汽车行业研究周报：比亚迪方程豹发布 补齐越野车市场短板

比亚迪方程豹发布补齐越野车市场短板 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：比亚迪方程豹发布补齐越野车市场短板 8月16日晚，方程豹首款车型“豹5”正式亮相。豹5采用全新混动非承载式结构，使用CTC底盘电池一体化技术、DMO越野专用混动系统以及云辇-P智能液压车身控制系统，综合续航里程1200km，或售40万元起，新车将在之后的成都 车展线下亮相。除豹5外，豹8和豹3两款车型也同时亮相，后续三款车共同组 成方程豹583硬派家族。越野车市场是比亚迪的一大空白领域，随着方程豹的落地，比亚迪的产品拼图终于补齐，继仰望U8后，比亚迪再次染指越野车市场。 在此之前，国内越野车市场一直被外资品牌奔驰G级、路虎卫士、JEEP牧马人等硬派越野SUV占据。近年来，自主品牌开启向上之路，长城汽车旗下的坦克品 牌已发布了包括坦克300、400、500、700、800等在内的五款车型，覆盖了从紧凑级到中大型、全尺寸的“高端越野SUV”市场。坦克的热销，拉开了硬派越野SUV的新序幕，比亚迪仰望和方程豹的出现，则是将硬派SUV市场推向新的高度，硬派越野有望成为新兴细分市场。 方程豹品牌定位40-60万元市场，新车上市后将与丰田普拉多、吉普牧马人、路虎发现运动版、路虎揽胜极光、长城坦克高端系列等车型展开竞争。在自主品牌渗透率不断提升的大趋势下，硬派越野SUV市场也将迎来格局重塑，建议关注比亚迪、长城汽车等在这一细分领域逐渐发力的自主车企。 市场回顾： 截至8月18日收盘，汽车板块-3.4%，沪深300指数-2.6%，汽车板块跌幅高于 沪深300指数0.8个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第25位，表现不佳。年初至今汽车板块2.8%，在申万31个板块中 位列第9位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，汽车综合服务（0%）表现持平，综合乘用车（-7.3%）、电动乘用车（-7.3%）和商用载货车（-4.1%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（21.3%）、商用载客车（18.5%）和轮胎轮毂（12%）涨幅居前，汽车经销商（-16.9%）、其他运输设备（-14.4%）和电动乘用车（-6.5%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：*ST越博、华纬科技、中马传动、光洋股份、浙江世宝。 涨跌幅后五名：文灿股份、赛力斯、凯众股份、江淮汽车、中路股份。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年8月20日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数251 行业平均市盈率29.5 市场平均市盈率17 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：7月产销保持平稳看好下半年车市发展》2023-08-13 2、《汽车行业研究周报：智能化新篇章中央超算时代到来》2023-08-06 3、《汽车行业研究周报：大众小鹏达成合作技术输出蓝海打开》2023-07-31 内容目录 1.每周一谈：比亚迪方程豹发布补齐越野车市场短板4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾6 3.1板块总体涨跌6 3.2子板块涨跌及估值情况7 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格11 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：豹5示意图4 图2：DMO超级混动越野平台4 图3：长城坦克品牌销量（辆）5 图4：各板块周涨跌幅对比6 图5：各板块年涨跌幅对比6 图6：子板块周涨跌幅对比7 图7：子板块年初至今涨跌幅对比7 图8：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图9：汽车行业整体估值水平(PB)7 图10：本周行业涨跌幅前十名公司8 图11：本周行业涨跌幅后十名公司8 图12：月度汽车产销量及同比变化10 图13：历年汽车产销量及同比变化10 图14：经销商库存系数及预警指数10 图15：国内汽车出口情况10 图16：乘用车产销量及同比变化10 图17：商用车产销量及同比变化10 图18：新能源车产销量及同比变化11 图19：新能源车渗透率11 图20：钢铁价格及同比变化11 图21：铝价格及同比变化11 图22：铜价格及同比变化11 图23：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合6 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位8 表3：乘用车主要厂家8月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家8月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速9 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：比亚迪方程豹发布补齐越野车市场短板 方程豹是比亚迪旗下全新品牌，于今年6月公布品牌名，7月发布品牌LOGO。