美联储加息概率仍存，关注优质资产中期业绩

证券研究报告 美联储加息概率仍存，关注优质资产中期业绩 海外周报系列2023年第31周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 联系人：李佳妮/侯钧皓/吴嘉悦 华西海外团队 2023年8月27日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数涨跌幅不一，恒生科技 （1.29%）、恒生中国企业指数（0.46%）、恒生大型股（-0.02%）、恒生综指（-0.08%）、恒生中型股 （-0.13%）、恒生小型股（-1.07%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 10% -10% -30% -50% 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,937.76 -50.84 -1.27% 华西海外40指数 185.75 -10.05 -5.13% 恒生指数 19,627.24 -271.53 -1.36% 恒生医疗保健业（3.50%）、恒生原材料业（2.21%）、恒生能源业（1.10%）。跌幅前三为恒生公用事业（-3.90%）、恒生工业（-2.45%）、恒生金融业（- 1.11%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 2）行业数据 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1,229.36亿元，其中买入成交金额为712.78亿元，卖出成交金额为516.57亿元，本周净流入196.21亿元。截至8月25日，港股通年累计净流入金额为1,800.45亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top3为能源业、必需性消费、原材料业，净买入金额分别为32.98、0.65、0.24亿元，净卖出Top5为资讯科技业、地产建筑业、医疗保健业、金融业、非必需性消费，净买入金额分别为-75.66、-48.96、-48.60、-47.77、-34.81亿元。 截至8月25日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、 电讯业,最新持股市值分别为5,588.24、4,657.86、2,355.00、1,895.45、1,867.87亿元。 3 3）投资建议 8月25日，在杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔重磅登场。在近15分钟的讲话中，鲍威尔重申美联储将通胀降至2%的决心，并警告称，未来可能进一步加息。 鲍威尔首先回顾了迄今为止在抗击通胀方面的成果。“尽管通货膨胀已从峰值回落，但它仍然过高。”鲍威尔表示，“我们准备在适当的情况下进一步加息，并打算将政策保持在限制性水平，直到确信通胀持续下降以实现我们的目标。” 后市建议围绕以下几个方面布局：（1)多家公司发布中报正面盈利预告及正式报告，受益标的为海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6861.HK）、361度（1361.HK）安踏体育（2020.HK）、特海国际（9658.HK）；（2）“夏日清凉经济”仍在持续，啤酒饮料类产品依旧处于消费旺季，受益公司包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国 （0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)、百威亚太（1876.HK）；(3）平台经济政策向好，头部互联网公司价值有望释放，受益公司腾讯（0700.HK）、美团-W （3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）；（4）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型 生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件 （3888.HK）；（5）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；中国春来（1969.HK）；（6）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的泡泡玛特（9992.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •中美关系博弈 •细分板块政策调整 4 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 5 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数涨跌幅不一，恒生科技（1.29%）、恒生中国企业指数 （0.46%）、恒生大型股（-0.02%）、恒生综指（-0.08%）、恒生中型股（-0.13%）、恒生小型股（-1.07%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生医疗保健业（3.50%）、恒生原材料业 （2.21%）、恒生能源业（1.10%）。跌幅前三为恒生公用事业（-3.90%）、恒生工业（-2.45%）、恒生金融业（-1.11%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 1.50% 1.00% 0.50% 1.29% 4.00% 3.50% 0.46% -0.02% -0.08% -0.13% -1.07% 3.00% 2.21% 2.00% 1.10% 1.00% 0.62%0.56% 0.21%0.20%0.02% 0.00% -1.00% -0.22% -1.11% -2.00% -3.00% -2.45% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -4.00% -5.00% -3.90% 周涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至8月26日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，大型股PE8.438X（12.30%），恒生综指PE9.105X（19.26%），恒生中国企业指数PE7.238X（11.07%）,恒生小型股PE23.169X（59.84%）,恒生中型股PE10.627X （39.34%），恒生科技PE23.922X（1.23%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（97.13%）、恒生必需性消费（12.30%）、恒生地产建筑业（61.48%）、恒生资讯科技业（1.23%）、恒生电讯业（70.08%）、恒生非必需性消费（4.35%）、恒生医疗保健业（0.82%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 30 25 20 15 10 5 0 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 600 500 400 300 200 100 0 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1,229.36亿元，其中买入成交金额为712.78亿元，卖出成交金额为516.57亿元，本周净流入196.21亿元。截至8月26日，港股通年累计净流入金额为1,800.45亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top3为能源业、必需性消费、原材料业，净买入金额分别为32.98、0.65、0.24亿元，净卖出Top5为资讯科技业、地产建筑业、医疗保健业、金融业、非必需性消费，净买入金额分别为-75.66、-48.96、-48.60、-47.77、-34.81亿元。 截至8月25日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、电讯业,最新持股市值分别为5,588.24、4,657.86、2,355.00、1,895.45、1,867.87亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 5000 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 40 20 0 -20 -40 -60 4000 3000 2000 1000 0 -80 -100 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为美团-W（33.68亿元）、中国海洋石油（18.59亿元）、腾讯控股（17.57亿元）、小鹏汽车-W（16.04亿元）、中国移动（14.19亿元）、建设银行（10.48亿元）、快手-W（8.11亿元）、中国平安（7.81亿元）、安踏体育 （6.8亿元）、药明生物（4.78亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为美团-W（47.3亿元）、中国移动（29.39亿元）、中国海洋石油（27.38亿元）、南方恒生科技（23.36亿元）、快手-W（11.72亿元）、香港交易所（11亿元）、碧桂园服务（10.67亿元）、中国平安（10.3亿元）、建设银行（9.84亿元）、安踏体育（6.8亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 净买入额(亿元） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评 重要动态：鲍威尔发声，美股深夜“蹦迪” 8月25日，在杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔重磅登场。在近15分钟的讲话中，鲍 威尔重申美联储将通胀降至2%的决心，并警告称，未来可能进一步加息。 鲍威尔首先回顾了迄今为止在抗击通胀方面的成果。“尽管通货膨胀已从峰值回落（这是一个值得欢迎的进展），但它仍然过高。”鲍威尔表示，“我们准备在适当的情况下进一步加息，并打算将政策保持在限制性水平，直到确信通胀持续下降以实现我们的目标。” 关于通胀指标，鲍威尔特别提到了核心个人消费支出通胀，并将其分为三大组成部分——商品通胀、住房服务通胀和所有其他服务（非住房服务）通胀。展望未来，鲍威尔称，要使通货膨胀率持续回落至2%，预计需要一段时期的经济增长低于趋势水平，以及劳动力市场一定程度的疲软。对于经济增长，鲍威尔表示，限制性货币政策的确收紧了金融状况，不过经济可能不会出现 预期的降温迹象。“今年到目前为止，美国GDP增长超出预期，近期消费者支出数据尤其强劲，房地产行业正显示出复苏的迹象。”鲍威尔表示，有更多证据表明美国经济增长持续高于趋势水平，这可能会使通胀进一步面临上行风险，并可能导致货币政策进一步收紧。 鲍威尔讲话后，美股三大指数“上蹿下跳”，随后悉数转跌。截至北京时间22:54，道指下跌40.11点，跌幅0.12%，现报34059.31；纳指下跌59.85点，跌幅0.44%，现报13