计算机行业人工智能主题周报：人工智能应用落地，算力通信需求强劲

证人工智能应用落地，算力通信需求强劲 券 研——人工智能主题周报20230814-20230820 究增持（维持）主要观点 报 告近日，Coherent公布FY2023第四季度财报。报告期内：Coherent营 行业:计算机 收12.05亿美元，同比增长36%；GAAP净亏损1.78亿美元，去年同期 日期: 2023年08月24日 为净利润4360万美元；非GAAP净利润9490万美元，去年同期为 1.337亿美元。网络业务上，受益于高速光模块的强劲增长，Coherent 分析师:刘京昭 SAC编号:S0870523040005 最近一年行业指数与沪深300比较 38% 31% 24% 17% 10% 3% -4%08/2210/2201/2303/2305/2308/2311% 18% 计算机沪深300 - - 行 业 动相关报告： 态《人工智能趋势不变，下游开支稳中有升》 ——2023年08月10日 《信创催化密集，政策、招标、产业共振》 ——2023年08月07日 《重视相对底部的信创、数据要素》 ——2023年08月02日 在FY2023Q4实现收入5.85亿美元，环比增长6%；FY2023网络业务收入为23.41亿美元，同比增长7%。Coherent预测：数通市场800G、1.6T和3.2T光模块市场将以超过40%的复合年增长率增长，市场规模将从2023年的6亿美元增长到2028年的42亿美元。 我们认为：建议优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以及以AI+办公为代表的创新应用赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 投资建议 建议关注： 1.光模块 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为36/25倍，位于近五年的46%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为60/38倍，位于近五年的92%分位。 2.通信运营商 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的88%分位。 3.液冷/服务器 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至 2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为40/30倍，位于近五年的72%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为27/22倍，位于近五年的52%分位。 4.人工智能应用 行业动态 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为56/42倍，位于近五年的89%分位。 5.机器人/机器视觉 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为19/16倍，位于近五年的51%分位。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 2建议关注5 3行业新闻7 3.1硬件层7 3.2算法层9 3.3应用层9 3.4数据层9 4公司公告10 5本周行业表现13 6风险提示14 图 图1：800G高速光模块市场份额有望持续扩大（单位：百万美元）4 图2：AI衍生需求有望持续增长（单位：十亿美元）5 图3：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅 （截至8月18日）13 表 表1：人工智能领域相关公司对比（截至8月18日，单位： 亿元）6 表2：人工智能板块本周涨幅前十位个股（截至8月18日） ......................................................................................14 表3：人工智能板块本周换手率前十位个股（截至8月18 日）14 1行业观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化，展现出生成式人工智能模型在金融、法律、办公等场景下的巨大潜力。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，人工智能算力设施的设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周人工智能相关板块股价呈现下跌态势，我们认为：这与前期板块涨幅较高，估值修复较快有关。可以认为：随着人工智能领域应用的成功落地和商业化，相关企业有望持续投入，在人工智能基础设施和创新应用领域或将有更明显的市场表现。 图1：800G高速光模块市场份额有望持续扩大（单位：百万美元） 资料来源：LightCounting，Coherent，上海证券研究所 近日，Coherent公布FY2023第四季度财报。报告期内：Coherent营收12.05亿美元，同比增长36%；GAAP净亏损1.78亿美元，去年同期为净利润4360万美元；非GAAP净利润9490 万美元，去年同期为1.337亿美元。网络业务上，受益于高速光模块的强劲增长，Coherent在FY2023Q4实现收入5.85亿美元，环比增长6%；FY2023网络业务收入为23.41亿美元，同比增长7%。 Coherent表示：在数通领域的订单推动网络业务部门的订单总额连续增长近80%，待交付订单总额增长超过10%。其中，800G光模块将用于互联网巨头和其他云计算公司计划中的AI/ML 数据中心建设。Coherent预测：数通市场800G、1.6T和3.2T光 模块市场将以超过40%的复合年增长率增长，市场规模将从2023 年的6亿美元增长到2028年的42亿美元。 图2：AI衍生需求有望持续增长（单位：十亿美元） 资料来源：LightCounting，Coherent，上海证券研究所 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以及以AI+办公为代表的创新应用赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 2建议关注 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为36/25倍，位于近五年的46%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为60/38倍，位于近五年的92%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的88%分位。 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为40/30倍，位于近五年的72%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为27/22倍，位于近五年的52%分位。 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测PE分别为56/42倍，位于近五年的89%分位。 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的预测 PE分别为19/16倍，位于近五年的51%分位。 我们认为：目前，人工智能基础设施领域存在较高确定性的增长空间。从长期看，随着以光模块为代表的人工智能基础设施领域公司有望逐步兑现预期并持续增长，行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平。 表1：人工智能领域相关公司对比（截至8月18日，单位：亿元） 细分板块股票简称22营业 收入 22归母 净利润 23E营业收入 23E归母 净利润 PE 23E 24E营业 收入 24E归母 净利润 PE24E 近五年PE分 位数（%） 寒武纪7.29 -12.57 10.81 -8.14 -- 15.75 -5.14 -- -- 紫光国微71.2026.3292.0934.3022118.5945.2016澜起科技36.7212.9933.3710.264559.7319.4628 算力北京君正54.127.8958.838.664169.6411.5531 芯原股份26.790.7433.141.4623941.992.28152 国科微36.051.5252.984.053768.565.6327瑞芯微20.302.9725.354.036731.315.7146 1 1923523497 深南电路139.9216.40155.9518.4220182.1922.4916 PCB沪电股份83.3613.6298.7616.6824118.2120.8919 生益科技180.1415.31203.5218.4819238.3024.0214 9 6663 曙光数创5.181.176.441.52598.131.9145 液冷英维克29.232.8040.643.914054.325.2230 高澜股份19.042.8713.701.233619.461.7224 8572 5 中兴通讯1229.5480.801382.0299.24171554.12116.7514烽火通信309.184.06364.985.3038427.907.2028星网锐捷157.415.76187.817.5216218.029.6013 通信设备商 共进股份109.742.27125.905.2717156.846.4413锐捷网络113.265.50143.847.5835181.4510.2426菲菱科思23.521.9528.912.322337.523.1017 274434784981 服务器 中科曙光130.0815.44152.4220.2129180.1026.1522紫光股份740.5821.58850.7426.8627978.4232.8022浪潮信息695.2520.80804.6125.2624943.5131.1219 225251 工业富联 5118.50 200.73 5758.85 239.67 17 6693.04 281.18 14 95 中际旭创 96.42 12.24 117.02 15.33 60 151.34 20.58 38 92 新易盛 33.11 9.04 37.50 9.18 36 49.71 12.99 25 46 光模块 博创科技剑桥科技 14.6737.86 1.941.71 19.51-- 2.52-- 32-- 25.10-- 3.17-- 26-- 14 11 华工科技 120.11 9.06 150.65 12.09 27 187.32 15.63 21 3