计算机行业人工智能主题周报：人工智能算力升级，创新应用稳步迈进

证人工智能算力升级，创新应用稳步迈进 券 研——人工智能主题周报20230821-20230827 究增持（维持）主要观点 报 告近日，英伟达公布FY2024第二季度财报。报告期内：英伟达营收为 行业:计算机 135.1亿美元，创历史新高，同比增长101%，环比增长88%；毛利润 日期: 2023年08月30日 为94.6亿美元，同比增长225%，环比增长104%，毛利率达到70%；净利润为61.9亿美元，同比增长843%，环比增长203%。 分析师:刘京昭 SAC编号:S0870523040005 最近一年行业指数与沪深300比较 38% 31% 24% 17% 10% 3% -4%08/2210/2201/2303/2305/2308/2311% 18% 计算机沪深300 - - 行 业 动相关报告： 态《人工智能趋势不变，下游开支稳中有升》 ——2023年08月10日 《信创催化密集，政策、招标、产业共振》 ——2023年08月07日 《重视相对底部的信创、数据要素》 ——2023年08月02日 在数据中心业务方面，受益于生成式人工智能训练和推理需求的强劲增长，英伟达在FY2024Q2实现收入103.2亿美元，同比增长171%，环比增长141%。英伟达方面表示，针对生成式人工智能场景、采用GraceHopper架构的GH200芯片已全面生产，CY2023Q3有望推出搭载GH200芯片的OEM服务器。同时，英伟达针对生成式人工智能模型微调场景推出了L40S服务器，并与惠普、戴尔、联想等系统制造商展开合作，L40S服务器未来有望在全球企业中得到部署。 我们认为：建议优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以及以AI+办公为代表的创新应用赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 投资建议 建议关注： 1.光模块 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为35/25倍，位于近五年的47%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为55/35倍，位于近五年的84%分位。 2.通信运营商 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的87%分位。 3.液冷/服务器 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至 2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为39/28倍，位于近五年的52%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为27/22倍，位于近五年的38%分位。 行业动态 4.人工智能应用 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为53/40倍，位于近五年的88%分位。 5.机器人/机器视觉 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的39%分位。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 2建议关注5 3行业新闻7 3.1硬件层7 3.2算法层8 3.3应用层8 4公司公告9 5本周行业表现13 6风险提示14 图 图1：英伟达FY2024Q2营收创历史新高（单位：亿美元）4 图2：英伟达FY2024Q2毛利率达到70%（单位：亿美元） ........................................................................................4 图3：英伟达数据中心业务收入激增（单位：百万美元）5 图4：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅 （截至8月25日）13 表 表1：人工智能领域相关公司对比（截至8月25日，单位： 亿元）6 表3：人工智能板块本周涨幅前十位个股（截至8月25日） ......................................................................................14 表4：人工智能板块本周换手率前十位个股（截至8月25 日）14 1行业观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化，展现出生成式人工智能模型在金融、法律、办公等场景下的巨大潜力。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，人工智能算力设施的设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周人工智能相关板块股价呈现下跌态势，我们认为：这与前期板块涨幅较高，估值修复较快有关。可以认为：随着人工智能领域应用的成功落地和商业化，相关企业有望持续投入，在人工智能基础设施和创新应用领域或将有更明显的市场表现。 图1：英伟达FY2024Q2营收创历史新高（单位：亿美元） 图2：英伟达FY2024Q2毛利率达到70%（单位：亿美元） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 营业总收入YoY FY2020Q2FY2021Q2FY2022Q2FY2023Q2FY2024Q2 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 100 80 60 40 20 0 毛利毛利率 FY2020Q2FY2021Q2FY2022Q2FY2023Q2FY2024Q2 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 近日，英伟达公布FY2024第二季度财报。报告期内：英伟达营收为135.1亿美元，创历史新高，同比增长101%，环比增长88%；毛利润为94.6亿美元，同比增长225%，环比增长 104%，毛利率达到70%；净利润为61.9亿美元，同比增长 843%，环比增长203%。 在数据中心业务方面，受益于生成式人工智能训练和推理需求的强劲增长，英伟达在FY2024Q2实现收入103.2亿美元，同比增长171%，环比增长141%。英伟达方面表示，针对生成式人工智能场景、采用GraceHopper架构的GH200芯片已全面生产，CY2023Q3有望推出搭载GH200芯片的OEM服务器。同时，英伟达针对生成式人工智能模型微调场景推出了L40S服务 器，并与惠普、戴尔、联想等系统制造商展开合作，L40S服务器未来有望在全球企业中得到部署。 图3：英伟达数据中心业务收入激增（单位：百万美元） DataCentreGaming ProfessionalVisualizationAutomotiveOEMandOther FY2024Q2FY2024Q1FY2023Q4FY2023Q3FY2023Q2FY2023Q1FY2022Q4FY2022Q3 050001000015000 资料来源：NVIDIA，上海证券研究所 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以及以AI+办公为代表的创新应用赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 2建议关注 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为35/25倍，位于近五年的47%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为55/35倍，位于近五年的84%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的87%分位。 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为39/28倍，位于近五年的52%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为27/22倍，位于近五年的38%分位。 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测PE分别为53/40倍，位于近五年的88%分位。 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月25日，公司2023/2024年的预测 PE分别为20/17倍，位于近五年的39%分位。 我们认为：目前，人工智能基础设施领域存在较高确定性的增长空间。从长期看，随着以光模块为代表的人工智能基础设施领域公司有望逐步兑现预期并持续增长，行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平。 表1：人工智能领域相关公司对比（截至8月25日，单位：亿元） 细分板块股票简称22营业 收入 22归母 净利润 23E营业收入 23E归母 净利润 PE 23E 24E营业 收入 24E归母 净利润 PE24E 近五年PE分 位数（%） 寒武纪7.29 -12.57 10.81 -8.14 -- 15.75 -5.14 -- -- 紫光国微71.2026.3291.3033.7423117.2043.5418澜起科技36.7212.9932.779.774757.2818.2829 算力北京君正54.127.8958.678.584069.5011.5429 芯原股份26.790.7433.081.4522341.772.25142 国科微36.051.5252.984.053568.565.6326瑞芯微20.302.9724.323.466531.315.5044 2 4020402895 深南电路139.9216.40155.8618.2018182.1022.4415 PCB沪电股份83.3613.6298.1316.6823118.0620.8218 生益科技180.1415.31189.7516.5720216.5021.3915 3 5754 曙光数创5.181.176.441.52478.131.9136 液冷英维克29.232.8040.323.883954.305.2328 高澜股份19.042.8713.701.193419.461.6223 8452 3 中兴通讯1229.5480.801374.5599.53161536.59115.0614烽火通信309.184.06364.985.3036427.907.2027星网锐捷157.415.76187.817.5214218.029.6011 通信设备商