黑色金属（钢材）：消费预期走弱 钢价再度承压

黑色金属(钢材) 消费预期走弱钢价再度承压 www.hongyuanqh.com 2022年10月17日 王潋：F01312120Z0001661 电话：010-82292661 目录 一、结论及平衡表 消费预期走弱钢价再度承压 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材市场价格较节前震荡下跌，唐山螺纹4010元（-20），华东上海螺纹3990元（-50）；热卷方面， 天津热卷3900元（-50），上海热卷3890元（-30）。 10月14日，MS五大品种钢材整体产量降2.25万吨，五大品种库存厂库环比降12.68万吨，社库降19.13万吨。表观需求994.9万吨（农历同比-0.6%），环比回升117.02万吨。长流程现货端，截至10月14日，螺纹现金含税利润维持低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4029元，利润-39元左右，热卷长流程现金含税利润-204元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4069元左右，谷电成本在3877左右，华东三线螺纹平电利润-179元左右。 废钢端，节后废钢价格受成材期货下跌影响，出现调整，其中沙钢两次下调价格，市场密集出货，到货量近期快速回升，社会库存持续下滑日耗方面，波动较小，华南、华北、西南等地区电炉厂略有利润，有增产操作，其他地区利润水平也有所好转。从数据来看，上周70家长流程钢厂日耗11.96万吨，环比节前减少0.7万吨；49家独立电炉厂日耗5.41万吨，环比节前增加0.26万吨。电炉开工率39.8%，较节前跌4.5%；产能利用率为43.4%，较节前增2.1%。到货方面，147家样本钢厂日均到25.13万吨，较节前增加1.41万吨，环比增加5.95%；147家样本钢厂日耗24.80万吨，较节前变动不大。库存方面，147家钢企废钢库存总计302.4万吨，较节前增加8.08万吨，环比增加2.75%。库存周期12.71天，较节前增加0.71天。富宝样本（257家）基地废钢库存40.54万吨，较节前减9.55%。大面积跌价后，基地密集出货，基地库存低位运行。 结论，从供需基本面来看，现货点对点利润仍低，部分品种持续亏损状态，但从产量结构看，高炉产量仍相对偏高，整体产量维持高位，根据MS数据显示，需求高位平稳运行，但当前受疫情加重影响，预期呈现悲观表现，整体处于强现实弱预期的阶段，后期需关注需求恢复的持续性以及强度，短线在供需矛盾没有明显累积前，暂以震荡思路对待。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润维持弱势 短流程利润有所恢复 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 供应粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 102692 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25380 24677 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -0.4% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.4% -2.8% 同比 -3373 -413 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 4.1% 8.7% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 86810 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21566 21457 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% 1.4% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.9% -0.5% 同比 -2946 1228 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 2.9% 9.0% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 15882 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3814 3220 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -9.4% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -17% -15.6% 同比 -1641 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 12% 6.5% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1974 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 486 448 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -31.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -17.7% -7.8% 0.4% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -33.0% -37.8% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 104666 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28495 25828 25127 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -1.2% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 13.0% -9.4% -2.7% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.5% 2.9% 6.8% 需求粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 7327 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2180 1946 1800 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% 2.9% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 55.5% -10.8% -7.5% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 4.0% 17.0% 21.6% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 5353 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1694 1497 1350 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 26.3% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 108.7% -11.6% -9.8% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 23.6% 58.7% 102.4% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 97339 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26315 23883 23327 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -1.5% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 10.5% -9.2% -2.3% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.2% 1.9% 5.8% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 96658 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26688 24916 23896 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -2.2% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 26.1% -6.6% -4.1% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.0% 2.3% 3.5% 粗钢-供应-需求总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4484 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 5054 4484 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 22.9% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% -17.0% -11.3% 同比 835 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 7.6% 22.9% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1 2022 2021 2020 2019 2018 2017 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 统计局-粗钢日均产量 340 320 300 280 260 240 220 200 180 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►8月铁水产量在230.22万吨（统计局口径），同比下降0.23%，粗钢日均产量270.5万吨左右。 9月货币数据超预期 9月居民中长期贷款仍偏弱 9月官方制造业PMI为50.1% 制造业采购经理指数PMI 生产 新订单 新出口订单 在手订单 产成品库存 采购量 进口 出厂价格 购进价格 原材料库存 从业人员 供应商配送时间 生产经营活动预期 2021年8月 50.1 50.9 49.6 46.7 45.9 47.7 50.3 48.3 52.2 61.3 47.7 49.6 48 57.5 2021年9月 49.6 49.5 49.3 46.2 45.6 47.2 49.7 46.8 53.2 63.5 48.2 49 48.1 56.4 2022年8月 49.4 49.8 49.2 48.1 43.1 45.2 49.2 47.8 53.8 44.3 48 48.9 49.5 52.3 2022年9月 50.1 51.5 49.8 47 44.1 47.3 50.2 48.1 53.4 51.3 47.6 49 48.7 53.4 环比 0.7 1.7 0.6 -1.