CDMO保持稳健增长，盈利能力提升

这是一篇关于九洲药业的证券研究报告,重点关注该公司的医疗服务业务。报告中,通过公司半年度业绩报告,分析了公司CDMO业务的稳健增长、盈利能力提升以及财务情况等内容,并提出了投资评级和风险提示。以下是报告的重点内容总结:

1. 公司CDMO业务持续增长,且盈利能力提升。2023年1-6月,公司CDMO业务实现营收15.03亿元,同比增长25.91%,其中CDMO毛利率为40.96%,同比增加0.95个百分点。

2. 公司上半年多个原料药品种获得批准上市,未来有望逐渐放量。2023年1-6月,公司获得批准上市的原料药包括磷酸西格列汀、卡马西平和格列齐特缓释片,其中磷酸西格列汀2022年销售额接近20亿元,终端市场规模可观且每年增长稳健。

3. 公司期间费用率较为稳定。2023年1-6月,公司管理、销售、财务和研发费用率分别为8.21%、1.38%、-0.97%和8.21%,同比增长0.07个百分点。

4. 公司CDMO产能建设加快,有望持续贡献收入。截至2023年6月,瑞博台州完成主体建设,开始进入设备安装;浙江瑞博完成车间改造,预计下半年投入使用;瑞博苏州中试研发楼合成反应区预计下半年投入使用;瑞博美国开展中试车间二期安装设计,产能有望陆续释放。

5. 公司上半年多个原料药品种获批上市,未来放量有望增加。2023年1-6月,公司获得批准的原料药包括磷酸西格列汀、卡马西平和格列齐特缓释片,其中磷酸西格列汀2022年销售额接近20亿元,终端市场规模可观且每年增长稳健。

6. 公司投资评级为增持(维持),风险提示包括行业竞争加剧导致订单价格下降、创新药生命周期更替及上市销售低于预期风险、地缘政治因素风险和汇兑损益风险等。

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