方程豹汽车是比亚迪为满足用户个性化需求打造的多品类的专业级新能源车型，定位介于腾势和仰望之间，产品矩阵将涵盖跑车、越野、轿跑等不同类别车型。 8月16日晚，方程豹首款车型“豹5”正式亮相。豹5长宽高分别为4890/1970/1920mm，轴距为2800mm，采用全新混动非承载式结构，使用CTC底盘电池一体化技术、DMO越野专用混动系统以及云辇-P智能液压车身控制系统，综合续航里程1200km，或售40万元起，新车将在之后的成都车展线下亮相。除豹5外，豹8和豹3两款车型也同时亮相，后续三款车共同组成方程豹583硬派家族。 DMO混动平台使用纵置发动机以及电驱系统布局，将EHS电混系统纵置于车身，搭载前后双电机，并且配备了三把锁——前后差速锁以及一个智能中锁，同时搭载云辇-p智能车身控制系统，辅以前后双叉臂独立悬架，足以应对各类极端越野路况，并可实现“豹式掉头”，最小转弯半径仅为3.4米。 CTC电池底盘一体化技术选用越野专用刀片电池。1.5T高效混动发动机搭配前后双电机组成三擎四驱动力总成，前电机最大功率200kW，后电机最大功率285kW，系统的综合功率超过500kW。NEDC馈电油耗为7.8L/百公里，其中纯电CLTC续航125Km，从30%充至80%电量为16分钟。 方程豹首批渠道终端将采用全直营模式，并设立了销售服务中心、MINI销售服务中心和零售中心三级销售服务体系，职能分别为“销售+交付+改装+售后”、“销售+交付+快改快修”及“销售或销售+交付”。根据计划，方程豹的销售服务网络将在今年年内覆盖一线、二线等60座城市，门店数量超过100家。 图1：豹5示意图图2：DMO超级混动越野平台 资料来源：方程豹汽车官微《一图看懂比亚迪方程豹发布会》，申港证券研究所资料来源：方程豹汽车官微《一图看懂DMO超级混动越野平台》，申港证券研 究所 随着方程豹豹5的发布，比亚迪的五大产品序列正式落定，未来比亚迪乘用车业务板块将由王朝网、海洋网、腾势、方程豹及仰望组成。越野车市场是比亚迪的一大 空白领域，随着方程豹的落地，比亚迪的产品拼图终于补齐，继仰望U8后，比亚迪再次染指越野车市场。 在此之前，国内越野车市场一直被外资品牌奔驰G级、路虎卫士、JEEP牧马人等 硬派越野SUV占据。近年来，自主品牌开启向上之路，长城汽车旗下的坦克品牌 已发布了包括坦克300、400、500、700、800等在内的五款车型，覆盖了从紧凑级到中大型、全尺寸的“高端越野SUV”市场。坦克的热销，拉开了硬派越野SUV的新序幕，比亚迪仰望和方程豹的出现，则是将硬派SUV市场推向新的高度，硬派越野有望成为新兴细分市场。 图3：长城坦克品牌销量（辆） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 0 资料来源：萝卜投资，长城汽车公告《经营快报》，申港证券研究所 方程豹品牌定位40-60万元市场，新车上市后将与丰田普拉多、吉普牧马人、路虎发现运动版、路虎揽胜极光、长城坦克高端系列等车型展开竞争。在自主品牌渗透率不断提升的大趋势下，硬派越野SUV市场也将迎来格局重塑，建议关注比亚迪、长城汽车等在这一细分领域逐渐发力的自主车企。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至8月18日收盘，汽车板块-3.4%，沪深300指数-2.6%，汽车板块 跌幅高于沪深300指数0.8个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申 万31个板块中位列第25位，表现不佳。年初至今汽车板块2.8%，在申万31个板 块中位列第9位。 图4：各板块周涨跌幅对比 1.3% 0.7%0.5%0.5% 0.0% -0.1% -0.5%-0.7%-0.7%-0.8%-0.8%-0.8% -1.4%-1.4%-1.5%-1.6%-1.8% -1.9% -2.3%-2.4%-2.4%-2.4% -2.8%-2.9% -3.4%-3.6%-3.8% -4.1%-4.1%-4.3% -4.8% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 环保 纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业 钢铁交通运输机械设备 银行建筑装饰美容护理 综合非银金融家用电器 煤炭石油石