Q2盈利能力改善，行业格局稳定后龙头优势显著

事件描述

福莱特发布2024年半年报，上半年实现营收107.0亿元（同比增长10.5%），归母净利润15.0亿元（同比增长38.1%）。其中Q2实现营收49.7亿元（同比增长15.2%），归母净利润7.4亿元（同比增长28.8%）。

事件点评

1. 营收与盈利：公司营收主要来自光伏玻璃（占比90.3%）。2024年上半年整体毛利率为23.8%（同比+4.7pct），Q2毛利率为26.5%（同比+6.5pct，环比+5.0pct），主要受益于组件排产提升带动光伏玻璃价格上涨，以及原材料价格下降。
2. 产能与成本：公司总产能为23000t/d（2600t/d已冷修），千吨级窑炉占比超90%，有助于降低单耗和成本。国内安徽、南通项目及海外项目均正常推进，海外产能（越南子公司）利润率（28.2%）显著高于国内。
3. 行业现状：2024年6月以来光伏玻璃价格下滑，全行业盈利受挤压，产能加速冷修，减产后价格有望回升。

投资建议

公司作为光伏玻璃龙头，具备技术、客户、规模等优势。鉴于当前行业现状，下调盈利预测：2024-2026年EPS分别为0.87、1.48、1.88，对应PE分别为19.3、11.3、8.9，维持“买入-A”评级。

风险提示

行业竞争加剧、光伏需求不及预期、原材料价格波动、产能建设不及预期等。

财务预测与估值

分析师预测2024-2026年EPS分别为0.87、1.48、1.88，对应PE分别为19.3、11.3、8.9。