黑色金属周报（钢材）：减产节奏受利润扰动 钢价再度承压

黑色金属周报(钢材) 减产节奏受利润扰动钢价再度承压 www.hongyuanqh.com 2022年5月22日 目录 一、结论及平衡表 减产节奏受利润扰动钢价再度承压 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格小幅反弹，截止周五，华东上海螺纹3720元（+40），唐山螺纹3690元（+50）；热卷方面，上海热卷3890（+50）元，天津热卷3750（+40）。 5月18日，五大品种钢材整体产量降1.41万吨，五大品种库存厂库环比降30.94万吨，社库降47.25万吨。表观需求996.54万吨（农历同比-0.33%），环比下降10.74万吨。长流程现货端，截至5月19日，螺纹现金含税利润低位恢复，华东螺纹长流程现金含税成本3972.3元，利润47.68元左右，热卷长流程现金含税利润166.7元左右。电炉端，利润有所恢复，华东平电电炉成本（理计）在3720元左右，谷电成本在3538左右，华东三线螺纹平电利润-150元左右，谷电利润32元。 废钢端，上周受成材价格反弹影响，废钢市场市场有惜售情绪，整体到货量有所下滑，钢厂处于去库阶段，废钢货源减少，供给相对偏紧，钢厂用废需求偏弱，预计短期价格反弹空间有限，整体仍将维持偏弱运行的格局。截止5月19日，张家港废钢价格2450元/吨，环比涨20元/吨。数据显示，255家样本钢厂日均到货3702万吨，较环比增加0.96万吨，环比增加2.66%；日耗45.37万吨，环比减少0.19万吨，环比下降0.41%。89家独立电炉厂日耗13.15万吨，环比上周减少0.61万吨。89家产能利用率为61%，环比增5%。库存方面，255家钢企废钢库存总计5446.81万吨，环比减少16.95万吨。257家基地库存44.11万吨，环比基本持平。 结论，近期黑色系价格整体处于震荡偏弱的格局。首先，国内相关经济数据不及预期，市场对今年粗钢消费预期均呈现一定程度下调，叠加美联储债务风险因素，导致市场信心较差。从基本面来看，MS数据显示，高炉产量仍相对偏高，螺纹消费不及预期，利润低位恢复后对产量去化进程形成阻碍，这也是价格反弹驱动不足的主要压制因素，近期若无相关减产政策出台，那么接下来的主要交易逻辑仍以市场化去产量为主，钢价或继续承压运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 点对点利润低位恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量平控 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20192020202120222023 20192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%。 4月货币数据 PMI指数 2022年3月 2022年4月 2023年3月 2023年4月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 70 生产 60 供应商配送时间 50 新订单 40 从业人员 30 新出口订单 20 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 4月PMI为49.2% 1-4月房地产开发投资仍较弱 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 60 40 20 0 -20 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 -10 -20 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 房地产开发投资当月同比 4月房屋竣工增速进一步走高 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 平衡产量 2023E 平控 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 101721 101079 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% 0.6% 0.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 同比 -3373 -2025 642 0 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 85242 84705 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -1.1% -0.6% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 同比 -2946 567 -907 -1445 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 16479 16375 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 10.4% 9.7% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 同比 -2592 1549 1445 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 319 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -14.1% -14.1% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 103221 102579 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% 0.4% -0.2% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 7000 7000 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% -3.8% -3.8% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 5500 5500 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 30.5% -0.6% -0.6% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -3.2% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 54.8% 111.8% 粗钢表观需求量 93276 104741 98866 95548 96221 95579 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26161 23765 21807 环比 7.4% 12.3% -5.6% -3.4% 0.7% 0.0% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 9.9% -9.2% -8.2% 同比 674 32 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.7% 1.4% -1.1% 粗钢真实需求量 93484 104392 98837 95268 96221 96221 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26534 25009 22567 环比 7.5% 11.7% -5.3% -3.6% 1.0% 1.0% -29.3%