胶膜盈利能力改善显著，龙头优势尽显

研报重点内容如下：

1. 公司发布2023年半年报，Q2营收和毛利率均实现增长，其中Q2毛利率环比提升，胶膜盈利能力逐步修复。

2. 公司在光伏胶膜出货量持续增长的同时，单季度光伏胶膜毛利率环比提升，从11.64%增长到14.91%，公司胶膜盈利回升带动整体盈利能力回升。

3. 公司在电子材料业务方面，铝塑膜顺利导入多家知名客户，未来随着产能扩张和客户拓展有望进一步提升行业排名。

4. 公司预计2023-2025年实现归母净利润为25.06亿元、35.39亿元和46.86亿元，对应PE分别为22.1x、15.7x和11.8x，维持“增持”评级。

5. 风险提示：光伏装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。

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