业绩持续高增长，加大研发投入助力长期发展

事件：公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入4.2亿，同比增长89.3%，实现归母净利润1.45亿，同比增长125.1%，实现扣非净利润1.3亿，同比增长110.3%。 业绩加速增长，技术成果快速转化带动公司业绩持续增长。公司Q3单季度实现收入1.75亿，同比增长116%，实现归母净利润0.6亿，同比增长155.4%，实现扣非归母净利润0.59亿，同比增长153.8%，Q3业绩实现加速增长。利润率水平提升显著，Q3单季度毛利率达75.6%，22H1毛利率65.6%，我们预计主要是由于公司利润率较高的技术成果转化业务贡献进一步提升，同时自身业务竞争优势显著，技术成果转化业务为推动公司业绩增长的核心业务。 在手订单持续充足，人才队伍持续扩张。22H1新签订单4亿元，同比增长57.7%，订单高速增长，在手订单充足。公司储备项目充足，未转化自主立项项目超250项，其中完成小试137项，中试36项，验证生产19项。此外，截至22H1公司有6项在研创新药，其中BIOS-0618于今年5月正式启动药物临床试验。22H1末公司共有员工1185名，其中技术研发人员共874名，同比增长68.7%，人才队伍持续扩张。 加大研发投入与资本开支，助力公司长期发展。22Q1-3研发费用达1.14亿元，同比增长167.4%，研发费用率27.0%，21年前三季度仅19.1%，21年全年21.7%，公司高研发投入将持续丰富公司的项目储备，同时加速推进公司创新药服务领域的布局。22Q3在建工程近4亿，较21年末增长2.9亿，固定资产4.7亿，较21年末增长0.2亿，资本开支的持续加大将支持公司产能扩张，为公司CDMO板块发展提供产能基础。 投资建议：受益于国内仿制药红利，项目储备充足，业绩持续高增长，在手订单充足，积极布局创新药与CDMO领域，预计22-24年公司归母利润分别为2.0/3.0/4.5亿，对应当前市值37/24/16倍。 风险提示：药物研发失败风险，经营规模扩大带来的管理风险，行业监管政策风险，人力成本上升风险。