公司业绩与数字化转型
一、业绩概览
- 2023H1 经营业绩：公司实现营业收入64.03亿元，同比增长1.91%；归母净利润8.66亿元，同比下降17.47%；扣非归母净利润8.76亿元，同比下降19.75%。
- 2023Q2 单季表现：营业收入31.57亿元，同比下降0.65%；归母净利润4.13亿元，同比下降24.16%；扣非归母净利润4.52亿元，同比下降12.93%。
二、主营业务表现
- 实体家居销售：销售额（GMV）481.3亿元，同比增长2.3%。截至6月底，直营和加盟家居卖场数量分别为86和332家，分别较年初减少5家。
- 收入构成：
- 租赁及其管理业务收入33.08亿元，同比下降8.40%；
- 商品销售23.98亿元，同比增长20.33%；
- 加盟管理业务收入2.64亿元，同比下降16.06%；
- 装修收入1.80亿元，同比增长45.84%；
- 贷款保理利息收入0.32亿元，同比下降30.69%；
- 其他收入2.21亿元，同比增长13.66%。
三、盈利能力分析
- 毛利率：综合毛利率37.21%，同比下降9.07个百分点。
- 费用率：销售费用率9.42%，同比增长0.40个百分点；管理费用率4.26%，同比增长0.33个百分点；研发费用率0.47%，同比增长0.30个百分点；财务费用率9.01%，同比增长0.24个百分点。
- 净利率：归母净利率13.53%，同比下降3.18个百分点。
四、数字化转型亮点
- 洞窝平台：实现平台交易（GMV）395.5亿元，同比增长411.3%。
- 用户增长：累计注册用户1,756.4万人，月活用户341.3万人。
- 服务拓展：设计、装饰、智能家居、物流配送、到家服务等服务领域持续扩展。
- 平台影响力：行业影响力显著提升，设计家、智能家装、智慧物流平台等服务表现出色。
五、多元化布局
- 世界里品牌：加速购物中心升级，长春·世界里和光谷·世界里购物中心转型成功，成为区域消费热点。
- 实体店发展：在418个家居卖场基础上，新增3家购物中心、6家现代百货店及162家超市。
六、盈利预测与投资建议
- 调整后预测：预计23-25年营业收入分别为148.58/168.81/190.18亿元，归母净利润分别为18.08/21.40/24.52亿元。
- 估值与评级：当前股价对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。
七、风险提示
- 线下店拓展风险：线下店铺扩张速度可能低于预期。
- 数字化转型挑战：数字化转型进程可能未达预期。
- 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争压力。
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