黑色金属钢材周度报告：淡季需求承压，钢价成本震荡

核心观点与关键数据

• 期货震荡下行：螺纹钢2610合约周度下跌1.16%（-36）至3076，基差-66；热卷2610合约周度下跌0.87%（-29）至3289，基差11。卷螺差维持213，商品曲线维持Contango结构。
• 钢坯与铁水：铁水降至237.70万吨（-1.51），高炉盈利率34.63%（-2.60pct），开工率82.09%（-0.64pct）。唐山部分钢企高炉检修，日均铁水影响量约4.02万吨。
• 供应：五大材产量837.43万吨（+11.61），螺纹、热卷产量均环比增加；废钢到货MA5回升至54.79万吨（+1.00），钢厂废钢库存620.12万吨（-0.02）。
• 库存：五大材总库存1629.41万吨（+13.35），由去库转累库；螺纹社库增加，厂库小降；热卷社库、厂库均增加。
• 需求：表观需求824.08万吨（-2.3%），地产投资、新开工、销售负增长，汽车、家电零售偏弱，工程机械出口与造船订单较强。
• 原料：焦炭提降带来负反馈压力，废钢库存总量基本持平；海外热卷多数下调，出口窗口偏窄。

研究结论

• 市场格局：钢材市场重新回到“成本附近震荡、淡季需求压制”的格局，价格上方受库存累积和需求承接不足压制。
• 短期趋势：预计下周钢价延续成本附近震荡，重点关注唐山阶段性影响量、铁水降幅、库存变化和现货成交。
• 风险点：减产力度不及预期、淡季需求继续走弱、原料负反馈扩大、海外价格或运费波动。

重点关注

1. 唐山阶段性影响量和铁水降幅
2. 成材产量与五大材库存累积速度
3. 现货成交与投机情绪变化
4. 海外价格、出口窗口及运费变化