人工智能主题周报：人工智能算力持续建设，高速光模块需求加速落地

证人工智能算力持续建设，高速光模块需 研 券求加速落地 究——人工智能主题周报20230522-20230528 报 告增持（维持）主要观点 以大规模语言模型为代表的人工智能技术加速落地，人工智能相关软 行业:计算机 件端应用的研发和落地，对硬件端的研发和生产也起到了促进作用。 日期: 2023年05月29日 作为人工智能模型训练与部署的重要基础设施，AI数据中心的算力和通信需求将迎来新的增长空间。 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 最近一年行业指数与沪深300比较 58% 49% 41% 32% 23% 15% 6% -3%05/22 11% 07/22 10/2212/2202/2305/23 计算机沪深300 行业周 报- 相关报告： 我们认为，在人工智能应用持续落地的背景下，AI数据中心将进入相对快速的发展阶段，人工智能基础设施的日趋完善，也为后续创新应用的持续发展打下坚实的基础。 投资建议 建议关注： 中际旭创：国内中高端数通市场龙头，2021年全球排名第一的光模块供应商。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为49/37倍，位于近五年的78%分位。 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为38/28倍，位于近五年的45%分位。中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/13倍，位于近五年的89%分位。 中兴通讯：知名通信设备制造商，主要产品是运营商网络、消费者业务、政企业务。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/14倍，位于近五年的28%分位。 风险提示 海外头部云厂商需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点3 2建议关注5 3行业新闻及公司公告7 3.1英伟达：一季报业绩出众，后续业绩指引高于市场预期7 3.2台积电：英伟达急单大量涌入，5nm产能利用率接近满负荷7 3.3谷歌：推出AI工具以帮助营销人员创建广告7 3.4昆仑万维：Opera推出浏览器生成式AI服务Aria7 4本周行业表现8 5风险提示9 图 图1：光模块封装流程相对复杂3 图2：中国移动5G700GHz基站总数稳定增长（单位：万个）4 图3：全国5G基站占比稳定增长（单位：万个）4 图4：年初至今人工智能及沪深300累计涨跌幅（截至5月 26日）8 表 表1：人工智能领域相关公司对比（截至5月26日，单位： 亿元）6 表2：人工智能板块本周前十位领涨个股（截至5月26日） ........................................................................................9 1行业观点 以大规模语言模型为代表的人工智能技术自今年年初以来加速落地，人工智能相关行业持续受到关注，软件端应用的研发和落地，对硬件端的研发和生产也起到了促进作用。作为人工智能模型训练与部署的重要基础设施，AI数据中心的算力和通信需求也迎来了新的增长空间。 本周人工智能相关板块股价呈现下跌态势，与前期板块涨幅较高，估值修复较快有关。我们认为：随着人工智能领域应用成功落地和商业化，相关企业有望持续投入，在人工智能基础设施领域（算力和通信等），以及创新应用领域（机器人和机器人零部件等）会有更明显的市场表现。 光模块作为AI数据中心内部通信的关键部件，整体处于 400G光模块放量、800G光模块持续导入的周期起点。以英伟达为代表的AI计算设备厂商正在加速生产以H100和A100为代表的高性能GPU，这也从侧面印证了下游AI数据中心的旺盛需求，对以800G为代表的高速光模块的市场空间也是有力的支撑。 图1：光模块封装流程相对复杂 资料来源：光纤在线，上海证券研究所 光模块封装领域工艺环节较多，与常见的半导体封装有所差异，特别是在贴片、打线、透镜耦合等环节存在一定的技术壁垒，相关工艺的优劣直接影响产品的良率或性能。因此，外部企业进入光器件领域，或二线厂商进入优质客户供应链，存在一定 的壁垒和门槛。我们认为：800G光模块的加速导入与放量，将持续利好行业头部厂商。 图2：中国移动5G700GHz基站总数稳定增长（单位：万个） 5G基站总数5G700GHz基站总数 140 120 100 80 60 40 20 0 2019202020212022 资料来源：iFinD，公司公告，上海证券研究所 *2019年、2020年5G700GHz基站数据暂缺 此外，光模型同样可用于电信市场，目前的使用场景主要有：5G前传、中传和回传，以及城域网、骨干网和核心网的传输。根据中国移动公布的数据：2023年至2024年通过单一渠道 采购的5G2.6GHz/4.9GHz基站设备以及共建共享的5G700MHz基站设备的总规模约41.27万站。其中，5G2.6GHz/4.9GHz基站设备规模为25.17万站，5G700MHz基站设备本期拟扩容约16.1万站。按照加和计算方法，中国移动2023年至2024年5G基站的招标总规模应约为49.96万个，5G基站保有量保持稳健增长态势，进一步支撑了光模块整体市场的发展。 图3：全国5G基站占比稳定增长（单位：万个） 5G基站保有量基站总保有量 5G基站占比 1200 1000 800 600 400 200 0 2019202020212022 资料来源：工业和信息化部，上海证券研究所 *2019年5G基站保有量根据2020年存量数据推算 25% 20% 15% 10% 5% 0% 我们建议优先关注人工智能基础设施和创新应用领域，具备一定技术壁垒、与上下游具有较强合作关系，且估值分位数较低的行业龙头。 