汽车行业周报：比亚迪发布方程豹，小鹏无图XNGP落地有望加速

投资摘要: 截至8月18日收盘，本周汽车行业指数下跌3.84%，沪深300指数下跌2.58%，汽车行业指数相对沪深300指数落后1.26pct，在中信30个一级行业中位列第26，排名较上周下降；从估值来看，汽车行业PE为36.47倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车销售及服务（-0.95%）、商用车（-1.5%）、汽车零部件（-2.04%）、摩托车及其它（-3.39%）、乘用车（-7.28%）； 股价涨幅前五名：越博动力、中马传动、光洋股份、浙江世宝、标榜股份； 股价跌幅前五名：福立旺、文灿股份、赛力斯、凯众股份、江淮汽车。 投资策略及重点推荐 本轮降价更多是应对销售淡季。近期包括特斯拉、极氪等在内的新能源汽车均发布了现有车型的降价或补贴政策，市场对于价格战又有担忧。我们认为，近期的优惠政策更多为限时补贴，来应对暑期销售淡季，随着金九银十的到来以及各家主机厂新产品的推出，行业价格体系将趋于稳定,建议关注优质自主品牌比亚迪、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车。 比亚迪进一步布局中高端市场。8月16日，比亚迪发布了全新的个性化品牌方程豹及其专属DMO超级混动越野平台，同时还发布了首款基于DMO平台打造的硬派SUV豹5。DMO平台集成了公司20年的前沿技术积累，是公司第一款越野平台，致力于为消费者打造“个性化专属品”。我们认为，方程豹品牌及DMO平台的发布一方面丰富了公司的产品矩阵，另一方面会进一步增强了司在中高端市场的竞争力，有望打开公司市场份额的天花板。 小鹏加速无图XNGP研发。8月14日，小鹏宣布公司已将高阶智驾功能推送至北上广深和佛山五个城市以及全国高速，并计划在年底将XNGP推送至50个城市。另外公司在加速研发不依赖高精度地图的XNGP，以此让更多的消费者可以体验到高阶智能驾驶功能。我们认为，小鹏目前在高级智驾走在行业前列，加速无图XNGP落地有望加速其高质量数据的积累，尽快形成数据闭环，增强公司的竞争力，最终助力其销量实现高增，建议关注小鹏及其供应链。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至8月13日，8月国内乘用车零售57.7万辆，同比+5%，环比+8%，乘用车批发58.7万辆，同比+6%，环比5%；新能源乘用车零售20.8万辆，同比+38%，环比+1%，新能源乘用车批发20.7万辆，同比+14%，环比+1%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 本轮降价更多是应对销售淡季。近期包括特斯拉、极氪等在内的新能源汽车均发布了现有车型的降价或补贴政策，市场对于价格战又有担忧。我们认为，近期的优惠政策更多为限时补贴，来应对暑期销售淡季，随着金九银十的到来以及各家主机厂新产品的推出，行业价格体系将趋于稳定,建议关注优质自主品牌比亚迪、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车。 比亚迪发布方程豹品牌。8月16日，比亚迪在深圳发布了全新的个性化品牌方程豹及其核心专属技术DMO超级混动越野平台，同时还发布了首款基于DMO平台打造的硬派SUV豹5。DMO平台集成了公司20年的前沿技术积累，是公司第一款越野平台，致力于为消费者打造“个性化专属品”。我们认为，方程豹品牌及DMO平台的发布一方面丰富了公司的产品矩阵，另一方面会进一步增强了司在中高端市场的竞争力，有望打开公司市场份额的天花板。 长安汽车加速出海布局。8月15日，根据泰国投资促进委员会信息，长安汽车已在泰国提交投资促进申请，将在泰国投资88亿泰铢建设一座生产电动汽车和混动汽车的工厂，一期年产能达到10万辆。拟在泰国建厂是长安汽车实施出口战略重要的布局，有望助力公司出口销量高增。 深蓝汽车与华为签署合作协议。8月17日，长安汽车宣布与华为签订合作框架协议，加速电动智能化速度。华为在智能座舱、智能驾驶和智能网联等领域都有非常深厚的积累，从软件到硬件制造都处于行业第一梯队，我们认为，此次深蓝汽车与华为强强联合，有望助力深蓝汽车研发更好的电动智能汽车，加速深蓝汽车以及长安汽车的电动化、智能化转型，助力公司销量高增，建议关注深蓝汽车、长安汽车及其供应链。 小鹏加速无图XNGP研发。8月14日，小鹏宣布公司已将高阶智驾功能推送至北上广深和佛山五个城市以及全国高速，并计划在年底将XNGP推送至50个城市。另外公司在加速研发不依赖高精度地图的XNGP，以此让更多的消费者可以体验到高阶智能驾驶功能。我们认为，小鹏目前在高级智驾走在行业前列，加速无图XNGP落地有望加速其高质量数据的积累，尽快形成数据闭环，增强公司的竞争力，最终助力其销量实现高增，建议关注小鹏及其供应链。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表1：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现弱于市场。截至8月18日收盘，本周汽车行业指数下跌3.84%，沪深300指数下跌2.58%，汽车行业指数相对沪深300指数落后1.26pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌3.84%，在中信30个一级行业中位列第26位，排名较上周下降。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周各子板块均出现下跌。从子板块来看，本周乘用车下跌7.28%，摩托车及其它下跌3.39%，汽车零部件下跌2.04%，商用车下跌1.5%，汽车销售及服务下跌0.95%。 