计算机行业人工智能主题周报：人工智能应用落地，算力租赁规模扩增
证人工智能应用落地，算力租赁规模扩增 券 研——人工智能主题周报20230902-20230908 究增持（维持）主要观点 报 告随着GPT、Llama等生成式AI模型不断迭代，生成式AI模型的参数量和 行业:计算机 训练Token数不断增加，模型训练的计算量也随之扩增。同时， 日期: 2023年09月18日 ChatGPT、Bard等生成式AI应用也成功落地，模型推理的相关需求也快速增加。根据《2022-2023全球计算力指数评估报告》的数据：全 分析师:刘京昭 SAC编号:S0870523040005 最近一年行业指数与沪深300比较 38% 31% 24% 17% 10% 3% -4%08/2210/2201/2303/2305/2308/2311% 18% 计算机沪深300 - - 行 业 动相关报告： 态《人工智能趋势不变，下游开支稳中有升》 ——2023年08月10日 《信创催化密集，政策、招标、产业共振》 ——2023年08月07日 《重视相对底部的信创、数据要素》 ——2023年08月02日 球生成式AI的计算市场规模将从2022年的195.0亿美元增长到2026年的346.6亿美元，其中生成式AI计算市场规模将从2022年的8.2亿美元增长到2026年的109.9亿美元；生成式AI计算占整体AI计算市场的比例将从4.2%增长到31.7%。 根据Trendforce的数据，假设运行ChatGPT的算力消耗达到3640PF-days，则至少需要3万块A100。相比于微软、谷歌、Meta等CSP拥有自建数据中心，中小型生成式AI应用开发商的训练和推理算力需求，往往难以通过自建算力设施解决，算力租赁需求突出。因此，英伟达基于自身的硬件架构、软件生态，面向AI模型的训练、推理需求，与甲骨文合作推出DGXCloud云服务。 我们认为：建议优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以及以AI+办公为代表的创新应用赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 投资建议 建议关注： 1.光模块 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为34/21倍，位于近五年的45%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为50/27倍，位于近五年的79%分位。 2.通信运营商 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/15倍，位于近五年的86%分位。 3.液冷/服务器 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为40/30倍，位于近五年的55%分位。 行业动态 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为27/22倍，位于近五年的42%分位。 4.人工智能应用 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为58/43倍，位于近五年的87%分位。 5.机器人/机器视觉 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的44%分位。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 2建议关注5 3行业新闻8 3.1硬件层8 3.2算法层8 3.3应用层8 4公司公告9 5本周行业表现10 6风险提示12 图 图1：全球生成式AI计算市场占比有望持续上升4 图2：英伟达DGXCloud更适合模型训练任务5 图3：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅 （截至9月8日）11 表 表1：人工智能领域相关公司对比（截至9月8日，单位： 亿元）6 表2：人工智能板块本周涨幅前十位个股（截至9月8日） ......................................................................................11 表3：人工智能板块本周换手率前十位个股（截至9月8 日）12 1行业观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化，展现出生成式人工智能模型在金融、法律、办公等场景下的巨大潜力。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，人工智能算力设施的设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周人工智能相关板块股价呈现下跌态势，我们认为：这与前期板块涨幅较高，估值修复较快有关。可以认为：随着人工智能领域应用的成功落地和商业化，相关企业有望持续投入，在人工智能基础设施和创新应用领域或将有更明显的市场表现。 图1：全球生成式AI计算市场占比有望持续上升 资料来源：《2022-2023全球计算力指数评估报告》，上海证券研究所 随着GPT、Llama等生成式AI模型不断迭代，生成式AI模型的参数量和训练Token数不断增加，模型训练的计算量也随之扩增。同时，ChatGPT、Bard等生成式AI应用也成功落地，模型推理的相关需求也快速增加。根据《2022-2023全球计算力指数评估报告》的数据：全球生成式AI的计算市场规模将从2022年的195.0亿美元增长到2026年的346.6亿美元，其中生成式AI 计算市场规模将从2022年的8.2亿美元增长到2026年的109.9亿美元；生成式AI计算占整体AI计算市场的比例将从4.2%增长到31.7%。 根据Trendforce的数据，假设运行ChatGPT的算力消耗达到3640PF-days（假如每秒计算一千万亿次，需要计算3640天），则至少需要3万块A100。相比于微软、谷歌、Meta等CSP拥有自建数据中心，中小型生成式AI应用开发商的训练和推理算力需 求，往往难以通过自建算力设施解决，算力租赁需求突出。因此，英伟达基于自身的硬件架构、软件生态，面向AI模型的训 练、推理需求，与甲骨文等公司合作推出DGXCloud云服务。我们认为：随着算力租赁市场的不断扩增，中小型开发商微调模 型、运行模型应用的门槛将进一步降低，有望进一步丰富生成式 AI的下游应用。 图2：英伟达DGXCloud更适合模型训练任务 资料来源：英伟达，上海证券研究所 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以及以AI+办公为代表的创新应用赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 2建议关注 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为50/27倍，位于近五年的79%分位。 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为34/21倍，位于近五年的45%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截 至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/15 倍，位于近五年的86%分位。 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为40/30倍，位于近五年的55%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为27/22倍，位于近五年的42%分位。 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为58/43倍，位于近五年的87%分位。 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月8日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的44%分位。 我们认为：目前，人工智能基础设施领域存在较高确定性的增长空间。从长期看，随着以光模块为代表的人工智能基础设施领域公司有望逐步兑现预期并持续增长，行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平。 表1：人工智能领域相关公司对比（截至9月8日，单位：亿元） 细分板块股票简称22营业 收入 22归母 净利润 23E营业收入 23E归母 净利润 PE 23E 24E营业 收入 24E归母 净利润 PE24E 近五年PE分 位数（%） 寒武纪7.29 -12.57 10.81 -8.14 -- 15.75 -5.14 -- -- 算力 紫光国微澜起科技北京君正芯原股份国科微 瑞芯微 71.2036.7254.1226.7936.0520.30 26.3212.99 7.890.741.522.97 91.4527.6357.9232.0452.9824.32 33.24 6.748.421.334.053.46 236344 238 3765 115.73 50.0168.0140.8968.5631.31 43.4215.88 11.38 2.185.635.50 183432 151 2844 5 5030523495 PCB 深南电路沪电股份生益科技 139.92 83.36 180.14 16.4013.6215.31 155.00 91.76 175.16 17.7314.8213.77 202424 180.59 113.28 203.05 21.0519.7018.35 161818 125664 液冷 曙光数创英维克高澜股份 5.18 29.2319.04 1.172.802.87 6.44 40.26 11.01 1.523.891.02 424049 8.13 54.1016.80 1.915.251.60 333029 7955 3 通信设备商 中兴通讯烽火通信星网锐捷共进股份 1229.54 309.18157.41109.74 80.80 4.065.762.27 1373.36 361.87187.15124.53 99.63 5.377.485.12 16431619 1530.13 419.05217.77150.35 115.67 7.379.356.33 14311315 22515086 锐捷网络菲菱科思 113.26 23.52 5.501.95 141.88 28.37 7.352.27 3831 178.53 37.21 9.713.08 2823 6378 服务器 中科曙光紫光股份浪潮信息工业富联 130.08740.58695.25 5118.50 15.4421.5820.80 200.73 152.24850.21765.13 5742.13 20
