钢材周报：弱现实下钢价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22110802 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 钢材周报 弱现实下钢价承压运行 2023-8-20星期日 一、主要观点： 供应：螺纹钢周产量263.8万吨，环比减少1.87万吨；热卷周产量314.66万吨，环比增加2.95万吨。 需求：螺纹钢周表需273.33万吨，环比增加20.24万吨；热卷周表需313.86万吨，环比增加5.84 万吨。 库存：螺纹钢总库存806.4万吨，环比减少9.53万吨；热卷总库存374.72万吨，环比增加0.8万吨。宏观：1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%；全国房地产开发 投资67717亿元，同比下降8.5% 上周公布的7月经济数据表现偏弱，其中房地产数据依旧疲软，基建、制造业投资增速继续放缓，用钢需求依旧承压。近日多省陆续传出粗钢平控要求逐步落实的情况，但实际落地执行仍未兑现，短期对钢厂生产未有影响，反而有部分产量偏低的钢厂担忧明年继续平控的基准而增加生产。 从周度数据来看，钢厂长短流程钢企仍有复产，铁水产量继续回升，五大钢材总产量环比增加，但螺纹钢产量仍有小幅下降；表需环比回升，台风影响过后下游需求回补，螺纹钢表需明显增加；钢材库存结束累库状态，其中建材去库较为明显，热卷仍有小幅累库。 总体来看，近期钢市现实偏弱，钢厂铁水产量持续回升，令钢价延续偏弱震荡运行。但是，随之各省陆续确定粗钢平控要求以及钢厂利润收窄，未来仍有供应收紧预期；宏观释放利好政策托底经济，钢材需求逐渐向旺季过渡，供需形势有望好转，预计钢价下行空间有限。 二、操作建议： 单边：RB2401合约多单持有，止损3620。 套利：价差150做多01合约卷螺差，止损120。期权：无 三、重点关注及风险因素： 钢厂减产情况，库存去库速度、政策预期证伪 四、基本面分析 1、价格/价差 本周螺纹表现好于热卷，期现价格均有小幅上涨，热卷则小幅走弱。基差方面，上海螺纹基差收30（+21），热卷基差收-5（+2）。 价差方面，RB10-01价差收-18（+18）；螺卷差方面，RB10-HC10价差收-205（+41）。 表1：螺纹钢价格（元/吨） 上海 杭州 广州 北京 天津 成都 沈阳 RB主力合约 2023-8-11 3700 3730 3930 3630 3630 3740 3710 3691 2023-8-18 3730 3750 3940 3630 3640 3740 3740 3700 涨跌 30 20 10 0 10 0 30 9 表2：热卷价格（元/吨） 上海 广州 北京 天津 西安 HC主力收盘 2023-8-11 3930 3900 4050 3940 4050 3937 2023-8-11 3900 3900 4030 3920 3980 3905 涨跌 -30 0 -20 -20 -70 -22 图1：螺纹钢基差 图2：热卷基差 图3：螺卷差 图4：螺纹钢月差 数据来源：mysteel、华联期货研究所 2、供应 最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.2%，同比去年增加6.19%；高炉炼铁产能利用率91.79%，环比增加0.76%，同比增加7.9%；钢厂盈利率58.87%，环比下降2.6%，同比下降3.9%；日均铁水产量245.62万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.84万吨。 多省落实粗钢平控要求，但实际执行尚需时日，反而部分低产量钢厂出现复产，另外传闻广东、四川等地补贴电炉生产维持产值。长短流程开工率环比上升，铁水产量继续增加，供应略显宽松。 图5：247家高炉开工率 图6：85家独立电炉产能利用率 图7：61家钢厂废钢到货量 图8：铁水产量 图9：螺纹钢产量 图10：热卷产量 从利润角度来看，钢厂盈利收窄，吨钢利润不同，螺纹产量继续下降，板材小幅增加。其中电炉生产仍是亏损，因此对螺纹产量影响较大，在利润和需求压力下螺纹产量维持在低位水平。 数据来源：mysteel、华联期货研究所 3、需求 从7月的基建、地产数据来看，均呈现继续回落的现象，尤其地产仍较为低迷，继续拖累用钢总需求，因此市场对需求强度的预期信心不足。 图11：成交量 图12：沪市终端线螺采购量 图13：螺纹钢表需 图14：热卷表需 本周钢材需求低位回升。台风天气影响过后，市场需求出现一定回补，表需明显增加，其中建材回升较为明显。从成交看，建材日度成交一度达18万吨，但持续性有限，未来关注淡旺季转换，成交能否继续回升。 图15：投资 图16：家电产量 图17：挖掘机产量 图18：汽车产量 数据来源：mysteel、华联期货研究所 4、库存 钢材库存和环比转降，其中螺纹钢结束连续七周累库，转而大幅去库，热卷累库幅度也减少。从结构来看，厂库、社库均有下降，一方面是产量环比减少，以及下游需求回补。 从库存水平来看，螺纹总库存仍处同期低位，但热卷则同期高位，短期热卷压力大于螺纹。 图19：螺纹钢库存 图20：热卷库存 图21：螺纹钢厂库 图22：螺纹钢社库 图23：热卷厂库 图24：热卷社库 数据来源：mysteel、华联期货研究所 5、技术分析 RB2401横盘震荡，日K线空头略胜，关注下方60日均线支撑。 图25：螺纹钢 图26:热轧卷板 数据来源：博易大师 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/