2021年中报点评：增长新曲线：顺利切入新渠道+大单品体系浮现

珀莱雅（603605）2021年中报显示，公司营收19.18亿元，同比增长38.53%，归母净利润2.26亿元，同比增长26.48%。毛利率提高3.83个百分点至63.73%，净利率下降1.67个百分点至10.88%。销售费用率提高9.05个百分点至42.09%，主要是形象宣传推广费用率提高9.77个百分点。公司预计2021-2023年归母净利润约6.0、7.3、9.0亿元左右，当前市值对应2022年为47倍PE，未来三年cagr约23.5%，考虑当前市场环境，我们给予2.2倍peg，2022年52倍PE估值、目标市值380亿元左右，目标价188元。维持“推荐”评级。