行业周报：日本强排核污水我国强硬反制，后续农业板块投资机会展望

周观察：日本强排核污水我国强硬反制，后续农业板块投资机会展望 日本核污水毒性、放射性强，危害远超常规核废水。日本于2023年8月24日正式强排核污水，其核污水与正常核电站排放的核废水存在本质区别，正常核废水不会直接接触核燃料，而日本福岛核污水则与核燃料残渣直接接触，核燃料残渣含上千种放射性及有毒物质且多数溶于水。 日本核污水强排后我国全面暂停进口日本水产，短期影响日本近百亿水产出口。2022年日本水产出口至中国大陆、中国香港、中国台湾合计金额约100亿元，占日本水产出口总额的50%；2022年我国大陆水产进口金额约1600亿元，日本占我国大陆水产进口金额比重不足3%。 日本核污水扩散或致全球海洋蛋白存食用风险，长期或强化淡水养殖及其他肉类蛋白对海洋水产的替代逻辑。据FAO，2020年全球水产总产量约1.78亿吨，其中海洋捕捞、养殖合计占比63%，且亚太地区是重要的海洋捕捞养殖区。日本核污水排放或长达30年且随洋流逐步扩散至全球，海产品或逐步受到污染而存在食用风险，淡水养殖及其他肉类蛋白替代逻辑或得到强化。 猪禽肉均有替代投资逻辑，饲料需求受益于内陆养殖量提升。日本核污水扩散后，除淡水养殖对海洋水产替代外，猪禽肉均有替代逻辑。对于生猪板块，在能繁去化放缓阶段，优质猪企持续降本增效，具备长期配置价值。饲料板块，受益于养殖增量对海洋捕捞的替代，且海鱼鱼粉同样面临核污水污染，饲料配方面临调整，海大集团等龙头饲料企业研发实力强，具备较强竞争优势。 周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格上涨看好Q4景气抬升短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡价格上涨盈利改善，看好2023Q4商品代鸡苗供给缺口带来的景气提升。 推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（8.21-8.25）：农业跑赢大盘2.13个百分点 本周上证指数下跌2.17%，农业指数下跌0.03%，跑赢大盘2.13个百分点。子板块来看 ， 渔业板块领涨 。 个股来看，大湖股份 （+39.55%）、 国联水产（+37.11%）、好当家（+11.95%)领涨。 本周价格跟踪（8.21-8.25）：本周黄羽鸡、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，8月25日全国外三元生猪均价为17.04元/kg，较上周上涨0.05元/kg；仔猪均价为28.98元/kg，较上周下跌0.60元/kg；白条肉均价21.81元/kg，较上周下跌0.14元/kg。8月25日猪料比价为4.47:1。自繁自养头均利润21.89元/头；外购仔猪头均利润-28.88元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：日本强排核污水我国强硬反制，后续农业板块投 资机会展望 日本于2023年8月24日正式强排核污水有迹可循，在我们预期之内。早在6月18日我们发布的周观察中便指出日本强排核污水已是定局并可提高淡水养殖景气度。2023年以来，日本多次为核污水排海吹风造势，6月12日日本宣布核污水排海试运营，7月4日国际原子能机构（IAEA）与日本政府共谋发布不充分不客观的评估报告为日本核污水排海背书，由此日本政府计划于8月下旬进行核污水排海。 8月22日，日本政府正式宣布于8月24日进行核污水排海。 表1：2023年以来日本多次为核污水排海吹风造势 日本核污染水毒性、放射性强，危害远超常规核废水。日本福岛核污水与正常核电站排放的核废水存在本质区别，正常核电站中进行核裂变的放射性核燃料被封存在燃料棒中，冷却水不会直接接触核燃料并经处理后排出成为核废水。而日本福岛核污染水则与核燃料残渣直接接触（2011年福岛核事故中封存的燃料棒损坏，核燃料融化暴露在外形成核燃料残渣），核燃料残渣含上千种放射性及有毒物质（如镎237、碲等放射性低，但毒性强）且多数溶于水。而日本对核污水宣传重点是放射性同位素氚符合国际排放标准，避重就轻，而对其他千余种放射性核素及有毒物质闭口不谈，掩人耳目。日本政府长期辩称其核污染水安全甚至可饮用，但若真正安全可直接用于种植灌溉，何必不顾邻国反对与制裁强行排海，其谎言不攻自破。 表2：日本核污水与核燃料残渣直接接触，与正常核废水存在本质区别 日本核污水强排后我国全面暂停进口日本水产，短期影响日本近百亿水产出口。 日本不顾我国反对强排核污水后，我国海关当日全面暂停进口日本水产，市监局严查、严禁使用原产国为日本的水产制作餐食，多部门联合强硬反制。2022年日本水产出口至中国大陆、中国香港、中国台湾合计金额约100亿元，占日本水产出口总额约50%；2022年我国大陆水产进口金额约1600亿元，日本占我国大陆水产进口金额比重不足3%。全面暂停进口日本水产对日本水产出口影响较大，对我国水产供给影响较小。 图1：2022年日本出口我国水产占其水产出口量约50% 图2：2022年我国大陆水产进口金额约1600亿元 日本核污水扩散长期或致全球海洋蛋白存食用风险，或强化淡水养殖及其他肉类蛋白对海洋水产的替代逻辑。据FAO，2020年全球水产总产量约1.78亿吨，其中海洋捕捞、养殖合计占比63%。分区域看，亚洲占比最大，其中中国海洋捕捞量占全球15%，海洋养殖量占全球56%。