食品饮料行业2023年第20周周报：火锅料升级的增长机会

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 火锅料升级的增长机会 —信达证券食品饮料行业2023年第20周周报 火锅料升级的增长机会 2023年6月6日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: ⯁周思考：火锅料升级的增长机会。火锅料行业顺应升级的趋势，低端产能被逐步淘汰，消费者对食品的需求已经不仅仅是为了填饱肚子，更为了要吃好。我们认为火锅料品类创新以及新产品迭代，有望成为行业众多企业新的增长点。比如2019年安井食品推出定位中高端面向消费者的“锁鲜装”产品。 火锅料品质有提升空间。原料端是影响竞争力的关键所在，原材料好，产品才会好。但是火锅料行业在前期发展过程中，低价产品的原料存在以次充好的现象。比如部分牛肉丸不是用纯牛源性肉类制成，其配料包括了淀粉、大豆蛋白以及其他肉类等。牛源性肉类含量越少，牛肉丸的成本就可以控制得越低。事实上，根据《潮州牛肉丸团体标准》要求，高端的潮汕牛肉丸，其牛源性肉类含量要不少于80%。此外，随着产品创新迭代的加速，例如芝士包、鱼籽包、龙虾球等高端火锅料的出现，火锅料行业有望进入原料、形状全方位升级的阶段。 中高端餐饮和零售客户需要差异化产品。中高端餐饮品牌需要行业提供更多差异化产品，使其和周边门店或是竞品产生溢价空间。新品的不断研发创新也是大B餐饮客户重视的，当下市场的竞争激烈，餐厅需要很多差异化产品去吸引和留住消费者。山姆、盒马等高端零售渠道，同样需要高品质、差异化的火锅料产品。消费观念的改变带动了渠道需求的变化。比如以前地摊上的关东煮、麻辣烫等，升级为张亮麻辣烫、杨国福麻辣烫等连锁店，连锁餐饮客户对产品品质的要求也会相应提高。 内陆消费者意识提升有望带动火锅料升级。我们认为沿海地区消费者的消费意识成熟，更偏好中高端火锅料产品。但内陆地区低端火锅料产品仍占有不少份额，我们认为随着内陆地区消费者意识的提升，中高端产品需求会逐步提升。同时龙头企业在内陆市场进行渠道下沉，进一步扩大终端网点，有望承接低端产品升级的需求。 火锅料行业规模随着火锅以及类火锅品类的市场规模扩大，获得了高速增长，进入稳定发展期，行业格局相对稳定。龙头企业大力推广中高端产品，这有望带动火锅料行业的升级。随着产品升级，低端产能淘汰，我们认为行业龙头安井食品有望获得新的增长点，同时产品升级也有望带动公司盈利能力提升。 ⯁市场行情回顾：2023年5月29日到2023年6月2日，沪深300上涨0.3%，SW高市盈率指数月上涨1.9%、周上涨2.9%，成长低于价值。截止 2023年6月2日，北向资金累计净买入19006.3亿元，周成交净买入 50.2亿元，其中食饮行业周净卖出55.48亿元。2023年5月29日到2023年6月2日SW食品饮料下跌1.1%，跑输沪深300指数1.4pct。分子行业来看，烘焙食品上涨0.8%，周成交额环比-36.4%；乳品上涨 0.9%，周成交额环比-16.6%；预加工食品下跌0.1%，周成交额环比- 5.1%；白酒下跌1.3%，周成交额环比-3.4%；保健品下跌2.4%，周成交额环比0.0%；肉制品上涨0.1%，周成交额环比+3.5%；其他酒类上涨0.9%，周成交额环比+4.7%；啤酒上涨0.5%，周成交额环比+10.4%；零食上涨0.5%，周成交额环比+11.0%；软饮料下跌3.0%，周成交额环比 +17.8%；调味发酵品下降3.2%，周成交额环比+14.2%。 ⯁风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数1.4pct4 1.2资金流向：北向资金流入增加，食品饮料净买入排名第三十二位5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：全国次高端跌幅靠前9 2.2啤酒板块：重庆啤酒超跌上涨11 2.3乳制品板块：板块表现稳健11 2.4休闲食品板块：板块回暖，消费情绪边际向好12 2.5预加工板块：情绪底部，但复苏趋势不变13 2.6调味品板块：估值存压力，板块回调较多13 3风险提示14 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况4 图2：A股主要指数成交额环比变化4 图3：申万一级行业周涨跌幅情况4 图4：截止2023年月6月2日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：截止2023年6月2日北向资金成交净买入情况5 图8：截止2023年6月2日北向资金累计净买入5 图9：20230529-0602北向资金对各行业净买入规模及环比变化5 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年6月2日）7 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年6月2日）7 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年6月2日）7 图15：白酒板块及个股涨跌幅9 图16：白酒板块及个股成交金额环比9 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅12 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额12 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28：预加工板块及重点个股成交额环比13 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅13 图30：调味品板块及重点个股成交额环比13 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数1.4pct A股主要指数部分下跌。