思摩尔国际(06969)2023年中报业绩说明会-港股-调研纪要

思摩尔国际2023年中报业绩说明会 首先，公司上半年营业收入同比下降9.4%，但其中ODM业务和APV业务有较为乐观的增长。2023年上半年公司共实现51.2亿的营业收入，同比下降9.4%，主要造成下滑的原因是美国、中国市场的业务收入同比下降了96.3%，而中美两国业务下午的主要原因是烟草新规的执行。除此之外，目前市场消费者对于烟草口味的适应程度还需要一定的实践。其中，公司ODM业务在美国和欧洲都是实现了比较健康的增长，美国市场业务收入增长了28%，欧洲市场的业务收入增长了32%。自有品牌，即开放式APV业务，同样在美国和欧洲市场都有一个非常不错的增长，增长区间分布在15%到17%之间。 其次，上半年成本同比增长，但公司降本增效成果显著。公司2023年上半年成本一共是32.6亿，同比增长10.8%，主要原因在于一些原材料成本的增加。即便成本整体是同比增加的，但同时公司在降本增效以及自动化方面也做了很多有益的努力，具体表现为人工成本同比下降35%。 中国市场占比下滑和产品结果调整升级导致上半年利润下滑。上半年实现毛利润18.5亿，同比下滑31%。导致毛利率下滑的主要原因是中国市场的占比相对来讲呈现下降态势，对比原来，中国市场的毛利率是相对较高的。另一方面，由于公司的一次性电子烟的增长速度非常快，但一次性电子烟和公司传统的换弹式电子烟的毛利具有一定的差距，基于此，产品结构出现调整，进而导致毛利率下降。者说非常核心的大客户，所以我们反在他们身上去投资源加账期。但是对于像那个麻类产品的话，可能都是一些中小客户，所以对于账期控制相对来说可能还是比较谨慎的。A16：对，这个理解是对的，其实从侧面来讲，反映出了公司在经营上面的考量还是比较稳健的，就是说从产品打造方面公司非常有信心，但是从这个运营风险的控制上面，公司也是一直在提升相关的能力。