2023年报点评：2023年归母净利10.4亿元，同比增53%，非洲业务增长成亮点，持续强推

嘉友国际2023年业绩及业务发展总结

业绩概览

• 整体表现：2023年，嘉友国际实现了显著增长。归母净利达到10.4亿元人民币，同比增长53%；扣非归母净利为10.2亿元，同比增长52%。第四季度，归母净利2.8亿元，同比增长33%；扣非归母净利同样为2.8亿元，同比增长29%。营业收入录得19亿元，同比大幅增长85%。
• 业务细分：
  • 供应链贸易：实现收入44亿元，同比增长146%，贡献毛利5.2亿元，毛利率为11.8%。
  • 跨境多式联运：收入20亿元，同比增长4%，毛利5.7亿元，毛利率28.4%。
  • 非洲陆港项目：收入4.2亿元，同比增长322%，毛利2.6亿元，毛利率高达62%。

年度利润分配及资本公积金转增股本方案

• 分配方案：计划每10股派发5元现金红利（含税），同时以资本公积金每10股转增4股。现金分红占2023年度归属于上市公司股东净利润的比例为33.49%，现金分红加回购合计占净利润比例为40.71%。

增长原因分析

• 中蒙市场：二连浩特、甘其毛都口岸进出口货量均创下历史新高。
• 非洲市场：非洲业务版图持续扩展，包括刚果（金）卡萨项目的正式运营、迪洛洛项目与紫金矿业的合作、赞比亚项目的道路建设和运营。
• 中亚市场：霍尔果斯口岸货量较去年增长422%。
• 国际物流：北美、澳洲、塞尔维亚、阿根廷、智利等地的业务取得突破性进展。

非洲业务亮点

• 资产与物流：刚果（金）卡萨项目全面实现通车，迪洛洛项目与紫金矿业合资，赞比亚项目将建设运营赞比亚口岸。
• 车队扩展：新收购的车队拥有500多辆车辆，后续计划进一步扩大车队规模，确保矿产资源运输的安全可控。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利分别达12.6、15.1、17.6亿元，对应EPS为1.8、2.16、2.51元，PE分别为15、12、11倍。
• 投资建议：基于公司非洲业务的增长潜力，建议给予公司2024年18倍PE估值，目标市值227亿元，目标价32.4元，较当前股价有约23%的上涨空间，评级为“强推”。
• 风险提示：地缘政治风险及经济下滑可能对业绩构成影响。