析7月我国储备资产和外汇储备变动：美指回落对以美元计的储备资产影响积极

研究员：沈忱期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 正文： 美指回落对以美元计的储备资产影响积极 ——析7月我国储备资产和外汇储备变动 外汇月报 2023年08月07日 今日国家外汇管理局公布了7月国际储备数据，数据显示，7月以美元计 的储备资产报34007.25亿美元，前值为33848.53亿美元，增加了158.72亿美元。 其中，外汇储备报32042.70亿美元，环比增加了112.72亿美元，前值31929.98亿美元。以SDR计的储备资产报25323.05亿SDR，前值为25448.6亿SDR，减少了125.55亿SDR，其中，外汇储备减少了145.99亿SDR，报23860.18亿SDR，前值为24006.17亿SDR。 图1：月度我储备资产暨外汇储备情况 月度我储备资产暨外汇储备情况 亿美元 亿美元 34000 33500 33000 32500 32000 31500 31000 30500 25500亿SDR 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 34000 33500 33000 32500 32000 31500 31000 30500 亿SDR25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 18-1219-1220-1221-1222-12 中国:官方储备资产:外汇储备中国:官方储备资产中国:官方储备资产(SDR口径):外汇储备中国:官方储备资产(SDR口径) 数据来源：Wind 资料来源：银河期货WIND 7月以美元计计值外汇储备和储备资产回升，而以SDR计值外汇储备和储备资产回落，说明美元指数回落影响相对较大，同时又受到境外债券收益率的估值性因素影响，同时，交易性因素影响回升。7月美元指数从102.92回落到101.88点。以美元报价的SDR7月回升。 图2：SDR与美元比价 SDR与美元比价 美元//SDR 美元//SDR 1.441.44 1.421.42 1.401.40 1.381.38 1.361.36 1.341.34 1.321.32 1.301.30 1.281.28 18-12 19-1220-1221-1222-12 IMF:美元每一单位特别提款权 数据来源：Wind 资料来源：银河期货WIND 从境外债券收益率，美债收益率除了一年期外，均出现一定幅度回升。对储备资产影响负面。 图3：美债收益率变动 美债收益率变动 2.4元//美元元//美元2.4 2.82.8 3.23.2 3.63.6 4.04.0 4.44.4 4.84.8 5.25.2 5.6 22-08-31 5.6 22-09-3022-10-3122-11-3022-12-3123-01-3123-02-2823-03-3123-04-3023-05-3123-06-3023-07-31 美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:3个月美国:国债收益率:5年 数据来源：Wind 资料来源：银河期货WIND 根据7月16日美国财政部最新数据，5月中国国债的持有量报8467亿美元， 继续有所下降，前值报8689.31亿美元。全球外国投资者持有量则下降到75274亿美元，前值为75807.75亿美元。但我持债比率维持从11.49%下降到11.46%，日本的美债持有量也出现了回落，持有量报10968亿美元，前值报11271.8亿美 元，持债比率从14.4%回升到14.9% 图4：月度外国投资者持有美债情况 月度外国投资者持有美债情况 77600亿美元亿美元77600 7680076800 7600076000 7520075200 7440074400 7360073600 7280072800 7200072000 7120071200 0.140 0.136 0.132 0.128 0.124 0.120 0.116 0.112 亿美元 10500 10200 9900 9600 9300 9000 8700 8400 0.172 0.168 0.164 0.160 0.156 0.152 0.148 0.144 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 亿美元 13200 12800 12400 12000 11600 11200 10800 22-1022-1223-0223-0423-06 美国:外国投资者持有美国国债:合计美国:外国投资者持有美国国债:中国(右轴)美国:外国投资者持有美国国债:中国:/美国:外国投资者持有美国国债:合计美国:外国投资者持有美国国债:日本(右轴)美国:外国投资者持有美国国债:日本:/美国:外国投资者持有美国国债:合计 数据来源：Wind 资料来源：银河期货WIND 这套数据是存量概念，是含有估值等因素。1月美债收益率出现了明显的回落。 美国财政部同时又公布了另一套数据，该数据反映的外国持有者增减长期美债的实际动态数据，即没有考虑到美债的市值变动。