钢材周报：基本面淡季走弱，钢价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年1月5日钢材周报 基本面淡季走弱，钢价承压运行 核心观点： 螺纹钢：期现价格弱稳运行，主力期价录得0.12%周涨幅，量仓收 缩，均线指标维持空头排列，基差再度走弱。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局淡季持续走弱，库存拐点再现，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降10.29万吨，供应持续收缩并降至低位，低供应格局延续，继续给予钢价支撑。与此同时，螺纹钢需求同样走弱，周度表需环比降22.32万吨，高频每日成交同样缩量，两者均是近年来同期低位，淡季走弱特征明显，弱势需求继续抑制钢价。综上，螺纹钢供应低位持续收缩，相应的淡季需求走弱，供需双弱局面下基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，相对利好则是政策利好预期，现实逻辑主导下钢价延续震荡偏弱运行态势，重点关注政策端情况。 热轧卷板：期现价格偏弱运行，主力期价录得0.68%周跌幅，量缩仓增，均线指标延续空头排列，基差再度走弱。 热轧卷板供需两端持续走弱，板材钢厂检修未完结，热卷产量延续下降，周环比减4.40万吨，供应迎来收缩，压力不断缓解，关注持续性。与此同时，热轧卷板需求同样走弱，周度表需环比降6.60万吨，连续四周下降且降幅扩大，高频每日成交同样低迷，需求韧性走弱，继续抑制热卷价格，相对利好则是冷轧产量维持高位，出口需求季节性走弱有限，给予热卷需求一定支撑。综上，热卷供需两端延续走弱，基本面弱势格局未变，继续承压钢价，相对利好则是政策强预期，预期现实博弈下热卷价格延续震荡运行态势，且走势会弱于建 材，重点关注需求变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势运行4 1.2期价弱势震荡，基差再度走弱4 2钢市基本面淡季走弱6 2.1钢材供应收缩6 2.2钢材需求表现疲弱7 2.3钢材库存再度累库8 2.4钢厂盈利收缩9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱势运行 淡季钢材供需格局转弱，叠加市场情绪偏弱，钢材现货价格延续弱势下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3473元/吨，周环比下跌16元；热轧板卷全国均价报收3478元/吨，周度录得18元跌幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,360 3,370 -0.30% 3,400 -1.18% 3,400 -1.18% 4,010 -16.21% 天津 3,300 3,320 -0.60% 3,320 -0.60% 3,320 -0.60% 3,920 -15.82% 全国均价 3,473 3,489 -0.46% 3,495 -0.63% 3,495 -0.63% 4,099 -15.27% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,390 3,430 -1.17% 3,430 -1.17% 3,430 -1.17% 4,120 -17.72% 天津 3,350 3,390 -1.18% 3,380 -0.89% 3,380 -0.89% 4,010 -16.46% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势震荡，基差再度走弱 淡季钢市基本面偏弱，且市场情绪不佳，钢材期价弱势震荡，螺纹钢主力录得小幅上涨，而热轧卷板主力则是震荡下行，两者均线指标维持空头排列。与此同时，钢材期现价格均偏弱运行，且淡季现货偏弱，基差再度走弱。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,272 0.12 3,335 3,260 5,681,327 -1,109,241 1,675,464 -4,381 热轧卷板 3,377 -0.68 3,443 3,365 1,669,703 -208,434 1,094,432 50,597 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面淡季走弱 2.1钢材供应收缩 淡季钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率延续下行。钢联247家钢厂高炉开工率78.10%，环比减0.61%，同比增2.47%；高炉炼铁产能利用率84.55%，环比减1.00%，同比增2.96%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产平稳，电炉开工率下行，但产能利用率小幅增加。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为67.86%，环比减1.02%；产能利用率为53.80%，环比增1.35%，日均粗钢产量环比增2.25%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增2.37%、3.50%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材产量持续下降。螺纹钢周产量环比减10.29万吨至206.01万 吨，供应低位持续收缩；热轧卷板周产量为302.74万吨，环比减4.040万吨，供应延续收缩，压力有所缓解。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求表现疲弱 钢材品种需求持续走弱。螺纹钢周度表需为197.26万吨，环比减22.32万 吨，降幅扩大，淡季走弱明显；热轧卷板周度表需为302.73万吨，环比减6.60万吨，需求表现疲弱。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材需求淡季走弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为10.37万吨，环比下降4.85%，表现疲弱且是近年来同期低位，季节性特征明显，弱势需求继续抑制钢价。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 热轧卷板需求走弱。高频每日成交低位趋稳，周度均值为35471吨/日，环比增3.61%，低位弱稳运行；主要下游行业冷轧周产量为85.49万吨，环比下降0.66万吨，高位开始走弱。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存再度累库 螺纹库存再度累库，但依旧是近年来同期低位，低库存格局未变。库存总量为408.49万吨，环比增8.75万吨；其中社库为287.04万吨，环比增8.83 万吨，厂库为121.45万吨，环比减0.08万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存图23螺纹钢厂内库存 热卷库存微增，变化不大，依旧是近年来同期低位。库存总量为307.10万 吨，环比增0.01万吨；其中厂库增1.50万吨至81.84万吨，而社库减1.49万 吨至225.26万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利收缩 钢材价格弱稳运行，钢厂盈利状况有所收缩。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为48.05%，环比减1.73%，再度回落，但依旧处于相对高位，且高于去年同期水平，同比增17.75%。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利有所改善，亏损钢厂占比持续回落。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：36.85%的钢厂盈利，环比增2.64%，57.89%的钢厂持平，5.26%的钢厂亏损，环比减6.58%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材现货价格弱稳运行，品种吨钢利润小幅收缩，华东地区多数品种维持盈利局面，即期成本核算下螺纹钢吨钢利润周环比减13元/吨，而热卷吨钢利润周环比减43元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局淡季持续走弱，库存拐点再现，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降10.29万吨，供应持续收缩并降至低位，低供应格局延续， 继续给予钢价支撑。与此同时，螺纹钢需求同样走弱，周度表需环比降22.32万吨，高频每日成交同样缩量，两者均是近年来同期低位，淡季走弱特征明显，弱势需求继续抑制钢价。综上，螺纹钢供应低位持续收缩，相应的淡季需求走弱，供需双弱局面下基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，相对利好则是政策利好预期，现实逻辑主导下钢价延续震荡偏弱运行态势，重点关注政策端情况。 热轧卷板：需两端持续走弱，板材钢厂检修未完结，热卷产量延续下降，周环比减4.40万吨，供应迎来收缩，压力不断缓解，关注持续性。与此同时， 热轧卷板需求同样走弱，