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铁矿周报:粗钢平控逐步消化,盘面估值抬升

2023-08-24丁祖超银河期货晓***
铁矿周报:粗钢平控逐步消化,盘面估值抬升

粗钢平控逐步消化,盘面估值抬升 研究员:丁祖超 期货从业证号:F03105917 投资咨询证号:Z0018259 第一部分:周度核心要点分析及策略推荐 第二部分:铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量(万吨)澳巴铁矿全球发运量(万吨) 3300 3000 2700 2400 2100 1800 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 8月11日当周,铁矿全球发运量2957万吨,环比增加124万吨;澳巴全球发货量2579万吨,环比增加298万吨,其中澳洲发货量1774万吨,环比增加86万吨,巴西发货量805万吨,环比增加212万吨(19港口)。 非澳巴矿来看,8月11日当周非澳巴矿全球发运量378万吨,环比回落174万吨。非四大矿全球发货量646万吨,环比回落370万吨。非澳巴铁矿全球发运量延续高位回落走势。 2023年至今非澳巴矿周度发运均值在466万吨,同比去年同期479万吨回 落13万吨(超400万吨),非主流矿全球发运量仍未显著好转。上半年 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 非澳巴矿全球发运量(万吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非主流矿到港较高导致库存大幅累积,但7月中旬至今非主流矿到港量持续回落,港口非主流矿较快去库。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 进口铁矿港口库存(万吨)进口铁矿港口贸易矿库存(万吨) 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 截止8月18日,进口铁矿港口总库存12051万吨,环比增加105万吨,港口+压港环比增加196万吨,贸易矿库存环比增加44万吨,澳洲矿库存环比增加78万吨,巴西矿库存环比增加21万吨。 本周港口到港量大幅回升,前期主要由于天气影响导致港口到港船舶数量较少,本周陆续集中到港。根据钢联和铁水数据推算,下周港口预计会延续小幅累库走势。 今年如果粗钢平控的话,国内铁元素供应方面废钢预计没有增量,进口钢坯回落500万吨,铁矿替代性消费较多,而以去年为基准供应缺口在 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 202320222021202020192018 进口铁矿港口+压港库存(万吨) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000万吨,同时年初至今单吨铁水的耗矿量非常高,全年国内铁矿供应202320222021202020192018 仍存缺口。 247钢厂进口铁矿库存(万吨)钢厂厂内库存(万吨) 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 进口铁矿总库存(万吨) 截止8月18日,247钢厂库存8366万吨,环比降低23万吨,同比降低 1477万吨。 钢厂厂内库存3064万吨,环比降低75万吨,进口铁矿港口+钢厂+压港总库存16584万吨,环比增加121万吨。 今年钢厂大部分时间采用低库存策略,钢厂厂内库存和货权延续低位运行,近期钢厂持续将库存向下游钢厂转移。 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 螺纹盘面利润与高中低品价差(元/吨)进口铁矿港口库存分品种占比(元/吨) 2100 500 25% 90% 18001500 400 20% 80% 1200 300 15% 70% 900 200 10% 600300 100 5% 60% 0 2020/08 2021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/07 螺纹盘面利润卡粉-PB粉PB粉-超特粉 0 0% 2017/01 块矿 2018/01 占比 2019/01 球团占比 2020/01 2021/012022/01 铁精粉占比粉矿占 50% 比 螺纹盘面利润(元/吨) 螺纹主力合约盘面利润环比小幅回落,炉料涨幅显著好于成材。 卡粉与PB粉价差,PB粉与超特粉价差环比持平。 当前螺纹盘面利润已经部分交易粗钢平控预期,短期趋势性机会较难出现。 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 255钢厂废钢日耗(万吨)255钢厂废钢库存(万吨) 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 255钢厂废钢日耗49.6万吨,环比回落0.2万吨,同比去年增加14.9万吨。钢厂废钢库存426万吨,环比降低18万吨。废钢到货量周度日均42.1万吨,环比上周46.3回落4.2万吨。年初至今废钢日耗均值46万吨同比去年46.9万吨回落1.3万吨(年初至今回落400万吨)。 近期废钢日耗同比大幅超过去年水平,但下半年废钢日耗在去年低基数背景下仍难以回补上半年回落,主要原因一是上半年粗钢产量高位,下半年市场对粗钢平控预期较强,在铁水的性价比好于废钢的背景下钢厂会优先压减废钢用量,虽然去年下半年基数较低,但下半年也很难回补上半年回落;另一方面是国内经济下滑背景下制造业废钢折旧、地产拆迁等废钢回收预计低位运行。 100 80 60 40 20 0 202320222021202020192018 255钢厂废钢到货量(万吨) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 260 250 240 230 220 210 200 190 247钢厂日均铁水产量(万吨) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 2600 2300 2000 1700 1400 1100 800 500 周度粗钢表观需求(万吨) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 全国钢材总库存(万吨) 铁水产量245.6万吨环比增加2万吨,铁水高产量难以持续。 下游粗钢周度表需2065万吨,环比增加116万吨,同比增加159万吨。 1-7月份钢材净出口大幅增加1318万吨,同时1-6月份净进口钢坯回落345万吨,两者产生粗钢替代性消费量1660万吨。 三季度以来国内建材消费量同比大幅回落,非建材消费量同比增量较多。从周度表需来看,国内粗钢表需环比大幅回升,部分原因是前期天气影响。同时当前市场对建材的偏弱预期并未改变,下半年地产预计底部企稳,基建和制造业边际放缓,但下半年总用钢仍有增量预期。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 国内铁矿总供应量(万吨)国内铁矿总需求量(万吨) 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 国内铁矿供需差(万吨) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2019/1/42019/11/42020/9/42021/7/42022/5/42023/3/4 国内铁矿供需差国内铁矿总供应国内铁矿总需求 交易逻辑:本周铁矿价格大幅上涨,国内粗钢平控政策博弈逐步得到市场消化。8月份主导铁矿价格核心因素在宏观预期向好博弈粗钢平控政策。供应端,海外铁矿发运平稳增加,但海外高炉积极增产,海外铁矿消费量有望较快回升分流国内铁矿高供应,预计国内铁矿供需难以打破当前紧平衡格局。需求端,三季度至今国内建材消费量同比大幅回落,主要原因一是季节性超预期回落,二是建材市场弱需求预期延续导致终端主动降低库存,但非建材需求同比持续维持高增长支撑终端用钢需求。对比来看,2020年铁矿和终端钢材需求都呈现供需双强,其对市场和情绪影响显著较强,但今年铁矿自身基本面供需双强,全年基本呈现供需双强下的紧平衡,而下游钢材需求弱预期仍然会延续。因此铁矿价格高位的支撑力度会显著弱于2020年,但盘面估值仍有望抬升。 整体来看,当前宏观预期向好、叠加海外资金对国内经济修复较为乐观,铁矿基本面供需紧平衡预计得到维持,同时铁矿估值低位金融资金加 快入场,预计盘面价格有望呈现偏强走势。 单边:01铁矿做多为主 套利:观望 期权:01铁矿熔断累购 风险提示:1、下游终端钢材需求进一步走弱;2、供应端发货量超季节性收缩。 第一部分:周度核心要点分析及策略推荐 第二部分:铁矿基本面数据追踪 FMG发运量环比大幅回升 VALE全球发运量(万吨)力拓全球发运量(万吨) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 700 600 500 400 300 200 BHP全球发运量(万吨)FMG全球发运量(万吨) 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 卡粉进口利润(元/吨) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 500 400 300 200 100 0 -100 超特粉进口利润(元/吨) 1