信达证券食品饮料行业2022年第31周周报：消费复苏，精选优质成长标的

jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 消费复苏，精选优质成长标的 —信达证券食品饮料行业2022年第31周周报 马铮食品饮料首席分析师S1500520110001 mazheng@cindasc.com 消费复苏，精选优质成长标的 2022年7月31日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: ⯁投资主线：优质个股回调便是布局良机。近两周食饮板块调整，其一是疫情反复、其二是市场对下半年经济复苏力度仍有分歧。我们认为，在震荡的市场行情下，优质成长标的调整便是布局良机，白酒推荐次高端成长标的舍得和酒鬼酒，休闲食品板块推荐甘源、盐津、绝味，啤酒推荐高端化逻辑的润啤、青啤、重啤，乳制品推荐具有生物科技基因的成长标的嘉必优、价值龙头伊利、奶酪成长股妙可蓝多，预加工推荐安井、千味、�高。 ⯁交易层面：A股震荡下行，SW食饮跑输沪深300指数1.2pct。本周A股主要指数大部分下跌，沪深300下跌1.6%。成长风格回调、SW高市盈率指数月、周涨跌幅为-2.0%、-1.3%。截止7月29日，北向资金累计 净买入16853.1亿元，依然超过年初高水位；本周成交净买入11.48亿元， 上周则净卖出37.36亿元。在外资流向由负转正下，食饮行业净卖出6.7 亿元，环比-68%。SW食品饮料下跌2.8%，跑输沪深300指数1.2pct。 ⯁白酒板块：估值风险释放，底部布局机会凸显。本周SW白酒Ⅲ下跌3.4%，跑输行业0.6pct，成交金额833.4亿元，环比+15.4%。本周五，市场对 前一天政治局会议的解读存在分歧，板块大幅下跌调整，成长性标的估值回落，古井贡酒（-8.4%）、舍得（-7.7%）、水井坊（-6.8%）、酒鬼酒 （-5.9%）、汾酒（-5.7%），估值风险释放，具备底部布局机会。 ⯁啤酒板块：天气利好旺季消费，经营逐月改善。A股方面，本周SW啤酒上涨0.5%，跑赢行业3.3pct，周成交金额63亿元，环比+4.4%。重啤下 跌0.9%，跌幅明显缩窄，周成交额环比-14.4%；青啤上涨2.4%，周成交额环比+21.3%。港股方面，润啤+2.0%、青啤股份+1.5%、百威亚太 -4.6%；成交活跃度方面，周成交额皆有放量，青啤股份、润啤、百威亚 太分别环比+137%、+53.2%、+116.8%。 ⯁乳制品板块：伊利举办投资者日。本周SW乳品下跌1.1%，跑赢行业 1.7pct，成交额129.7亿，环比+3.6%。个股中，嘉必优+2.3%，贝因美 +0.4%，伊利股份-1.2%，妙可蓝多-6.8%。本周我们参加了2022年公司投资者日活动，高管从产业链、产品品类和战略层面详解伊利现状与未来。 ⯁休闲制品板块：看好下半年消费复苏，底部布局正当时。本周SW休闲食品下跌0.7%，跑赢行业2.1pct，整体受到疫情政策有所波动，周成交额 63.9亿元，环比-4.2%，资金面持续缩量，市场对于休闲食品板块观望较多。本周劲仔（+3.9%）、绝味（+3.0%）涨幅靠前，劲仔大包装产品快速放量，预计Q2业绩表现较好；绝味前期回调较多，市场对于疫情管控放松预期进一步提升，推动股价有所上涨。甘源本周下跌1.9%、幅度略高于板块，短期新品招商有所延缓，但新渠道增量有亮点，长期不改向上趋势。 ⯁预加工板块：安井基本面无忧，回调即是机会。本周SW预加工食品涨跌幅-3.9%，跑输行业1.1pct，周成交金额合计26.8亿元，环比上周-40.6%。 �高回调幅度最大、下跌11.1%，主要系市场对于防疫政策的过度解读和股东赵键减持的影响。 ⯁调味品板块：涪陵榨菜Q2品宣费用收缩，业绩超预期。本周SW调味发酵品涨跌幅-1.9%，跑赢行业0.9pct，周成交金额合计157.1亿元，环比 -24.4%。个股方面，安琪和涪陵榨菜股价表现平稳，天味下跌6.8%、千禾下跌3.3%。 ⯁风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数1.2pct4 1.2资金流向：外资实现净流入，食品饮料减仓放缓5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：估值风险释放，底部布局机会凸显9 2.2啤酒板块：天气利好旺季消费，经营逐月改善11 2.3乳制品板块：伊利举办投资者日12 2.4休闲制品板块：消费复苏，精选个股13 2.5预加工板块：安井基本面无忧，回调即是机会14 2.6调味品板块：涪陵榨菜Q2品宣费用收缩，业绩超预期15 3风险提示15 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：本周A股主要指数涨跌不一4 图2：本周A股主要指数成交额环比变化4 图3：本周申万一级行业涨跌幅情况4 图4：截止2022年7月29日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：本周SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：本周SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：本周北向资金持观望态度5 图8：截止2022年7月29日北向资金累计净买入仍然超过1月初高水位5 图9：本周北向资金对各行业净买入规模及环比变化6 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：本周北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2022年7月29日）7 图13：本周北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2022年7月29日）7 图14：本周北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2022年7月 29日）7 