2023年5月29日到6月2日A股主要指数部分下跌，中证500、中小100、深证成指、上证指数、沪深300、创业板指分别上涨1.2%、1.0%、0.8%、0.5%、0.3%、0.2%，创业板50、上证50分别下跌0.3%、0.6%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比全部呈上涨趋势，中小100成交额环比上涨29.2%，上涨幅度最大；上证50成交额环比上涨6.2%，上涨幅度最小。从市场风格来看，2023年5月29日到6月2日成长好于价值，申万高市盈率指数月上涨1.9%、周上涨2.9%，低市盈率指数月上涨1.8%、周上涨0.6%。 食品饮料跑输沪深300指数1.4pct。分行业看，SW一级行业中传媒领涨，周上涨9.7%，跑赢沪深300指数9.4pct。食品饮料周下跌1.1%，跑输沪深300指数1.4pct。煤炭位居末位，周下跌2.8%，跑输沪深300指数3.1pct。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截止2023年月6月2日SW风格指数月/周涨跌幅 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 乳品板块涨幅最大。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，乳品板块涨幅最大，上涨0.9%、跑赢行业2.1pct。其他板块部分下跌。烘焙食品、啤酒、零食、肉制品分别上涨 0.8%、0.5%、0.5%、0.1%，其他酒类下跌0.9%，跑赢行业1.9pct、1.7pct、1.7pct、 1.3pct、0.2pct。预加工食品、白酒、保健品、软饮料、调味发酵品分别下跌1.3%、1.3%、 2.4%、3.0%、3.2%，跑输行业0.1pct、0.2pct、1.2pct、1.9pct、2.0pct。 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流入增加，食品饮料净买入排名第三十二位 北向资金流入增加，食品饮料净买入排名第三十二位。截止2023年6月2日，北向资金 累计净买入19006.3亿元，2023年5月29日到6月2日净买入50.2亿元，前一周2023 年5月22日到5月26日净卖出178.9亿元。从行业配置来看，食品饮料净买入金额排名 第三十二位，净卖出55.48亿元，前一周净卖出26.58亿元。 图7：截止2023年6月2日北向资金成交净买入情况图8：截止2023年6月2日北向资金累计净买入 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图9：20230529-0602北向资金对各行业净买入规模及环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值为1467.0亿元，环比-3.7%；其次五粮液持股市值为422.3亿元，环比-3.1%；乳品龙 头伊利股份持股市值为307.2亿元，环比-0.6%；海天味业持股市值为183.9亿元，环比- 8.1%；泸州老窖持股市值为123.8亿元，环比-2.9%。 从加仓幅度来看，北向资金Top5加仓个股分别为星湖科技（+668%）、会稽山（+590%）、青海春天（+236%）、皇氏集团（+193%）、来伊份（+96%），Top5减仓个股分别为李子园 （-35%）、*ST中葡（-32%）、古越龙山（-29%）、伊力特（-22%）、光明乳业（-13%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看，边际正变化Top5为嘉必优（+0.58pct）、皇氏集团（+0.46pct）、星湖科技（+0.36pct）、来伊份（+0.32pct）、老白干酒 （+0.30pct）。负变化Top5为东鹏饮料（-4.48pct）、李子园（-0.38pct）、重庆啤酒 （-0.30pct）、海天味业（-0.25pct）、水井坊（-0.23pct）。 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年6月2日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年6月2日） 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股 （截止日为2023年6月2日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘 古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒 重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新 安琪酵母涪陵榨菜 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2个股行情回顾及经营更新 2.1白酒板块：全国次高端跌幅靠前 上周SW白酒Ⅲ下跌1.3%，较行业超跌0.2pct，成交金额737.4亿元，环比减少3.4%。全国次高端跌幅靠前，酒鬼酒-6.0%，舍得酒业-4.9%，水井坊-3.4%；区域酒中，金徽酒-3.3%，今世缘-3.1%，老白干