2023年中报点评：FESCO归母净利5.04亿元，外包业务增长潜力足

北京人力披露2023H1中报业绩：2023年8月28日晚，公司披露2023年中报，北京人力实现收入192亿元，同比+27%，实现归母净利润2.1亿元，同比-6.3%，因公司于2023年5月完成了资产重组，因此此部分业绩包括公司置入资产北京外企的2023H1的归母净利润，保留资产2023年H1归母净利润，以及置出资产2023年Q1归母净利润。 2023H1北京外企实现归母净利润5.04亿元。单看置入资产北京外企的经营情况，2023H1，北京外企收入190亿元，同比+28%，归母净利润5.04亿元，同比+40%，拆分来看，2023年Q1北京外企实现了收入91.9亿元，实现归母净利润3.38亿元，单拆出来2023Q2收入98.4亿元，归母净利润1.66亿元。业务拆分来看，2023H1北京外企业务外包收入157.7亿元，人事管理服务收入5.3亿元，薪酬福利服务收入5.78亿元，招聘及灵活用工19.45亿元。重要子公司方面，外企德科上海有限公司2023H1收入83.9亿元，净利润2.3亿元。Q2业绩表现亮眼主要得益于 1）传统人事和薪酬管理业务增长稳健，韧性强；2）灵活用工业务持续恢复中。 北京人力在2023Q2完成了重组上市，经营动力十足。北京人力在2023年5完成了重大资产重组和更名，北京城乡原有资产已经全部置出，募集配套资金已经完成，全额由大股东北京国管认购，公司最新股本为5.66亿股，公司主营业务变更“综合人力资源服务”，上市之后公司经营潜力有望逐步释放。 北京外企是我国第一家从事人力资源服务的企业，品牌认知，规模优势和客户优势明显：北京外企在人力资源服务行业有40多年丰富的经验，先发优势明显，产品服务矩阵成熟，客户公司数量突破万家，在薪酬管理，人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑，灵活用工业务增长势头较好，下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域。 盈利预测与投资评级：北京城乡已经完成了资产交割，北京外企成功注入了上市公司，北京外企是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，有丰富的客户资源，上市之后经营潜力有望进一步释放，2023年Q2业绩超预期，我们维持公司2023-2025年归母净利润9/10.7/12.6亿元，最新股价对应2023-2025年PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业景气度下降风险，下游客户订单增长不及预期风险等