商贸零售行业周报：关注三季报业绩超预期标的，看好黄金珠宝高景气度

证关注三季报业绩超预期标的，看好黄金 研 券珠宝高景气度 究——行业周报（20231023-1027） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年10月29日 双十一大促开启，各电商平台实现开门红。10月23日晚8点，京东 双11现货开卖，京东数据显示，开售10分钟下单用户数及成交订单 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 量同比增长均超4倍，百亿补贴商品5分钟销售破亿元；今年参与双 11的京东百亿补贴商品数量是618的2倍。开售10分钟，京东超市 34个品类成交额最高同比增速达60倍。天猫双11在24日8点开启 预售，1小时内，成交额同比增长超200%的品牌达1300多个，成交 最近一年行业指数与沪深300比较 15% 11% 6% 1% -3%10/22 -8% 01/23 03/2305/2308/2310/23 13% 17% 22% 商贸零售沪深300 行 业- 周- 报- 相关报告： 《9月社零同比增长5.5%，可选消费表现分化》 ——2023年10月20日 《永辉增设折扣店，折扣零售业态如火如荼》 ——2023年10月15日 《双节催化下消费潜力释放，客流销售双增》 ——2023年10月08日 同比超500%的品牌数近700个，国货美妆成为天猫双11预售最受欢迎的品类之一；天猫双11预售首日4小时，李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、FILA官方旗舰店等头部直播间率先破亿。据行业统计，在过去一年内，淘宝直播从各平台吸纳了超过50万 新主播入淘。拼多多发布11.11大促开门红战报，超过20个类目实现 翻倍增长。大促期间，拼多多百亿补贴用户规模突破6.2亿。其中，一线城市用户订单量同比增长113%，四五线城市下单金额同比增长167%。拼多多百亿补贴相关负责人表示，一线城市的白领、中产选购了更多的水果、猫粮和数码产品，三四线城市的宝妈、00后拼购了更多的美妆、家电和运动等大牌国货，“理性升级”成为消费的新趋势和新引擎。快手电商消电家居行业单日GMV破22亿，打破行业单日GMV纪录，其中家具家装、手机、大家电、小家电等类目均实现销售爆发。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 传统零售： 前三季度线下百货便利店表现较优，个股业绩表现优于收入。2023年前三季度社零总额为34.21万亿元，同比+6.8%；推算前三季度线下零售整体增长5.78%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.3%、3.1%、7.7%，超市零售额同比略有下降0.4%。家家悦23Q3实现营业收入47.88亿元，同比+4.46%，归母净利润为0.24亿元，同比+71.55%；前三季度营业 收入为138.79亿元，同比-0.60%，归母净利润为2.08亿元，同比 +11.09%。永辉超市23Q3实现营业收入200.61亿元，同比-9.54%，归母净利润为-3.21亿元；前三季度营业收入为620.88亿元，同比-12.44%，归母净利润为0.52亿元。王府井23Q3实现营业收入28.85 亿元，同比+5.99%，归母净利润为1.30亿元，同比+277.31%；前三 季度营业收入为92.65亿元，同比+9.44%，归母净利润为6.48亿元，同比+56.13%。重庆百货23Q3营业收入为46.23亿元，同比 +0.36%，归母净利润为2.22亿元，同比-9.78%；前三季度营业收入 为147.78亿元，同比增加1.86%，归母净利润为11.28亿元，同比增加36.94%。建议关注：重庆百货、小商品城、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，关注以黄金为主的龙头公司三季度业绩兑现。2023年前三季度金银珠宝零售额表现最优，同比 +12.2%；前三季度国内原料黄金产量为271.248吨，同比+0.47%；前 三季度全国黄金消费量835.07吨，同比+7.32%，其中黄金首饰 552.04吨，同比+5.72%，金条及金币222.37吨，同比+15.98%。金价来看，9月国内金价冲高回落，金交所黄金现货收盘价9月25日开始下跌，28日报收447元/g，9月25-28日累计下跌6个百分点，10月10日开始回升，27日报收475.8元/g，金价近期呈现“V”形走势。我们认为黄金兼具投资与避险属性，长期行业景气度有望维持。2023年前三季度，珠宝行业内部出现结构性分化，黄金饰品发展态势良好，钻石镶嵌饰品消费需求不足。以黄金为主的老凤祥23Q3营业收入为217.22亿元，同比+9.72%，归母净利润为6.92亿元，同比 +48.52%；前三季度营业收入为620.66亿元，同比+15.93%；归母净 利润为19.64亿元，同比+44.87%。以钻石镶嵌品为主的迪阿股份23Q3营业收入为5.00亿元，同比-47.77%，归母净利润为0.21亿元，同比-89.31%；前三季度营业收入为17.42亿元，同比-42.75%，归母 净利润为0.74亿元，同比-90.40%。