CDMO业务稳健增长，盈利能力持续提升

九洲药业（603456）发布2023年中报，实现营收32.6亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润6.2亿元，同比增长32.8%；实现扣非归母净利润6.1亿元，同比增长30.8%。CDMO板块实现快速增长，成功通过1个NDA新药项目上市前现场核查，服务的客户项目中最优项目占比越来越大。原料药板块增长阶段性承压，加快原料药制剂一体化进程，已有18个仿制药制剂项目处于不同研发报批阶段。公司自建+外延结合，全面提升CDMO业务产能，完成瑞博台州（一期）生产车间及配套设施等主体建设。盈利预测与投资建议，预计2023-2025年EPS分别为1.42元、1.82元、2.33元，维持“买入”评级。风险提示：原料药价格下跌风险，CDMO业务或不及预期，行业竞争加剧风险。

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