商贸零售行业周报：关注三季报业绩超预期标的，看好黄金珠宝高景气度

——行业周报（20231023-1027） 电商： 双十一大促开启，各电商平台实现开门红。10月23日晚8点，京东双11现货开卖，京东数据显示，开售10分钟下单用户数及成交订单量同比增长均超4倍，百亿补贴商品5分钟销售破亿元；今年参与双11的京东百亿补贴商品数量是618的2倍。开售10分钟，京东超市34个品类成交额最高同比增速达60倍。天猫双11在24日8点开启预售，1小时内，成交额同比增长超200%的品牌达1300多个，成交同比超500%的品牌数近700个，国货美妆成为天猫双11预售最受欢迎的品类之一；天猫双11预售首日4小时，李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、FILA官方旗舰店等头部直播间率先破亿。据行业统计，在过去一年内，淘宝直播从各平台吸纳了超过50万新主播入淘。拼多多发布11.11大促开门红战报，超过20个类目实现翻倍增长。大促期间，拼多多百亿补贴用户规模突破6.2亿。其中，一线城市用户订单量同比增长113%，四五线城市下单金额同比增长167%。拼多多百亿补贴相关负责人表示，一线城市的白领、中产选购了更多的水果、猫粮和数码产品，三四线城市的宝妈、00后拼购了更多的美妆、家电和运动等大牌国货，“理性升级”成为消费的新趋势和新引擎。快手电商消电家居行业单日GMV破22亿，打破行业单日GMV纪录，其中家具家装、手机、大家电、小家电等类目均实现销售爆发。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 《9月社零同比增长5.5%，可选消费表现分化》——2023年10月20日 《永辉增设折扣店，折扣零售业态如火如荼》——2023年10月15日 《双节催化下消费潜力释放，客流销售双增》——2023年10月08日 传统零售： 前三季度线下百货便利店表现较优，个股业绩表现优于收入。2023年前三季度社零总额为34.21万亿元，同比+6.8%；推算前三季度线下零售整体增长5.78%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.3%、3.1%、7.7%，超市零售额同比略有下降0.4%。家家悦23Q3实现营业收入47.88亿元，同比+4.46%，归母净利润为0.24亿元，同比+71.55%；前三季度营业收入为138.79亿元，同比-0.60%，归母净利润为2.08亿元，同比+11.09%。永辉超市23Q3实现营业收入200.61亿元，同比-9.54%，归母净利润为-3.21亿元；前三季度营业收入为620.88亿元，同比-12.44%，归母净利润为0.52亿元。王府井23Q3实现营业收入28.85 亿元，同比+5.99%，归母净利润为1.30亿元，同比+277.31%；前三季度营业收入为92.65亿元，同比+9.44%，归母净利润为6.48亿元，同 比+56.13%。重 庆 百 货23Q3营 业 收 入 为46.23亿 元 ， 同 比+0.36%，归母净利润为2.22亿元，同比-9.78%；前三季度营业收入为147.78亿元，同比增加1.86%，归母净利润为11.28亿元，同比增加36.94%。建议关注：重庆百货、小商品城、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，关注以黄金为主的龙头公司三季度业绩兑现。2023年前三季度金银珠宝零售额表现最优，同比+12.2%；前三季度国内原料黄金产量为271.248吨，同比+0.47%；前三 季 度 全 国黄 金 消 费量835.07吨 ，同 比+7.32%，其 中 黄 金首 饰552.04吨，同比+5.72%，金条及金币222.37吨，同比+15.98%。金价来看，9月国内金价冲高回落，金交所黄金现货收盘价9月25日开始下跌，28日报收447元/g，9月25-28日累计下跌6个百分点，10月10日开始回升，27日报收475.8元/g，金价近期呈现“V”形走势。我们认为黄金兼具投资与避险属性，长期行业景气度有望维持。2023年前三季度，珠宝行业内部出现结构性分化，黄金饰品发展态势良好，钻石镶嵌饰品消费需求不足。以黄金为主的老凤祥23Q3营业收入为217.22亿元，同比+9.72%，归母净利润为6.92亿元，同比+48.52%；前三季度营业收入为620.66亿元，同比+15.93%；归母净利润为19.64亿元，同比+44.87%。以钻石镶嵌品为主的迪阿股份23Q3营业收入为5.00亿元，同比-47.77%，归母净利润为0.21亿元，同比-89.31%；前三季度营业收入为17.42亿元，同比-42.75%，归母净利润为0.74亿元，同比-90.40%。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼本周行情回顾： 本 周（2023.10.23-2023.10.27），商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数上 涨2.08%，跑赢沪深300指数0.60pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，领涨子行业分别为电商及服务III、家电3C和综合业态。 ◼行业动态跟踪： 传统零售：安踏北京王府井旗舰店将于10月28日开业。京东四川第7家城市旗舰店进驻泸州。零食舱战略整合零食么么，门店突破600家。爱零食宣布湖南门店产品5.9折。苏宁易购双11期间将新开重装430家门店。义乌商城与腾讯智慧零售开启战略合作。