图15：本周白酒板块及个股涨跌幅11 图16：本周白酒板块及个股成交金额环比11 图17：本周A股啤酒板块及重点个股涨跌幅11 图18：本周A股啤酒板块及重点个股成交金额环比11 图19：本周港股啤酒板块及重点个股涨跌幅11 图20：本周港股啤酒板块及重点个股成交金额环比11 图21：本周乳品板块及重点个股涨跌幅13 图22：本周乳品板块及重点个股成交金额环比13 图23：本周港股乳品板块及重点个股涨跌幅13 图24：本周港股乳品板块及重点个股成交金额环比13 图25：本周休闲制品板块及重点个股涨跌幅14 图26：本周休闲制品板块及重点个股成交金额14 图27：本周预加工板块及重点个股涨跌幅15 图28：本周预加工板块及重点个股成交额环比15 图29：本周调味品板块及重点个股涨跌幅15 图30：本周调味品板块及重点个股成交额环比15 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数1.2pct A股主要指数震荡下行，成长风格回调。本周2022年7月25日到7月29日A股主要指数中仅有中证500指数上涨，周涨跌幅为0.1%。其他指数震荡下跌，上证指数、中小100、深证成指、沪深300、上证50、创业板指、创业板50周涨跌幅分别为-0.5%、-0.6%、-1.0%、 -1.6%、-2.0%、-2.4%、-2.7。从交易活跃度来看，A股主要指数周成交额均环比下降，中小100、创业板50、中证500、沪深300、上证指数、创业板指数、上证50、深圳成指环比分别下降11.5%、11.3%、10.6%、9.3%、8.9%、8.4%、6.3%、5.7%，资金面情绪继续回温。从市场风格来看，成长风格本周有所回调、申万高市盈率指数月涨跌幅、周涨跌幅分别为-2.0%、-1.3%，低市盈率指数月涨跌幅、周涨跌幅分别为-6.9%、-0.4%。 食品饮料跑输沪深300指数1.2pct。分行业看，以沪深300为基准，SW一级行业中房地产、汽车、机械设备，涨幅分别为2.8%、2.3%、2.2%。食品饮料跌幅居二、下跌2.8%，跑输沪深300指数1.2pct。 图1：本周A股主要指数涨跌不一图2：本周A股主要指数成交额环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图3：本周申万一级行业涨跌幅情况图4：截止2022年7月29日SW风格指数月/周涨跌幅 月涨跌幅 周涨跌幅 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 食饮子行业调整，肉制品和啤酒领涨。分板块看，以SW食品饮料为基准，肉制品、啤酒分别上涨0.8%、0.5%，跑赢SW食饮指数3.5pct、3.3pct。预加工食品、白酒Ⅲ、保健品、 领跌，周涨跌幅分别为-3.9%、-3.4%、-2.9%，跑输SW食饮1.1pct、0.7pct、0.1pct，其次是烘焙食品、软饮料、调味发酵品Ⅲ、零食、乳品、其他酒类，周涨跌幅分别为-2.4%、 -2.0%、-1.9%、-1.2%、-1.1%、-0.6%，跑赢SW食饮指数0.4pct、0.8pct、0.9pct、1.6pct、1.7pct、2.1pct。从交易活跃度看，大部分子行业皆有缩量，但是其他酒类、软饮料、白酒放量，成交额分别环比+41.6%、+37.5%、15.4%。 图6：本周SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心 图5：本周SW食品饮料三级子行业涨跌幅 数据来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：外资实现净流入，食品饮料减仓放缓 外资实现净流入，食品饮料减仓放缓。截止2022年7月29日，北向资金累计净买入16853.1 亿元，仍然超过年初1月24日16808.8亿元的高水位。本周北向资金实现净流入11.48亿 元，上周则净卖出37.36亿元。从行业配置来看，本周北向资金净买入规模最大的是电子（净 买入25.7亿元，环比-1544%），其次是电力设备（17.7亿元，上周净卖出0.45亿元）。 而食品饮料继上周净卖出20.8亿元、本周净卖出6.7亿元，环比-68%。 图7：本周北向资金持观望态度图8：截止2022年7月29日北向资金累计净买入仍然超过 1月初高水位 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图9：本周北向资金对各行业净买入规模及环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值居首为1743.8亿元，环比-2.5%；其次乳品龙头伊利股份，持股市值392.9亿元，环比 -1.6%；五粮液336.9亿，环比-3.4%；海天味业245亿元，环比-2.8%。 从加仓幅度来看，本周北向资金Top5加仓个股分别为天味食品（+82%）、�高食品（+61%）、味知香（+40%）、李子园（+24%）、盐津铺子（+9%），Top5减仓个股分别为双塔食品 （-36%）、新乳业（-35%）、老白干酒（-29%）、上海梅林（-28%）、水井坊（-24%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比上周来看，本周边际正变化Top5为�高食品 （+0.58pct）、天味食品（+0.40pct）、味知香（+0.16pct）、盐津铺子（+0.16pct）、金禾实业（+0.13pct），负变化Top5为水井坊（-0.91pct）、上海梅林（-0.69pct）、老白干酒（-0.49pct）、三全食品（-0.43pct）、顺鑫农业（-0.39pct）。 数据来源：Wind，信达证券研发中心 图13：本周北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为 2022年7月29日） 图14：本周北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变 化个股（截止日为2022年7月29日） 数据来源：Wind，信达证券研发中心