2建议关注 中际旭创：国内中高端数通市场龙头，根据公司2021年年报，为全球第一大光模块供应商。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为49/37倍，位于近五年的78%分位。 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为38/28倍，位于近五年的45%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/13倍，位于近五年的89%分位。 中兴通讯：知名通信设备制造商，主要产品是运营商网络、消费者业务、政企业务。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月26日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/14倍，位于近五年的28%分位。 表1：人工智能领域相关公司对比（截至5月26日，单位：亿元） 细分板块股票简称22营业 收入 22归母 净利润 23E23E归母 营业收入净利润 23E 估值 24E24E归母 营业收入净利润 24E近五年PE 估值分位数（%） 寒武纪7-1311-8--16-5---- 紫光国微712692342311945171 澜起科技371351164875223228 算力北京君正5485995070123827 芯原股份271342281432180-- 国科微瑞芯微 3620 23 --25 -- 4 --76 --32 -- 6 --57 4597 中兴通讯 1230 81 1382 99 16 1554 115 14 28 通信设备 53 烽火通信 309 4 365 5 41 428 7 30 中科曙光 130 15 152 20 36 180 26 28 36 服务器 紫光股份 741 22 852 27 31 984 33 25 71 浪潮信息 695 21 823 26 23 959 31 18 45 中际旭创 96 12 112 15 49 145 20 37 78 新易盛 33 9 38 9 38 50 13 28 45 博创科技 15 2 20 3 30 25 3 24 38 光模块 60 剑桥科技 38 2 -- -- -- -- -- -- 华工科技 120 9 152 12 26 188 16 20 28 光迅科技 69 6 77 7 29 87 8 25 44 天孚通信 12 4 16 5 54 22 6 42 99 光芯片 源杰科技 3 1 4 2 99 5 2 73 84 仕佳光子 9 1 11 1 60 13 1 42 47 中国电信 4750 276 5274 309 17 5786 345 15 76 通信运营商 中国移动 9373 1255 10315 1361 15 11328 1482 13 89 中国联通 3549 73 3858 85 18 4177 98 15 18 三六零 95 -22 111 6 171 125 12 81 -- 深信服 74 2 92 5 109 115 7 63 85 数据要素 易华录 16 0.1 25 2 94 38 4 50 -- 广电运通美亚柏科 7523 81 8430 10 3 2969 9238 11 4 2652 6799 AI+办公 金山办公科大讯飞用友网络 39 188 93 11 62 52249115 1617 6 12176112 69322143 212410 895365 579786 AI+金融AI+法律AI+工业AI+娱乐AI+医疗 同花顺通达海宝信软件昆仑万维 卫宁健康 36 5 1314731 17 1 2212 1 44 6 1625438 22 1 2713 4 4043414646 53 7 2005948 26 1 3415 6 3334324033 5961579397 AI+交通 千方科技 70 -5 100 6 32 130 8 23 -- AI+营销 浙文互联 147 1 134 3 28 147 3 25 95 AI+内容 芒果超媒 137 18 160 24 23 182 28 19 9 AI+数字化 太极股份 106 4 130 5 43 156 6 33 91 AI+机器人 海康威视大华股份 832306 12823 961351 16735 2020 1114409 19743 1715 5296 资料来源：iFinD，上海证券研究所 *盈利预测来自iFinD机构一致预期；仅列举各板块部分标的 3行业新闻及公司公告 3.1英伟达：一季报业绩出众，后续业绩指引高于市场预期 英伟达公布一季报：营收同比下降13%；AI芯片所在的数据中心业务营收42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%；游戏业务营收22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%；二季度营收指引同比增近33%。（公司公告、华尔街见闻） 我们认为：英伟达一季报超市场预期，体现了AI模型及其应用快速迭代的背景下，市场对算力设备的旺盛需求。从侧面印证了人工智能基础设施如高速光模块等需求的确定性。 3.2台积电：英伟达急单大量涌入，5nm产能利用率接近满负荷 英伟达订单以最急件处理等级（SHR）大量涌入台积电，将台积电5nm工艺平台的产能利用率推高至接近满负荷。英伟达急单包括H100、A1