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鸣志电器是国内步进电机龙头,新品类带来新增长。公司2023H1实现营业收入13.06亿元,同比增长3.02%;归母净利润5329万元,同比下降24.35%;归母扣非净利润4937万元,同比下降28.33%。毛利率短期下滑,但预计过渡期后有望逐步修复。核心业务运动控制领域总体平稳,空心杯/伺服/精密传动实现高增速。新兴高附加值应用领域业务保持增长,传统领域略有下降。长期看好公司空心杯在灵巧手应用。我们下调公司2023-2025年归母净利润预测,但维持PE在90/59/41的水平。