2023年中报点评：猪苗业务逆势大幅增长，多款大单品上市可期

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科前生物（688526.SH）2023年中报显示，猪苗业务逆势大幅增长，多款大单品上市可期。其中，Q2实现营收2.5亿元，同比+32.1%，环比-9.7%；实现归母净利润1.0亿元，同比+51.6%，环比-23.5%。销售毛利率为73.58%，同比+0.9PCT；销售净利率为44.9%，同比+4.5PCT。此外，公司积极进行成本费用管控，2023H1销售费用率13.8%，同比-0.4PCT，管理费用率6.4%，同比-2.5PCT。公司研发投入0.4亿元，开展在研项目77个，获得授权国家发明专利8件。展望未来，公司坚持研发创新驱动，多款大单品上市可期，产品矩阵日趋丰富，“直销+经销”优势凸显。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.57、6.86、7.82亿元，EPS分别为1.19、1.47、1.68元，对应PE分别为17、14、12倍，考虑到公司作为猪用市场化疫苗龙头企业，猪价上行阶段将收获更大的需求弹性，维持“推荐”评级。