钢材周报：弱现实局面发酵，钢价承压运行

专业研究·创造价值 2023年2月5日钢材周报 弱现实局面发酵，钢价承压运行 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 螺纹主力冲高回落，录得显著下跌，量仓节后扩大，而短期均线指标转向下行。 螺纹供需格局相对偏弱，直接体现就是低产量下库存持续大幅累库，当前建筑钢厂开始复产，螺纹最新周产量环比增7.67万吨，虽是农历同期低位，但考虑到螺纹吨钢利润尚可，后续供应料将继续恢复，利好效应不强。与此同时，建筑钢材现货贸易趋于停滞，终端需求开始恢复须待元宵节之后，且重回正常水平存有较长时滞，短期需求将延续疲弱，相对利好还是在于宏观乐观预期。总之，市场情绪趋弱叠加原料下行拖累，节后钢价弱势调整，且后续钢价运行逻辑由预期驱动逐步转向现实端，考虑到节后供应恢复会快于需求，螺纹基本面弱势格局短期仍会发酵，继而压制钢价使其偏弱运行，后续重点关注需求恢复情况。 热轧卷板 热卷主力冲高回落，录得显著下跌，量仓节后扩大，而短期均线指标转向下行。 热卷供需格局延续走弱，库存持续大幅累库，钢厂生产平稳，周产量环比微增0.45万吨，继续处于相对高位，且热卷库存偏高，整体供应压力较大，相对利好的是品种吨钢利润大幅收缩，钢厂提产积极性趋弱，加之北方临时性限产，供应端存有扰动。与此同时，节后热卷需求开始恢复，周度表需环比增10.83万吨，但依旧是同期低位，且主要下游冷轧基本面暂未改善，产量回升叠加库存高位，价格仍易承压，因而冷热长期维持低位，继续拖累热卷需求。目前来看，市场情绪趋弱叠加原料下行拖累，节后钢价弱势调整，且后续钢价运行逻辑由预期驱动逐步转向现实端，而目前热卷供应维持高位，终端需求在恢复，但改善力度有限，热卷供需格局依旧偏弱，短期价格将承压运行，重点关注需求恢复情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格高位回落4 1.2期价弱势调整，基差大幅走廓4 2钢材供需格局偏弱6 2.1钢厂积极复产6 2.2终端需求恢复存时滞7 2.3钢材库存持续大幅增加8 2.4钢材利润再度收缩9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格高位回落 钢材现货贸易趋于停滞，现货价格跟随期价高位回落，全国主要城市螺纹钢均价报收4289元/吨，高位回落49元/吨；热轧板卷均价报收4209元/吨， 高位回落101元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,130 4,140 -0.24% 4,230 -2.36% 4,100 0.73% 4,790 -13.78% 天津 4,060 4,080 -0.49% 4,140 -1.93% 4,000 1.50% 4,900 -17.14% 全国均价 4,289 4,259 0.70% 4,338 -1.13% 4,164 3.00% 4,892 -12.33% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,130 4,280 -3.50% 4,220 -2.13% 4,180 -1.20% 5,040 -18.06% 天津 4,090 4,110 -0.49% 4,160 -1.68% 4,040 1.24% 4,920 -16.87% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 2021 2020 2019 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势调整，基差大幅走廓 螺纹、热卷主力期价表现为冲高回落走势，均录得显著下跌，量仓扩大，且短期均线指标转向下行。与此同时，现货跟随期价下行，但跌幅低于期货，基差大幅走廓，螺纹、热卷的期现价差在逐步修复至往年同期水平。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,055 -2.97 4,273 3,993 6,549,555 1,449,919 1,962,672 151,029 热轧卷板 4,084 -2.79 4,295 4,022 1,830,203 536,002 792,887 11,041 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） RB2310RB2210RB2110 RB2010 RB1910 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 101112010203040506070809 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2310HC2210HC2110 HC2010 HC1910 5 0 -5 -10 -15 -20 101112010203040506070809 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2钢材供需格局偏弱 2.1钢厂积极复产 钢材盈利状况好转叠加乐观预期，节后钢厂复产积极，高炉开工率和产能利用率延续回升。钢联247家钢厂高炉开工率77.41%，环比增0.72%，同比增2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增0.17%，同比增2.81%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率处于季节性低位，但品种利润尚可，后续仍将快速恢复。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为3.55%，环比增0.65%，同比增1.90%，日均粗钢产量环比增22.37%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量逐步恢复。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20232022 2021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂如期复产，品种周产量迎来回升。螺纹钢周产量环比增7.67万吨至 234.90万吨，产量延续低位，但存回升预期；热卷周产量为306.04万吨，环比增0.45万吨，维持相对高位，供应压力仍在。 20232022202120202019 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2终端需求恢复存时滞 品种周度表需迎来回升，依旧处于季节性低位。螺纹钢周度表需为82.94 万吨，环比增50.16万吨，低位小幅回升，且重回正常水平存时滞；热轧卷板 周度表需为269.29万吨，环比增10.83万吨，小幅回升且处于同期低位。 20232022202120202019 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易趋于停滞，终端需求维持低位。节前全国主要贸易商建材每日成交量周均值为4.10万吨，环比减56.96%，处于同期最低，关注后续恢复情况。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 2023 2022 2021 2020 2019 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04