步步高开始逐渐恢复部分门店的运营。观点指数发布10月商业地产零售业态发展报告。Olé 北京第四家门店即将开业。华润万象生活上海再落三子。罗森进驻河南市场。 电商：国家邮政局公布1-9月邮政行业运行情况。今年上半年跨境电商进出口额同比增长16.6%。双11京东10分钟下单用户数及成交订单量增长均超4倍，开售10分钟支付交易额同比增长110倍，京东国际超280个进口品类同比增长超100%。天猫双11预售首小时1300多个品牌增长超200%。双11淘宝预售4小时亿元直播间超12个。双11京东超市34个品类成交额最高同比增速达60倍。拼多多双11超20个类目翻倍增长，百亿补贴用户超6.2亿。快手电商消电家居行业双11单日GMV超22亿。义乌市前三季度进出口总值达4321亿元。前三季度全国完成营业性货运量403.1亿吨，同比增长7.1%。 黄金珠宝：2023年前三季度我国黄金产量271.248吨，同比增长0.47%；黄金消费量835.07吨，同比增长7.32%。 ◼投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾..............................................................................5 1.1板块行情...........................................................................51.2个股行情...........................................................................6 2行业动态跟踪及大事提醒............................................................7 2.1行业要闻回顾....................................................................72.2行业资本动态..................................................................142.3公司公告.........................................................................152.4上市公司2023年三季报披露日期..................................16 3风险提示...................................................................................17 图 图1：本周主要指数涨跌幅....................................................5图2：今年以来主要指数涨跌幅.............................................5图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比.......................5图4：本周零售子版块涨跌幅.................................................6图5：今年以来零售子版块涨跌幅.........................................6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股......................................6表2：本周零售行业跌幅前五名个股......................................6表3：本周商贸零售上市公司重点公告................................15表4：零售行业上市公司2023年三季报预计披露日期.......16 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.10.23-2023.10.27），商贸零售（中信）指数上涨2.08%，跑赢沪深300指数0.60pct。年初至今，商贸零售板块下跌10.31%，跑输沪深300指数2.32pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，其中25个行业上涨，农林牧渔（+5.25%）、汽车（+4.58%）、医药（+4.49%）领涨。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为电商及服务III、家电3C和综合业态，涨幅分别为4.92%、4.10%和3.31%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营、珠 宝 首 饰 及 钟 表 和 综 合 业 态， 涨 幅 分 别 为16.01%、8.04%和1.37%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，96家公司上涨，13家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：汇嘉时代（+28.27%）、翠微股份（+16.64%）、友好集团（+11.32%）；跌幅较大的个股为：合 肥 百 货（-6.36%） 、小 商 品 城（-3.09%） 、金