威高骨科机构调研纪要

威高骨科机构调研报告 调研日期:2023-08-29 山东威高骨科材料股份有限公司成立于2005年,专注于骨科医疗器械的研发、生产和销售,主要产品包括骨科植入医疗器械和骨科手术器械工具。公司在骨科植入医疗器械领域是国内领先企业之一,拥有完整的研发体系和国际先进的研发装备,产品涵盖脊柱、创伤、关节和运动医学等细分领域,是国内产品线最完善的骨科植入医疗器械厂商之一。公司注重产品更新迭代,已经拥有8项通过美国FDA产品注册、5项通过欧洲CE认证许可的产品,并拥有境内专利216项,其中发明专利44项,实用新型专利168项,外观设计专利4项。 2023-08-30 总经理卢均强,财务总监辛文智,董事会秘书林青 2023-08-29 特定对象调研公司会议室(电话会议) 3WFund-- GOLDSTREAMCAPITAL-- 考铂投资 投资公司 - 瓴仁投资 - - 民生加银 基金管理公司 - 民生通惠 保险资产管理公司 - 明达资产 资产管理公司 - 明河投资 投资公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 摩根资产管理 资产管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - MassAveGlobal 其它 - 浦银国际 其它 - 勤远投资 投资公司 - 青榕资产 资产管理公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 人寿资产 保险资产管理公司 - 三井住友德思 资产管理公司 - 森锦投资 投资公司 - 厦门金恒宇 基金管理公司 - 山东神采 - - 山高国际资管 资产管理公司 - OrbiMed 其它 - 山西证券 证券公司 - 山西证券资管 证券公司 - 上海崇山投资 投资公司 - 上海和谐汇一 资产管理公司 - 上海恒复 - - 上海泾溪 - - 上海鲸航资管 资产管理公司 - 上海人寿 其它 - 上海世诚 投资公司 - 上海天猊投资 投资公司 - Pinpoint 其它 - 上海仙人掌 - - 上海易正朗 投资公司 - 上海涌津 投资公司 - 上海原泽私募 基金管理公司 - 上汽颀臻 资产管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 上证资管 - - 申万宏源证券 证券公司 - 深圳恒健远志 投资公司 - 深圳正德泰 基金管理公司 - SagePartnersLimited其它- 世诚投资 投资公司 - 世真投资 投资公司 - 太平基金 基金管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 天风证券 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 通用技术集团 其它 - 五矿自营 其它 - 西部利得VivoCapitalLLC 其它其它 -- 西藏源乘 基金管理公司 - 汐泰投资 投资公司 - 先锋基金 基金管理公司 - 相聚资本 其它 - 鑫诺嘉誉 投资公司 - 信达证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 兴证全球 其它 - 玄元投资 投资公司 - Wellington 资产管理公司 - 野村证券 证券公司 - 野村资管 资产管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 益和源投资 - - 翊安投资 - - 驭秉投资 投资公司 - 圆信永丰 基金管理公司 - 远信投资 - - 长见投资WTassetmanagement 投资公司其它 -- 长盛基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 招商证券香港 证券公司 - 招商资管 资产管理公司 - 招银国际 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 浙商自营 证券公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中航信托 信托公司 - 鲍尔太平 其它 - 中荷人寿 寿险公司 - 中加基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 中金资管 其它 - 中欧基金 基金管理公司 - 中融基金 基金管理公司 - 中泰证券资管 资产管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 中信建投资本 投资公司 - 北京高信百诺 投资公司 - 中信建投自营 其它 - 中信期货 期货经纪公司 - 中信信惠资本 - - 中信证券 证券公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 中银证券资管 - - 中邮证券 证券公司 - 珠海世豪私募 - - 紫阁投资AllianzGlobalInvestors 投资公司投资公司 -- 北京九颂山河 - - 北京容光私募 基金管理公司 - 北京知合私募 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 博远基金 基金管理公司 - 渤海人寿保险 寿险公司 - 渤海银行 股份制商业银行 - 财信证券 证券公司 - 诚盛投资 投资公司 - 创金合信 基金管理公司 - BaillieGifford 其它 - 纯达资产 资产管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 琮碧秋实私募 基金管理公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 东北证券 证券公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 东北证券自营 证券公司 - 东方基金 基金管理公司 - 东方证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - Barings 其它 - 东吴自营 - - 东盈投资 - - 东证融汇资管 资产管理公司 - 法巴上海 其它 - 方圆基金 其它 - 复星恒利证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 高观投资 投资公司 - 高盛医药 - - 高毅资产 资产管理公司 - Causeway 其它 - 歌斐资管 资产管理公司 - 亘曦资产 基金管理公司 - 工银安盛 寿险公司 - 工銀資管(全球) - - 光大证券 证券公司 - 广东景恒私募 - - 国华兴益资产 保险资产管理公司 - 国君自营 - - 国联安基金 基金管理公司 - 国联证券证券公司- ChinaAlphaFund其它- 国融证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国泰君安 证券公司 - 国新证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 海南恒立私募 基金管理公司 - 海南希瓦私募 资产管理公司 - 海通证券 证券公司 - 海通证券资管 其它 - 杭州汇升投资 投资公司 - Comgest 其它 - 和谐汇一 资产管理公司 - 红杉资本 产业基金 - 红土创新基金 基金管理公司 - 泓澄投资 投资公司 - 花旗医药 - - 华安基金 基金管理公司 - 华宸未来 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 华夏财富 投资公司 - FidelityFunds 其它 - 华夏基金香港 基金管理公司 - 华夏久盈 其它 - 华鑫证券 证券公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 汇百川基金 - - 汇丰晋信 基金管理公司 - 混沌天成 期货经纪公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 坚果基金 - - 坚果投资 - - GLCapital 其它 - 建信基金 基金管理公司 - 江海自营 - - 江苏瑞华投资 投资公司 - 进化论资产 基金管理公司 - 鲸域资管 - - 景顺长城 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 静瑞私募 - - 玖鹏投资 投资公司 - 君茂投资 投资公司 - 一、董事会秘书介绍公司基本情况 2023年上半年脊柱类产品集采落地执行,公司借助集采机遇进行销售模式转型,提升终端客户覆盖,手术量得到进一步提升。脊柱产品线在各省集采执行进度有所差异,上半年手术量同比增长17%;创伤类产品手术量同比增长33%;关节手术量同比增长26%。 受集采降价影响,公司产品毛利率有所下降,加上对渠道库存的补差价也对收入利润造成暂时性影响,以上两方面对公司整体利润水平带来一定影响。 2023年上半年实现营收8.05亿元,同比下降33.42%,归母净利润1.12亿元,同比下降74.25%。下降幅度较大的一个重 要因素是去年二季度基数较高。去年二季度净利润3亿多,约占去年全年的60%,原因是去年上半年公司预测到三季度脊柱集采政策会落 地,在集采开始前进行了一轮促销活动,所以同比变化来看,去年二季度是一个很高的基数。 面对政策影响的持续加深和行业重塑的新阶段,公司把握变革机遇,在企业经营管理方面做出了相应调整与创新。二、投资者问答环节 问题1:脊柱渠道补差价是如何处理的? 回答:公司对渠道存货补差价采用订单折让的方式,会根据经销商要补差价的库存水平核算差价的额度,从进货的订单上给予一定比例的折让,直接冲减收入,同时会影响到利润。 问题2:今年也有运动医学集采的预期,这个领域目前国产化率仍然较低,请问公司如何看待运医集采带来的机会和挑战? 回答:运动医学的集采报量预计近期会开始,运医的集采对公司来讲是一个较好的机会,有望提升市场份额。机遇主要来自以下几点:1)近一两年,公司加速在运医产线布局,目前已经布局完善,本次集采中公司产品覆盖13个品种,在国产中处于领先。 2)公司有比较丰富的渠道资源,在以往创伤、脊柱、关节报量中都有较好的成绩,相比运医单产品线的厂商在报量中更具优势。 3)公司目前有威高骨科、海星、新生三大团队进行运医报量,医院覆盖率大幅提升,可以加速运医产品进院。 问题3:近期医药反腐对公司的影响?对公司的业务模式会带来哪些改变? 回答:短期来看,医生手术的积极性,新产品进院、学术会议受到一定的影响,但长期看医疗反腐有利于研发创新能力强、经营合规的企业的发展。未来与临床密切合作、医工结合、产品性能提升是公司的重点,销售模式转型也从经销向平台配送的模式转变。 问题4:集采续约的进展? 回答:创伤目前已经完成了二次报量,但是报量数据还没有公布,后续的进展时间表还不太确定。关节续约预计在23年底到24年初。下一轮报量中海星关节的平台配送模式比经销模式会更具有优势。 问题5:创伤我们今年看到河南联盟和京津冀要进行续约,价格会有调整吗? 回答:创伤的价格上一次报价偏低,实际执行过程中出现经销商不愿意送货的问题,对临床使用有一些不利的影响。行业内预测下一次续约价格会有提升,具体的规则还没有看到。 问题6:公司公告了回购的计划,回购的股份用于员工持股或股权激励计划,我们激励计划预计什么时间推出? 回答:公司基于对未来持续发展的信心和对公司价值的认可,为了维护广大投资者利益,增强投资者对公司的信心,拟使用自有资金6000万-1.2亿进行股票回购,会按照相关制度和流程迅速推进。公司业务发展目前保持非常健康的态势,公司将在合适时机推出股权激励 计划,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起。问题7:新业务拓展方向? 回答:目前公司在骨科的产品线已经非常齐全,未来拓展方向集中在新材料、新领域、数字化骨科、新术式等方向。 1)新材料:主要是关节陶瓷材料、活性骨修复材料、多孔钽金属、碳纤维增强PEEK、可降解镁合金等材料研发都在持续推进,将逐渐取证并产生业绩贡献。 2)新领域:主要是神经外科、骨科康复领域的布局。神外主要包括内镜器械、手术动力系统、颅脑监护仪等产品。骨科康复领域主要聚 焦术前的介入保守治疗、术后的康复和功能锻炼系统等,以及现有的新生PRP的拓展应用等。 3)数字化骨科:公司目前已经有一些3D打印的定制化产品,未来会有术前规划软件、术后评价系统、脊柱、关节的手术机器人等,有些是在体外培育。 4)新术式:公司认为手术微创是未来术式重点方向,在定制骨科手术导板、骨科内镜、微创手术设备、超声骨刀等方面持续投入研发。问题8:关节销售模式转变后的毛利率的变化? 回答:关节在集采之前还是经销模式为主,集采前毛利率在60%左右。海星关节转变为平台配送服务的模式后毛利率在55-56%左 右的水平,比原来的毛利率略低一点,因为有集采的降价影响。