2025年半年报点评：业绩符合预期，产能布局加速海外拓展

业绩符合预期，产能布局加速海外拓展

事件概述

2025年8月29日，公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入36.13亿元，同比增长59.60%；归母净利润2.72亿元，同比增长293.13%；扣非后净利润2.82亿元，同比增长219.04%。Q2单季度营收20.15亿元，同比增长68.20%；归母净利润1.38亿元，同比增长206.67%；扣非后归母净利润1.56亿元，同比增长178.57%。毛利率为20.36%，同比提升0.58个百分点，环比下降2.15个百分点；净利率为9.38%，同比提升2.53个百分点，环比下降1.71个百分点；期间费用率为9.26%，同比降低2.62个百分点。

业务亮点

1. 锂电负极业务增长显著：上半年负极材料出货15.70万吨，同比增长70.47%，对应营收34.46亿元，同比增长65.79%。公司积极推进海外产能布局，在阿曼规划建设两套各10万吨/年的负极材料一体化生产基地，以扩大海外市场份额。技术方面，硅碳负极材料已进入客户测评阶段，锂金属负极材料和硬碳负极材料分别面向固态电池和钠离子电池市场。
2. 磁电装备业务协同发展：公司持续深耕细分市场，优化锂电专用设备研发和产业化，市场占有率超过60%，处于行业龙头地位。获得多项专利，与国内主要钢铁企业及冶金工程承包商建立稳定合作关系。

投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为78.34、107.59、135.35亿元，同比增速分别为40.4%、37.3%、25.8%；归母净利润分别为6.61、10.07、13.91亿元，同比增速分别为118.3%、52.3%、38%。对应PE为22、14、10倍，维持“推荐”评级。

风险提示

需关注下游需求不及预期和产能释放不及预期的风险。