2023年中报点评：业务稳健增长，国内、国际双管齐下

维持“增持”评级。公司2023年上半年实现营收37.11亿元(+3.3%)，归母净利润13.88亿元(+16.5%)，扣非净利润7.93亿元(+2.9%)，经调整Non-IFRS归母净利润8.96亿元(+2.2%)，2023Q2单季收入19.06亿元(+7.3%)，扣非净利润4.12亿元(+4.9%)，业绩略低于预期。考虑到未来新冠相关业务量有所下滑，下调2023-2025年EPS至2.93/3.58/4.36元(原3.78/4.64/5.16元)，参考行业平均水平，给予2023年PE36X，对应下调目标价至105.48元，维持“增持”评级。 恢复常态化增长，剔除疫情影响后表现优异。23H1营收分板块来看：①临床试验技术服务收入21.03亿元(-3.2%)，主要是新冠疫苗临床试验收入同比大幅度下降。剔除新冠相关收入，该部分其他业务增速超40%，我们预计未来新冠基数影响消除后可恢复稳健增速。②临床试验相关服务与实验室服务实现收入16.08亿元(+13.0%)，持续发展DCT，苏州生产中心(超8000平米)和武汉研发中心(18000平米)正式启用，赋能后续业务增长。 在香港新设国际总部，未来国内、国际双管齐下。公司23H1在国内收入20.87亿元，国内业务在疫情影响减弱和政策支持背景下，预计未来可实现快速增长。23H1境外地区收入16.24亿元，占比44%，公司在香港新设立国际总部于2023年8月正式落成，为海外业务拓展和增长建立新平台，更高效地协调全球项目执行、赋能全球客户。 催化剂：国内临床持续推进、海外业务持续拓展 风险提示：新药临床开展不及预期、海外政策风险、汇率变动风险