环保行业跟踪周报：碳达峰试点推进，甲烷减排聚焦能源、农业、垃圾污水，PPP新机制环保公用估值重估
环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 碳达峰试点推进，甲烷减排聚焦能源&农业 &垃圾污水，PPP新机制环保公用估值重估 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体， 国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技， 卓越新能。 碳达峰试点全方位推进减排措施，甲烷减排聚焦能源&农业&垃圾污水领域。近期双碳政策密集发布，碳达峰试点建设方案从能源转型、节能改造、循环再生、生态碳汇与监测计量等全方位推进。甲烷行动方案要求提升监测、核算能 力，聚焦能源、农业、垃圾和污水处理领域甲烷减排，支持甲烷利用和减排项目开展CCER交易。 PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动发展新动能。PPP新机制 进一步深化体制改革，聚焦高质量项目，明确回报渠道，最大程度鼓励民企参 与，规范保障高效与市场化，保护项目运营超额收益归经营者所有，充分激发民企活力，同时可期待项目迎来进一步明确的收费机制，商业模式改善，现金流可持续性向好，环保公用迎估值重估。关注新机制赋能的重点领域垃圾焚烧、水务、天然气等。重点关注三大行业在PPP新机制推动下，1）民营企业份额提升，运营效率体现；2）央国企稳健运营，资本开支下降分红率提升。 行业跟踪：1）生物柴油：生物柴油市场观望情绪持续，地沟油价格下跌价差小幅修复。2023/11/3-2023/11/9生柴均价7675元/吨(环比前一周持平)，地沟油均价4932元/吨(环比前一周-1.2%)，当期价差2743元/吨（环比前一周+2.3%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-152元/吨（环比前一周+46.0%）。2）锂电回收：金属价格微降折扣系数略涨，盈利小幅波动。2023/11/6-2023/11/10，三元黑粉折扣系数略涨，锂/钴/镍系数分别为73%/73%/73%。截至2023/11/10， 碳酸锂15.30万（周环比-5.2%），金属钴26.2万（-1.9%），金属镍14.28万 （-1.2%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.02万（-0.13万）。3）电子特气：稀有气体市场需求相对弱势氪氖价格平稳，关注特气产品价格调整2023/11/05-2023/11/11期间，氙气周均价5.27万元/立方米，环比变动-3.02%；氪气周均价 600元/立方米,氖气周均价200元/立方米，均与前一周均价持平；氦气价格延续窄幅下探趋势，周均价环比下跌1.08%至1095.15元/瓶。4）环卫装备：2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%。2023M1-9，环卫车合计销量59643辆，同比变动-8.87%。其中，新能源环卫车销售4297 辆，同比变动+23.30%，新能源渗透率7.20%，同比变动+1.88pct。2023M9新能源环卫车单月销量615辆，同比变动+30.02%，环比变动-6.53%，新能源渗透率10.23%，同比变动+2.76pct。 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！高 质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资 产价值重估:环保需求刚性稳定，进入运营期后资产负债表优化，核心电力燃气资产享优质现金流。现金流改善+定价&支付模式理顺+REITs盘活。【洪城环境】【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】【长江电力：折旧期满稳态利润弹性50%】【中国核电：运营长期收益率提升，资本开支结束ROE翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。b、压滤机：【景津装备】【美埃科技】。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】【仕净科技】【龙净环保】。 最新研究：【长江电力】：量化测算折旧到期后盈利能力提升幅度：毛利率提 升22pct，稳态利润弹性50%。水电龙头、高分红。23年并入乌白电站，市占 率17%。2022年分红94%，承诺2025年前维持70%+。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年11月13日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 6% 1% -4% -9% -14% 2022/11/142023/3/142023/7/122023/11/9 相关研究 《PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能》 2023-11-10 《国家碳达峰试点建设方案发布，减排措施全方位推进》 2023-11-07 1/36 内容目录 1.最新观点5 1.1.碳达峰试点全方位推进减排措施，甲烷减排聚焦能源&农业&垃圾污水领域5 1.2.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能5 1.3.生物柴油：市场观望情绪浓厚，地沟油价格下跌幅度较大6 1.4.锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数略升，盈利小幅回落6 1.5.电子特气：稀有气体市场需求相对弱势氪氖价格平稳，关注特气产品价格调整8 1.6.环卫装备：环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%9 1.7.现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！11 2.行情回顾11 2.1.板块表现11 2.2.股票表现12 3.最新研究13 3.1.国家碳达峰试点建设方案发布，减排措施全方位推进13 3.2.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能14 3.3.长江电力：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息15 3.4.中国核电：量变为基，质变为核16 3.5.