业绩稳健增长，向OT厂商转型打造第二增长曲线

海康威视业绩及战略转型总结

2023年度及2024Q1财务表现概览：

• 2023年：海康威视实现营收893.40亿元，同比增长7.42%；归母净利润141.08亿元，同比增长9.89%；扣非归母净利润136.66亿元，同比增长10.83%；毛利率为44.44%，同比提升2.15个百分点。
• 2024Q1：公司营收178.18亿元，同比增长9.98%；归母净利润19.16亿元，同比增长5.78%；扣非归母净利润17.60亿元，同比增长13.27%；毛利率为45.76%，同比提升0.59个百分点。

主要业务亮点：

• 创新业务：收入增长23.11%，表明公司在新产品和市场拓展方面的成功。
• 海外业务：2023年海外业务收入239.77亿元，同比增长8.83%，增速呈逐季提升态势。
• 国内业务：PBG（政府与公共部门）业务有所下滑，但EBG（企业业务集团）和SMBG（中小企业业务集团）实现了稳定增长。

战略转型与创新：

• 智能物联战略：公司加速推进数字化产品创新，推出适应新场景和需求的产品，为战略转型奠定了基础。
• 业务定位：安防业务被视为AIoT战略的一部分，而企业场景数字化被视为公司的第二增长曲线。

2024年展望：

• 业绩趋势：预计全年归母利润将在160-170亿元之间，业绩可能呈现前低后高的趋势。
• 成本控制：人员增长不超过5%，主要用于创新业务子公司和数字化新品的研发与推广。

盈利预测与评级：

• 收入预测：2024-2026年分别增长至995.26亿元、1129.61亿元、1289.40亿元。
• 净利润预测：2024-2026年分别达到167.80亿元、192.32亿元、220.35亿元。
• 估值与评级：给予2024年25倍PE，目标价44.96元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业景气度低于预期。
• 全球化进程及智能安防渗透率低于预期。
• 行业训练模型迭代速度不及预期。
• 汇率大幅波动带来的风险。