互联网行业周报（23年第34周）：快手自研大模型“快意”亮相，抖音剪映内测数字人功能

指数情况：8月第四周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为1.29%。主要受到人民币升值以及美国延长《中美科技合作协定》的影响。同期，纳斯达克指数录得上涨，单周涨幅为2.26%。截至2023年8月25日，恒生科技指数PE-TTM为23.92x，处于恒生科技指数成立以来0.61%分位点。 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，京东健康、金山软件、百度集团为本周表现前三，单周涨幅为6.0%、5.4%、4.6%；美股方面，唯品会、拼多多为本周表现前二，单周涨幅为5.3%、3.8%。年初至今，Meta、亚马逊、Google为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为137.2%、58.6%、47.2%。 资金流向：腾讯为南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小鹏汽车-W、美团-W、京东健康、快手-W； 非南向资金净流入前五的公司分别为阅文集团、华虹半导体、中芯国际、理想汽车-W、瑞声科技。 公司动态：1）腾讯代理的育碧3A游戏《全境封锁2》国服9月20日正式上线；2）阿里云将于9月30日前全面关停代销业务；3）拼多多Temu已正式进入东南亚；4）快手自研大模型“快意”亮相；5）抖音旗下剪映内测数字人功能，预计9月底上线。 投资建议：8月恒生科技表现疲弱，基本抹平了7月的涨幅，主要系经济恢复速度弱于预期。但腾讯、阿里、快手、百度等重点互联网公司再二季度的表现及对下半年的指引较为乐观，在此背景下，我们对互联网板块的推荐逻辑分为以下几条主线：1）商业模式壁垒优质、底部扎实、估值具备性价比的顺周期龙头公司：腾讯、美团；2）市占率仍在提升，基本面处于持续向好通道的优质公司：拼多多、快手；3）一定程度上能脱离经济波动影响，产品周期优质的游戏龙头：网易。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨1.29% 指数情况：8月第四周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为1.29%。美国寻求将《中美科技合作协定》延长六个月，以便进行谈判并强化该协议，若能续签，意味着两国可以搁置争议，携手合作。 同期，纳斯达克指数录得上涨，单周涨幅为2.26%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。其中： 1)港股方面，京东健康、金山软件、百度集团为本周表现前三，单周涨幅为6.0%、5.4%、4.6%，跑赢恒生科技指数4.7pct、4.1pct、3.3pct。 2)美股方面，唯品会、拼多多为本周表现前二，单周涨幅为5.3%、3.8%，跑赢纳斯达克指数3.0pct、1.5%。 3)年初至今，Meta、亚马逊、Google为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为137.2%、58.6%、47.2%。 图3：8月第四周互联网板块重点公司表现 图4：8月第四周股价涨幅TOP10互联网股票（%） 图5：8月第四周股价跌幅TOP10互联网股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年8月25日，恒生科技指数PE-TTM为23.92x，处于恒生科技指数成立以来0.61%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 公司动态：快手自研大模型“快意”亮相 腾讯代理的育碧3A游戏《全境封锁2》国服9月20日正式上线。IT之家8月21日消息，腾讯代理的《全境封锁2》国服今年4月份就开始了体验服测试，现在这款游戏确认将在9月20日正式上线，预约即可领取国服专属熊猫时装。 阿里云将于9月30日前全面关停代销业务。8月25日消息，据雷锋网，阿里云将会在今年9月30日前全面关停代销业务。据了解，代销业务，这是云厂商分销体系中的一个细分分支，其核心销售逻辑是，云厂商给渠道一个折扣，渠道承诺保底，然后渠道通过自己的平台，让客户下单。对客户的折扣设置、客户的合同签订都是由渠道决定。 拼多多Temu已正式进入东南亚。8月27日亿邦动力消息，拼多多跨境平台Temu于日前正式推出了其在东南亚地区的第一个站点——菲律宾站，迈出了进军东南亚市场的第一步。新站点的落成证实了几个月之前的传言，即拼多多渐次布局“日韩东南亚”的亚太地区拓展计划。 快手自研大模型“快意”亮相。8月21日上海证券报消息，快手自研的大语言模型“快意”（KwaiYii）已开启内测，并为业务团队提供了标准API和定制化项目合作方案。其13B版本KwaiYii-13B，在多个知名大模型排行榜上均位居前列。 抖音旗下剪映内测数字人功能，预计9月底上线。8月23日亿邦动力消息，抖音旗下剪辑工具剪映正在手机和电脑端内测数字人功能。用户可在视频中插入数字人形象，输入文案后由数字人自动播报。知情人士称，该功能预计于今年9月底正式上线。 小红书电商全面加速：成立一级部门后，明确投入方向。8月22日《晚点LatePost》消息，小红书整合了电商业务与直播业务，组建了全新的交易部，成为与社区部、商业部平行的一级部门。此前，电商业务是归属于社区部之下的二级部门。小红书首席运营官柯南兼任新部门负责人，同时她还担任商业部下属商业产品、商业技术负责人。 资金流向：腾讯为南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小鹏汽车-W、美团-W、京东健康、快手-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、金蝶国际、阿里健康、比亚迪电子。 南向资金净流出前五的公司分别为华虹半导体、中芯国际、理想汽车-W、瑞声科技、联想集团；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为华虹半导体、瑞声科技、中芯国际、理想汽车-W、联想集团。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为阅文集团、华虹半导体、中芯国际、理想汽车-W、瑞声科技；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为阅文集团、华虹半导体、瑞声科技、中芯国际、理想汽车-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、小鹏汽车-W、美团-W、京东健康、小米集团-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、金蝶国际、阿里健康、比亚迪电子。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 投资建议 8月恒生科技表现疲弱，基本抹平了7月的涨幅，主要系经济恢复速度弱于预期。 但腾讯、阿里、快手、百度等重点互联网公司再二季度的表现及对下半年的指引较为乐观，在此背景下，我们对互联网板块的推荐逻辑分为以下几条主线：1）商业模式壁垒优质、底部扎实、估值具备性价比的顺周期龙头公司：腾讯、美团；2）市占率仍在提升，基本面处于持续向好通道的优质公司：拼多多、快手；3）一定程度上能脱离经济波动影响，产品周期优质的游戏龙头：网易。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明