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.10.23-2023.10.27），商贸零售（中信）指数上涨2.08%，跑赢沪深300指数0.60pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，领涨子行业分别为电商及服务III、家电3C和综合业态。 行业动态跟踪： 传统零售：安踏北京王府井旗舰店将于10月28日开业。京东四川第7家城市旗舰店进驻泸州。零食舱战略整合零食么么，门店突破600家。爱零食宣布湖南门店产品5.9折。苏宁易购双11期间将新开重装430家门店。义乌商城与腾讯智慧零售开启战略合作。步步高开始逐渐恢复部分门店的运营。观点指数发布10月商业地产零售业态发展报告。Olé 北京第四家门店即将开业。华润万象生活上海再落三子。罗森进驻河南市场。 电商：国家邮政局公布1-9月邮政行业运行情况。今年上半年跨境电商进出口额同比增长16.6%。双11京东10分钟下单用户数及成交订单量增长均超4倍，开售10分钟支付交易额同比增长110倍，京东国际超280个进口品类同比增长超100%。天猫双11预售首小时1300多个品牌增长超200%。双11淘宝预售4小时亿元直播间超12个。双11京东超市34个品类成交额最高同比增速达60倍。拼多多双11超 20个类目翻倍增长，百亿补贴用户超6.2亿。快手电商消电家居行业双11单日GMV超22亿。义乌市前三季度进出口总值达4321亿元。前三季度全国完成营业性货运量403.1亿吨，同比增长7.1%。 黄金珠宝：2023年前三季度我国黄金产量271.248吨，同比增长 0.47%；黄金消费量835.07吨，同比增长7.32%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态14 2.3公司公告15 2.4上市公司2023年三季报披露日期16 3风险提示17 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告15 表4：零售行业上市公司2023年三季报预计披露日期16 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.10.23-2023.10.27），商贸零售（中信）指数上涨2.08%，跑赢沪深300指数0.60pct。年初至今，商贸零售板块下跌10.31%，跑输沪深300指数2.32pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位， 其中25个行业上涨，农林牧渔（+5.25%）、汽车（+4.58%）、医药（+4.49%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 农汽医食综纺交钢国基电建机电消商轻家有综传建非房计电石银煤通林车药品合织通铁防础子筑械力费贸工电色合媒材银地算力油行炭信牧中中饮中服运中军化中中中及者零制中金金中中行产机设石中中中 ( ) ) ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 渔信信料信装输信工工信信信公服售造信属融信信金中中备化信信信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中中中中中中 用务中中中中 融信信及中 ) ) ) ) ) ) 信信信信信信 事中信信信信中新信 ) ) ) ) ) ) ( 业信信能 ( ) 中源 ) 信中 ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为电商及服务III、家电3C和综合业态，涨幅分别为4.92%、4.10%和3.31%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营、珠宝首饰及钟表和综合业态，涨幅分别为16.01%、8.04%和 1.37%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，96家公司上涨，13家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：汇嘉时代（+28.27%）、翠微股份（+16.64%）、友好集团（+11.32%）；跌幅较大的个股为：合肥百货（-6.36%）、小商品城（-3.09%）、金一文化（-2.61%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 603101.SH 汇嘉时代 28.3 37 2 603123.SH 翠微股份 16.6 126 3 600778.SH 友好集团 11.3 20 4 605266.SH 健之佳 10.3 66 5 002345.SZ 潮宏基 10.2 58 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000417.SZ 合肥百货 -6.4 37 2 600415.SH 小