景气波动致业绩短期承压，布局合成生物打开长期成长

该公司报告的半年报显示，2023年上半年公司实现营业收入135.9亿元，同比下降4%，实现归属母净利润13.7亿元，同比下降47%，扣非后归母净利润14.1亿元，同比下降44%。公司业绩下滑主要是由于饲料行业景气低迷，动物营养氨基酸需求尤其出口疲软、价格下滑所致。不过，公司半年报不乏亮点，黄原胶、医药氨基酸等明星产品持续发力，上半年黄原胶新产线投产后销量同比增加19%，均价同比增加28%，医药氨基酸脯氨酸、鸟苷等产品销量同比增加26%，收入同比增长11%达到3亿元。此外，豆粕、赖氨酸价格上行，行业拐点已现。展望下半年行业景气拐点已现，豆粕价格在6月初筑底后开始上行，6月底以来至今豆粕价格上涨了20%，苏氨酸相对维稳，但赖氨酸率先启动被动去库行情，赖氨酸（98.5%）价格从6月底以来上涨了9%，与此同时库存显著下行，下半年业绩有望随之改善。并且，4月农业农村部发布了《饲用豆粕减量替代三年行动方案》，饲料中豆粕用量占比要有条件地每年下降0.5个百分点以上，到2025年降至13%以下，进一步强化了豆粕减量替代逻辑。

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