23H1手机营收盈利双承压，车载贡献成长

事件：8.22日公司发布2023中报，1）23H1营收142.8亿元，yoy-15.9%，归母净利润4.4亿元，yoy-67.8%，毛利率14.9%，yoy-5.9pct，此前预告23H1归母4.07-4.75亿元，实际业绩接近预告中值。2）分业务：光学零件/光电产品/光学仪器分别实现收入43.2/97.4/2.2亿元，yoy-1.8%/-21.3%/+11.1%，毛利率yoy-9.5pct/-4.7pct/-1.9pct。 23H1手机营收&毛利率承压，影响业绩表现。受手机需求疲软叠加摄像头降规降配影响，23H1公司手机镜头和摄像模组出货量同比分别下降21.3%和11.8%，手机产品营收同比下降24%，出货量下降叠加行业竞争加剧，手机产品毛利率承压，影响整体业绩表现。 车载业务为核心增长极，有望推动公司盈利修复。23H1公司车载产品营收24.7亿元，yoy+43.3%，营收占比17.3%，yoy+7.1pct。1）镜头：23H1出货同比+25.2%，公司在深化传统车企合作的同时重点开发新势力客户，完成了17MP前/周视全套镜头（L4级）研发并通过知名自动驾驶厂商评测；2）模组：多款感知模组贡献增量，与欧美日韩等头部客户合作取得阶段性进展，获得欧洲知名车企定点。3）持续强化激光雷达、HUD和智能大灯等布局。车载业务已成为公司核心增长极，有望助力公司盈利修复。 持续强化VRAR技术研发，前瞻布局机器人视觉。23H1公司VRAR营收同比下滑28.9%，主要受宏观经济和新品推出节奏影响，公司VR Pancake模组、感知交互镜头等已导入多家国际知名客户，高像素透视摄像头已完成研发，同时进一步加大AR全彩光波导研发投入。机器人视觉方面，基于自研算法的RGBD模块已完成研发并开始市场推广。 投资建议：考虑到手机产品量价承压，我们下调此前盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润为12.1/19.5/29.6亿元（对应前值32.6/41.4/50.5亿元），对应估值56/35/23倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：智能驾驶发展不及预期，车企降价压力传导风险，智能手机需求恢复不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。 盈利预测表