前瞻AIinALL战略布局，加速海外市场拓展

事件：8月24日，紫光股份发布2023年半年度报告，公告称2023H1，公司实现营业收入360.45亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润10.22亿元，同比增长6.53%。 业绩稳健增长，持续领跑I Ct 行业，AI相关新签订单大幅提升。2023H1公司业绩实现稳健增长，其中，新华三2023H1营业收入为249.91亿元，同比增长4.9%；净利润为18.23亿元，同比增长2.6%；公司2023Q2实现营收195.17亿元，同比增长2.39%；归母净利润5.83亿元，同比下降0.69%； 从业务看，公司2023年1-7月份新签订单同比增长超过50%，其中AI相关新签订单同比超950%；分市场看，公司运营商市场收入同比增长31%，海外市场收入同比增长21%，其中海外自主渠道收入同比增长125%。上半年，公司不断深化“云智原生”技术战略，持续构建覆盖“云-网-算-存-端”全栈业务布局，依托全栈ICT基础设施、私域大模型及大模型使能平台，打造MaaS整体架构，深度赋能行业客户数字化转型和智能化升级。 积极布局新技术，精研云智原生技术。核心产品中国市场份额持续领先：其中，2023Q1企业级WLAN/以太网交换机市场份额为27.7/34.5%，位列第一； 企业网路由器/服务器/企业级外部存储/UTM防火墙市场份额为31.0/16.3/12.2/21.7%，市场份额均为第二。打造面向AI新时代的领先产品及方案：公司通过“AIinALL”战略布局，推出专为大模型训练而生的全新搭载NVIDIA H800 GPU的AI服务器及UniServer G6系列服务器，可实现通用算力53%提升，AI算力3倍提升，发布用于AIGC智算网络的800G CPO硅光数据中心交换机，多元异构算力调度平台-傲飞算力平台以及业界首个私域大模型“百业灵犀”LinSeer，深度布局智算、液冷、全光3.0、5GtoB确定性网络以及绿洲4.0，多维度全面提升云智原生数字平台能力。 深耕行业应用，赋能客户数字化转型。公司持续打造更多面向行业的差异化、场景化解决方案，全力开拓数字政府、数字金融、智慧交通、智慧医疗、智慧教育等领域智慧类项目。其中，智慧城市方面累计服务190余个项目，以数智善治实现城市价值跃迁；数字政府方面参与18个国家部委级、26个省级和300余个地市区县政务云建设；数字金融方面服务中国90%以上的金融客户，落地100+金融云创新实践，承载1000+金融全场景应用。公司通过“Al for ALL”的行业赋能战略，为百行百业提供端到端的解决方案和伙伴式服务，不断开拓新的行业应用场景。 精耕商业市场厚植增长潜力，加速海外市场扩展发力第二增长曲线：公司聚焦“厂商一体、平台赋能、产品突破”三大策略赋能伙伴、共拓市场，在地市区县等下沉市场销售额同比增长36%，商业细分市场收入同比增长均超30%；同时持续发力拓展海外业务增长第二极，在马来西亚、印度尼西亚、泰国、巴基斯坦、哈萨克斯坦、土耳其、日本、西班牙、新加坡、南非、墨西哥等70多个国家取得项目突破，成功拓展阿联酋、越南和蒙古等新市场。 盈利预测与投资评级 ：我们预测公司2023-2025年归母净利润为24.87/28.94/33.59亿元，当前股价对应PE分别为34/29/25倍，公司作为数字化解决方案龙头，持续赋能百行百业，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济环境变化风险；技术和产品研发风险；经营风险；人力资源风险。