年初至今商用车板块上涨21.31%，汽车零部件板块上涨6.93%，摩托车及其他板块上涨3.12%，乘用车板块下跌3.83%，汽车销售及服务板块下跌19.44%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：越博动力、中马传动、光洋股份、浙江世宝、标榜股份。 本周股价跌幅前五名分别为：福立旺、文灿股份、赛力斯、凯众股份、江淮汽车。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为36.47倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车估值水平 图表9：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至8月18日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为36.86亿股，持有CS汽车总市值为826.75亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.50%，环比-0.025pct，占CS流通市值的3.41%，环比-0.051pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至8月18日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、宇通客车、华域汽车、上汽集团、长安汽车、德赛西威和中国重汽。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：8月7日至8月13日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.8万辆，同比增长10%，环比上月同期上涨7%。 图表13：8月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：8月7日至8月13日总体狭义乘用车市场批发达到日均5.3万辆，同比增长16%，环比上月同期增长12%。 图表14：8月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 7月乘用车销量表现较强。根据乘联会数据，7月国内乘用车零售177.5万辆，同比-2.3%，环比-6.3%，批发206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%。截至7月底，2023年国内乘用车累计零售1129.9万辆，同比+1.9%，累计批发1313.2万辆，同比+6.6%。7月为汽车行业销售淡季，在去年燃油车购置税减征政策导致的高基数影响下，今年7月乘用车销量同比降幅较小，销量表现较强。 图表15：国内乘用车月度零售销量走势 图表16：国内乘用车月度批发销量走势 新能源零售与批发渗透率均超过35%。7月新能源乘用车零售64.1万辆，同比+31.9%，环比-3.6%，批发73.7万辆，同比+30.7%，环比-3.1%。截至7月底，2023年新能源乘用车累计零售372.5万辆，同比+36.3%，累计批发427.9万辆，同比+41.2%。 7月新能源乘用车零售渗透率为36.1%，同比+9.3pct，环比+1.0pct，批发渗透率为35.7%，同比+9.3pct，环比+1.7pct。7月新能源乘用车零售与批发渗透率均超过35%，创年内渗透率新高。 插混车型占比继续攀升。2023年1-7月插混车型累计零售121.5万辆，同比+93.7%，纯电车型累计零售251.1万辆，同比+19.1%。从销售结构来看，2023年1-7月插混车型占比为32.6%，较去年同期+9.68pct。7月单月插混车型零售22.0万辆同比+77%，纯电车型零售42.1万辆，同比+16.4%，7月插混车型占比为34.3%，同比+8.81pct。目前插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能。 图表17：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表18：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表19：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表20：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表21：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表22：新能源乘用车零售销量结构 7月乘用车出口延续高景气度。7月国内乘用车出口（含整车与CKD）31万辆，同比+63%，环比+4%，1-7月乘用车累计出口199万辆，同比+81%。7月新能源乘用车出口8.8万辆，同比+80%，环比+26%。7月国内乘用车出口延续高景气度，随着国内优质车型的陆续推出以及海外服务网络的持续开拓，乘用车出口有望继续维持高速增长态势。 图表23：乘用车出口走势 图表24：新能源乘用车出口走势 7月头部自主品牌批发销量保持高增。头部自主品牌新能源转型较快，7月销量整体表现良好。国内批发销量TOP10车企中，自主品牌的比亚迪/奇瑞/吉利/长安/长城分别实现销量26.1/14.2/13.8/13.5/9.3万辆 ， 同比分别增长61.0%/14.7%/12.6%/5.9%/8.9%，合资车企同比均为负增速。2023年7月自主品牌零售份额为53.2%，同比+5.8pct，2023年自主品牌累计份额为50%，同比+4.4pct。随着自主品牌在新能源乘用车市场的持续发