海洋捕捞分海域看，太平洋捕捞量占比最大达58%，其中太平洋西北部、中西部、东南部为洋内主要捕捞区。据中国渔业统计年鉴，2022年我国水产产量6866万吨，其中海洋养殖捕捞合计占比约47%，海洋养殖捕捞产值合计7128亿元。我国目前虽只暂停进口日本海鲜，但长期看，日本核污水排放或长达30年且随洋流逐步扩散至全球，根据清华大学研究，日本核污水放射性元素预计10年可扩散至整个太平洋并持续向其他大洋扩散，海产品或逐步受到污染而存在食用风险，淡水养殖及其他肉类蛋白替代逻辑或得到强化。 图3：2020年全球海洋捕捞及养殖占水产总产量63% 图4：亚洲地区是世界重要海洋捕捞养殖区 图5：2020年海洋捕捞中太平洋水域捕捞量占比达58% 图6：太平洋西北/中西/东南部为洋内主要海鱼捕捞区 图7：2022年海洋养殖捕捞占我国水产总产量约47% 图8：2022年我国海洋养殖捕捞产值合计约7128亿元 淡水养殖之外的投资机会：猪、禽肉均有替代逻辑，饲料受益于内陆养殖量提升并面临配方调整，海大集团具备较强竞争优势。（1）日本核污水扩散后，除淡水养殖对海洋水产替代外，禽肉、猪肉均对其有替代逻辑。对于生猪板块，在能繁去化放缓阶段，优质猪企持续降低成本保持竞争优势，具备长期配置价值。（2）饲料板块，首先受益于养殖增量对海洋捕捞的替代，其次海鱼鱼粉同样面临核污水污染，饲料配方面临调整，海大集团等龙头饲料企业研发实力强，具备较强竞争优势，推荐配置，此外种植企业或同样受益于饲料需求提升。 图9：鱼粉主产国后续鱼粉同样面临日本核污水污染 图10：我国水产饲料中鱼粉占19%，面临配方调整 2、周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格上涨 盈利改善看好Q4景气抬升 短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。台风暴雨极端天气及情绪博弈共驱短期猪价大涨，但全年猪肉供给充足，短期猪价上涨不改长期去化大势，母猪生产性能及非瘟防控水平提升对生猪供给快速恢复的影响不可忽视。优质标的逢低分批布局胜率高，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 白鸡价格上涨盈利改善，看好2023Q4商品代鸡苗供给缺口带来的景气提升。 近期白羽鸡价格呈上涨态势，主要系前期气温高毛鸡养殖减少，当前时点毛鸡供不应求价格上涨。同时，养户看好开学及中秋国庆节日需求，鸡苗补栏积极性高，白羽鸡苗需求提升价格同步上涨。受2022年5月以来欧美禽流感疫情我国祖代引种减少影响，预计2023Q4商品代鸡苗供给或出现缺口，进而带动白羽鸡景气度提升。 当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（8.21-8.25）：农业跑赢大盘2.13个百分点 本周上证指数下跌2.17%，农业指数下跌0.03%，跑赢大盘2.13个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，大湖股份（+39.55%）、国联水产（+37.11%）、好当家（+11.95%)领涨。 图11：农业板块本周下跌0.03%（表内单位：%） 图12：本周农业指数跑赢大盘2.13个百分点 图13：本周渔业板块领涨（%） 表3：农业个股涨跌幅排名：大湖股份、国联水产、好当家领涨 4、本周重点新闻（8.21-8.25）：海关总署：关于全面暂停进口 日本水产品的公告 海关总署：关于全面暂停进口日本水产品的公告。为全面防范日本福岛核污染水排海对食品安全造成的放射性污染风险，保护中国消费者健康，确保进口食品安全，依据《中华人民共和国食品安全法》及其实施条例、《中华人民共和国进出口食品安全管理办法》有关规定，以及世界贸易组织《实施卫生与植物卫生措施协定》有关规定，海关总署决定自2023年8月24日（含）起全面暂停进口原产地为日本的水产品（含食用水生动物）。 9家公司研制的猫三联灭活疫苗等3种兽药通过农业农村部组织的应急评价。 根据《兽药管理条例》、《兽药注册办法》和《兽药注册评审工作程序》规定，天津瑞普生物技术股份有限公司等9家公司研制的猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗（RPVF0304株+RPVF0207株+RPVF0110株）等3种兽药，已通过农业农村部组织的应急评价，现发布3种兽药的工艺规程、质量标准、说明书和标签，自发布之日起执行。 农村部、国家标准委、住房城乡建设部联合印发《乡村振兴标准化行动方案》。 《方案》提出，到2025年，农业高质量发展标准体系基本建立。制修订农业领域国家和行业标准1000项，与国际标准一致性程度显著提升，构建现代农业全产业链标准体系30个。乡村建设标准体系初步形成。制修订一批乡村建设国家、行业和地方标准，国家层面创建示范美丽宜居村庄1500个左右。标准化示范作用显著增强。创建国家农业标准化示范区100个，农业标准化服务与推广平台示范带动作用进一步增强。深入实施农业高质量发展标准化示范项目，创建国家现代农业全产业链标准化示范基地300个。 5、本周价格跟踪（8.21-8.25）：本周黄羽鸡、玉米、豆粕价格 环比上涨 表4：本周黄羽鸡、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：8月25日全国外三元生猪均价为17.04元/kg，较上周上涨0.