司经营表现亮眼。营 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 收和利润角度来看,周大生、菜百股份、潮宏基、老凤祥、中国黄金 23H1营收分别增长58%/57%/38%/20%/17%,归母净利增长 26%/66%/39%/43%/22%;23Q2营收分别增长 69%/78%/61%/3%/23%,归母净利分别增长 最近一年行业指数与沪深300比较 27%/158%/54%/15%/27%,以黄金为主的公司二季度均延续了一季度 % % % 09/2211/2201/2304/2306/2308/23 12% 8 4 0 -4% 行-8% 业-12% 周-15% 报-19% 相关报告: 商贸零售沪深300 的高景气,同时叠加低基数效应,增速均高于一季度(除老凤祥外)。分渠道来看,H1恢复拓店速度,Q2强于Q1,预计下半年开店速度进一步加快。周大生23Q1/Q2分别净开21/98家,23H1新增门店319家,撤减门店200家,净增119家,截至6月末,公司门店数量4735 家,其中加盟门店4453家,自营门店282家;潮宏基23H1净增60 家,其中直营净减少29家,加盟净增加89家,截至6月末,公司门 店数量1218家;老凤祥23H1净开店22家,截至6月末,公司门店 数量5631家(含海外银楼15家);中国黄金23H1分别净开直营店3 家,加盟店15家,23H2拟增加直营店10家、加盟店268家,截至6 《关注中报业绩超预期的优质标的》 ——2023年08月27日 《电商渗透率维持稳定,京东Q2营收同比增长7.6%》 ——2023年08月20日 《7月社零同比增长2.5%,社会消费持续温和复苏》 ——2023年08月18日 月末,公司门店数量3660家。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来,消费需求不断释放,行业景气度有望延续,建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注:周大生、老凤祥、潮宏基。传统零售: 百货复苏势头强,便利店经营显韧性。行业数据来看,推算上半年线下零售整体增长7.07%,限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%,超市零售额同比下降0.4%。公司营收角度来看,小商品城、王府井、重庆百货、红旗连锁、家家悦、永辉超市23H1分别增长23%/11%/2.6%/2.5%/-3%/-14%,23Q2分别增长 17%/24%/9%/0.23%/-2%/-15%。公司净利润角度来看,小商品城、王府井、重庆百货、红旗连锁、家家悦、永辉超市23H1分别增长64%/36%/57%/15%/6%/434%;23Q2分别增长 41%/6429%/156%/15%/9%/46%。百货复苏势头强,重庆百货盈利能力强且归母净利润增速环比大幅增长,王府井主要系奥莱业态表现亮 眼,营收同比高速增长42%;家家悦及永辉超市收入略有承压,盈利能力有所改善;便利店需求相对刚性,经营显韧性。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势,看好低估值高股息的行业龙头优质标的。建议关注:永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 本周行情回顾: 本周(2023.08.28-2023.09.01),商贸零售(中信)指数上涨 2.26%,跑赢沪深300指数0.04pct。本周,商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第19位,本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、电商及服务III和家电3C领涨。 行业动态跟踪: 传统零售:家乐福超市广深门店全部关闭;宜家中国宣布未来三年将向中国市场投资63亿;盒马奥莱上海崇明金鳌山店开业,盒马将逐步放弃KA模式;乔氏超市被评为最具创新精神的杂货店。 电商:上半年我国跨境电商进出口额同比增长16%;1688面向平台头部商家启动“超星计划”;TikTok计划切断合作电商外链进一步打通电商;抖音电商服务市场上线“产业带服务商广场”,抖音商城七夕活动期间销量同比增长150%;东方甄选淘宝首播超预期,全场销售额 1.75亿;京东“春晓计划”升级推出20项举措;快手电商将逐步开放“0元开店”;拼多多Temu进入中东市场,上线以色列站点;跨境电商出口退运商品税收政策延续实施。 黄金珠宝:世界培育钻石推广交易中心落户郑州高新区。 投资建议: 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一:建议关注以零售为王,重履约效率,倡“以实助实”,以供应链优势高筑护城河的京东集团;国内电商基本盘稳健,全球化战略持续推进的阿里巴巴;盈利持续改善,重农长线发展,积极布局出海的拼多多;本地生活龙头地位稳固,新零售业务打开第三增长曲线的美团;聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二:建议关注短期基本面边际改善的超市龙头,具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市;加速省外突破进行全国化布局的家家悦;践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售;深耕单客经济,致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三:建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头,全渠道布局,加速拓店的周大生;百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥;产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期;政策趋严风险;行业竞争加剧;门店扩张不及预期;新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾6 2.2行业资本动态11 2.3公司公告11 2.4下周大事提醒13 3风险提示13 图 图1:本周主要指数涨跌幅5 图2:今年以来主要指数涨跌幅5 图3:本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4:本周零售子版块涨跌幅6 图5:今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1:本周零售行业涨幅前五名个股6 表2:本周零售行业跌幅前五名个股6 表3:本周商贸零售上市公司重点公告11 表4:下周大事提醒13 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周(2023.08.28-2023.09.01),商贸零售(中信)指数上涨2.26%,跑赢沪深300指数0.04pct。