皖能电力：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善17 3.6.万亿国债增强地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放18 3.7.九丰能源：23Q3业绩同增40%，一主两翼布局完善18 3.8.洪城环境：2023Q3业绩同增28%，控股股东控制力提升19 3.9.非电行业碳核查启动，奠定碳市场扩容基础，关注计量监测&减碳资产需求释放20 3.10.2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%21 3.11.关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期23 3.12.习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现24 4.行业新闻25 4.1.《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》发布25 4.2.生态环境部等11部门关于印发《甲烷排放控制行动方案》的通知25 4.3.重污染天气重点行业绩效分级及减排措施技术指南石油炼制与石油化学工业（征求意见稿）发布25 4.4.住建部发布行业标准《生活垃圾焚烧烟气净化用粉状活性炭》26 4.5.六部门联合印发《济南市减污降碳协同增效实施方案》26 4.6.甘肃省生态环境厅发布对陇南市武都区生活垃圾焚烧发电项目环境影响评价文件拟审批公示26 4.7.《四川省推进生活垃圾分类工作提质增效三年行动方案（2023—2025年）》发布！27 4.8.京津冀危险废物“点对点”定向利用经营许可豁免管理试点工作方案（征求意见稿）发布 ..............................................................................................................................................................27 4.9.河北唐山：支持民间资本投入绿色低碳产业、参与生活污水垃圾处理等市政建设27 4.10.西安市空气质量达标规划（2023—2030年）28 5.公司公告28 6.下周大事提醒32 7.往期研究32 7.1.往期研究：公司深度32 2/36 东吴证券研究所 7.2.往期研究：行业专题34 8.风险提示35 3/36 东吴证券研究所 图表目录 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）6 图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）6 图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/11/6~2023/11/10）7 图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪7 图5：2023年氪氖氦氙周均价8 图6：环卫车销量与增速（单位：辆）9 图7：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）9 图8：环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据（单位：辆）9 图9：新能源环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据（单位：辆）10 图10：环卫新能源渗透率10 图11：环卫新能源渗透率（单月）10 图12：2023/11/06-2023/11/10各行业指数涨跌幅比较12 图13：2023/11/06-2023/11/10环保行业涨幅前十标的12 图14：2023/11/06-2023/11/10环保行业跌幅前十标的13 表1：公司公告28 表2：下周大事提醒32 4/36 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.碳达峰试点全方位推进减排措施，甲烷减排聚焦能源&农业&垃圾污水领域 近期双碳政策密集发布，碳达峰试点建设方案从能源转型、节能改造、循环再生、生态碳汇与监测计量等全方位推进。甲烷行动方案要求提升监测、核算能力，聚焦能源、农业、垃圾和污水处理领域甲烷减排，支持甲烷利用和减排项目开展CCER交易。 《碳达峰试点实施方案编制指南》聚焦能源转型、再生资源、工业建筑交通等重点领域，对建设目标、主要任务、科技创新、重点工程等给予指导。试点城市和园区建设参考指标聚焦能源绿色低碳转型、城乡建设绿色低碳发展、交通领域低碳发展、循环经济、碳汇能力等方向。综合考虑功能定位、区位特点、经济发展水平、资源禀赋等，合理部署碳达峰试点建设任务，1）试点城市主要建设任务：推动能源绿色低碳转型（可再生能源开发利用，绿电、绿证交易等），提升能源资源利用效率（节能管理，资源循环利用），推动重点行业碳达峰（节能改造、碳捕集等），加快城乡建设低碳转型（绿色建筑，余热利用等），促进交通运输绿色低碳发展（公共领域用车电动化）；2）试点园区主要建设任务：加快提升能源清洁化利用效率（综合能源服务等），推动园区产业高质量发展（节能改造），提升基础设施绿色低碳水平（绿色建筑，环境基础设施，碳监测等），大力推动资源循环利用（固危废资源化、再生水、余热利用等），提升减污减碳协同能力（废气治理等）。投资建议：1）能源转型：重点推荐综合能源服务【南网能源】，矿山绿电【龙净环保】，建议关注绿电龙头运营商【三峡能源】【龙源电力】等。2）节能改造：重点推荐水泥固碳【仕净科技】，建议关注高效节能设备【瑞晨环保】等。3）再生资源：重点推荐再生水【金科环境】，危废资源化【高能环境】，锂电回用 【天奇股份】，再生塑料【三联虹普】【英科再生】；建议关注再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】，再生油【卓越新能】等。4）生态碳汇：建议关注林业碳汇【岳阳林纸】【永安林业】等。5）监测计量：建议关注碳监测设备【雪迪龙】、煤质检测仪器 【三德科技】等。 1.2.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能 PPP新机制进一步深化体制改革，聚焦高质量项目，明确回报渠道，最大程度鼓励民企参与，规范保障高效与市场化。最大程度鼓励民营企业参与，保护项目运营超额收益归经营者所有，充分激发民企活力，同时可期待项目迎来进一步明确的收费机制，商业模式改善，现金流可持续性向好，环保公用迎估值重估。关注新机制赋能的
