业绩高增长，持续研发投入提升综合实力

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阳光诺和是一家医药研发公司，发布了2023年半年报。期内，公司实现收入4.61亿元，同比增长42.16%；归母净利润1.18亿元，同比增长35.03%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长40.62%。公司两大业务板块药学研究服务和临床试验与生物分析均实现增长。公司盈利能力有所波动，但研发投入持续增长。公司产品矩阵进一步丰富，研发管线有序推进，拥有3.63万m2的研发实验室和987位研发人员。我们预计公司2023-2025年营业收入将分别为9.42/13.00/17.63亿元，归母净利润分别为2.20/3.17/4.26亿元。公司目前的估值为29/20/15倍。但需要注意的是，公司面临行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。