半年报业绩体现经营韧性，全面拥抱AI+信创大趋势

事件：2023年8月25日，公司发布2023年半年度报告，实现营业收入28.27亿元，同比增长18.49%；实现归属于上市公司股东的净利润4.46亿元，实现扭亏为盈，符合市场预期。 2023H1业绩体现经营韧性，资本市场IT领军优势显著。1）报告期内，公司整体经营情况持续增长，实现营业收入28.27亿元，同比增长18.49%；实现归母净利4.46亿元，实现扭亏为盈；实现扣非归母净利2.65亿元，同比增长142.55%。2）报告期内，公司各项业务保持持续增长。其中，财富科技服务业务线营收6.61亿元，同比增长11.10%，增长主要来源为综合理财、理财销售、资产配置等财富管理产品线的产品，经纪业务产品线保持平稳；资管科技服务业务线营收增长7.60%，增速放缓，增速放缓的主要原因为项目竣工进度放缓，新产品还处于推广期；运营与机构科技服务业务线营收增长27.48%，收入增长主要来源为机构经纪投资交易管理系统PB2.0、LDP极速交易等产品；风险与平台科技服务业务线营收增长28.07%，收入增长主要来源为数据中心平台HDP、企业集团金融风险管理、全面监控管理等产品；数据服务业务线营收增长27.80%，主要系各类基础数据、智能小梵等产品增速较快；创新业务线营收入增长22.49%，主要原因系云毅的财富资管SAAS服务和恒云Alpha Broker产品增速较快；企金、保险核心与金融基础设施科技服务业务线营收增长53.22%。收入增长主要来源为票据融合、现金管理等产品。 费控成效明显，持续重视研发投入。1）2023年上半年公司实现销售/管理/研发/财务费用率14.7%/14.2%/41.4%/-0.4%，同比分别-0.1/-0.2/-2.2/-0.4pct。2）其中，研发费用为11.71亿元，同比增长12.45%。 资管IT行业仍大有可为，全面拥抱AI+信创大趋势。1）近年来我国资管行业迎来大发展，上半年公募基金规模达到27.68万亿元，较去年底的26.03万亿元增加万亿以上，资本市场发展总体上稳中有进。同时，政策面不断释放积极信号。7月24日，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，中国证监会2023年系统年中工作座谈会提出要“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力”，资本市场从业机构的数量、业务品种、收入规模、创新活力和科技应用水平都有望随之提高。2）信创方面，恒生自主研发了金融数字化基础设施和新一代信创基础设施LIGHT技术平台，包括低时延（Light-LDP）、微服务（Light-JRES）、低码（Light-Atom）、分布式数据库（Light-DB）等十大技术栈，满足全产品线技术升级和全栈式信创技术解决需求。 维持“买入”评级。根据关键假设，预计2023-2025年营业收入分别为80.46、98.65及116.43亿元，归母净利润分别为17.69、23.27及28.16亿元。维持“买入”评级。 风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）