年初至今,商贸零售板块下跌5.34%,跑输沪深300指数3.27pct。 本周,商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位, 其中26个行业上涨,电子(+8.03%)、煤炭(+6.23%)、家电 (+5.75%)领涨。 图1:本周主要指数涨跌幅图2:今年以来主要指数涨跌幅 资料来源:Wind,上海证券研究所资料来源:Wind,上海证券研究所 图3:本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源:Wind,上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现:本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、电商及服务III和家电3C,涨幅分别为15.42%、5.09%和4.88%。今年以来,涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营 III、珠宝首饰及钟表和综合业态,涨幅分别为26.23%、10.25%和8.19%。 图4:本周零售子版块涨跌幅图5:今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源:Wind,上海证券研究所资料来源:Wind,上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现:本周,商贸零售行业的主要116家上市公司中,74家公司上涨,32家公司下跌。商贸零售个股方面,本周涨幅较大的个股为:东方银星(+21.67%)、值得买(+15.18%)、曼卡龙(+14.51%);跌幅较大的个股为:百联B股(-7.87%)、菜百股份(-6.19%)、友好集团(-6.16%)。 表1:本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 最新市值(亿元) 1 600753.SH 东方银星 21.7 27 2 300785.SZ 值得买 15.2 52 3 300945.SZ 曼卡龙 14.5 42 4 600280.SH 中央商场 13.3 52 5 601116.SH 三江购物 13.2 73 资料来源:Wind,上海证券研究所 表2:本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 最新市值(亿元) 1 900923.SH 百联B股 -7.9 28 2 605599.SH 菜百股份 -6.2 103 3 600778.SH 友好集团 -6.2 20 4 900905.SH 老凤祥B -5.9 35 5 600981.SH 汇鸿集团 -4.7 64 资料来源:Wind,上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【家乐福超市广深门店全部关闭】8月25日,家乐福广州新市店 (也即百信广场店)突然贴出公告称,“因业务调整,我店将在8 月26日停止营业。”根据多名家乐福中国员工反馈,新市店关闭得 非常突然,原本它的租约要在2032年才到期。而这家店关了后,家乐福在广州、深圳已经没有门店了。(2023-8-28,每经网) 【宜家中国宣布未来三年将向中国市场投资63亿】8月29日,宜 家中国在2024财年启动会上宣布:未来三年将继续向中国市场投 资63亿元,聚焦三大战略方向:家居生活专家、出众的个性化购物体验、有机生长的全渠道生态体系。宜家中国在中国大陆市场有34家门店和2个体验中心,以及宜家官网、宜家App、宜家微信可购物小程序和宜家天猫旗舰店等线上触点。(2023-8-29,联商网) 【盒马将逐步放弃KA模式】8月26日,盒马自有品牌团队、大进口团队和品类采购团队等将进行合并,重点以自有品牌为牵引,优化及聚焦组织能力。盒马将逐步放弃KA模式,用优秀自有品牌替代。同时,盒马计划全面建成以商品竞争力为核心的采购体系,以及建设商品的营运体系。(2023-8-30,零售圈) 【盒马奥莱上海崇明金鳌山店开业】8月30日,盒马奥莱金鳌山店正式开业,这是崇明首家门店,也是上海第41家奥莱折扣门店。 该店位于上海城桥镇翠竹路1388弄155-157号,门店面积约800 ㎡,是上海面积最大的盒马奥莱折扣店。主要经营肉禽蛋、冷冻速食、饮料零食、米面粮油、家居日用等商品,同时提供熟食烘焙、果蔬水产、果汁牛奶、中餐便当等各类商品,总计多达1400多种。(2023-8-31,联商网) 【乔氏超市被评为最具创新精神的杂货店】本周四发布的第六年度美国创新指数(Aii)显示,以新产品和新口味的快速节奏而闻名的TraderJoe’s是美国最具创新力的杂货零售商,也是全美第四大最具创新力的公司,仅次于丰田(Toyota)、苹果(Apple)和路易威登(LouisVuitton)。该指数基于消费者的感知,来自福坦莫大学的加贝利商学院(GabelliSchoolofBusiness)、RockbridgeAssociates 和挪威经济学院(NorwaySchoolofEconomics)的研究。(2023-9-1,CCFA) 【沃尔玛首届卖家峰会称吸引新卖家,留住现有卖家】9月1日,沃尔玛举办首届沃尔玛市场卖家峰会,在活动中,沃尔玛还公布了几项新的配送和营销功能,这些功能将帮助其吸引更多新卖家,并留住现有卖家,同时宣布在智利推出第三方市场。(2023-9-1,亿邦动力) 2.电商行业动态跟踪 【上半年我国跨境电商进出口额同比增长16%】第52次《中国互联网络发展状况统计报告》显示,网购占消费比重稳步提升,跨境电商等业态模式保持较快增长。2023年上半年,全国网上零售额达7.16万亿元,同比增长1