从这套数据看，5月中国增持中长期美债132.8亿美元4月中国增持中长期美债7.46亿美元，3月结束了连 续2月的减持，增持了137.69亿美元；日本5月则大幅增持了80.35亿美元，4 月则大幅减持了257.94亿美元。 图5：月度我国增减持美长期债券情况 月度我国增减持美长期债券情况 亿美元 亿美元 亿美元 亿美元 180 120 60 0 -60 -120 -180 -240 180 120 60 0 -60 -120 -180 -240 800800 700700 600600 500500 400400 300300 200200 100100 21-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-06 美国:外国投资者购买总额:国债:中国大陆:-美国:外国投资者出售总额:国债:中国大陆美国:外国投资者购买总额:国债:中国大陆美国:外国投资者出售总额:国债:中国大陆 数据来源：Wind 图6：月度日本增减持美中长期债券情况 月度日本增减持美中长期债券情况 亿美元 亿美元 140140 7070 00 -70-70 -140-140 -210-210 -280-280 -350-350 1000亿美元亿美元1000 900900 800800 700700 600600 500500 400400 300300 200200 100100 21-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-06 美国:外国投资者购买总额:国债:日本:-美国:外国投资者出售总额:国债:日本美国:外国投资者购买总额:国债:日本美国:外国投资者出售总额:国债:日本 数据来源：Wind 资料来源：银河期货WIND 再从外国投资者增减持美中长期国债的数据看，却在持续减持。去年以来，总体是增持的，7月增持了998亿美元，7月增持了588.98亿美元，7月增持了 231.19亿美元，8月增持了1742.07亿美元，9月增持了604.3亿美元，10月增持了619.07亿美元，11月增持542.09亿美元，12月增持199.78亿美元，今年1月大幅增持了509.43亿美元，但今年2月净减持了678.35亿美元，3月又减持了904.84亿美元，4月继续减持921.95亿美元，4月继续减持303.42亿美元。 图7：外国投资者对美中长期国债的买入和卖出情况（月度） 月度外国投资者增减持长期美债情况 亿美元亿美元 16001600 12001200 800800 400400 00 -400-400 -800 28000亿美元 -800 亿美元28000 2600026000 2400024000 2200022000 2000020000 1800018000 16000 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-0622-08 22-10 22-12 23-02 23-04 16000 23-06 美国:外国投资者总买入:美国中长期国债:-美国:外国投资者总卖出:美国中长期国债美国:外国投资者总卖出:美国中长期国债美国:外国投资者总买入:美国中长期国债 数据来源：Wind 资料来源：银河期货WIND 全球持有美债的变动是美债收益率波动后，各国对其储备资产结构的主动调整和被动调整，无必要过分解读。在目前的国际金融和世界经济格局下，美债依旧是风险性、收益性和流动性取得较好平衡的重要国际储备资产。4月美国长期债券收益率出现了高位回落。 7月中国继续增持黄金到6869万盎司，增持了74万盎司。7月黄金价格在高位出现回落，COMEX的黄金价格从1929.4美元/盎司回升到2009.2美元/盎司收盘，导致我国7月黄金储备市值从1299.34亿美元回升到1353.6亿美元。中国增持黄金，显示出在新的经济环境下，对储备资产的结构性调整，以获取储备资产的保值和增值。笔者就此曾经在5月撰写了专文——《如何看中国增持黄金和减持美债》，对此进行了详细的分析。该文指出，中国增持黄金和黄金价格走势密切相关，同时，美债收益率的波动和美元指数的相对位置也有很大的关系，国际政治事件的影响比较小，说明美元和黄金同为国际避险资产。相对于黄金而言，一般认为美元在流动性和收益性方面更胜一筹。在全球国际储备和国际结算 中，美元地位依旧强大。从中国的黄金储备占国际储备比重看，相对偏低，因此，也有进一步增持的余地，预计今后几月将可能进一步增持。 中国继续增持黄金导致储备资产的数据要比外储数据更加积极。 7月贸易顺差估计延续，但环比可能减少。 当月银行代客收入和银行代客结售汇差额可以反映银行客户的未结汇额，1 月因为人民币汇率大幅走高，影响了结汇的积极性，未结汇额报1038.45亿美元， 但2月由于人民币汇率回落，外汇收入企业逢高结汇踊跃，未结汇额仅报752亿美元。3月因为汇率回升，未结汇额再度回升，4月、5月6月汇率出现回落导致未结汇额总体回落。估计7月在汇率总体下降和美元即期询价成交量明显回升的情况下，结汇依旧比较踊跃，估计未结汇额数继续明显回落 图8：月度未结汇额 当月银行代客收入与银行代客结汇之差 1190亿元亿元1190 11201120 10501050 980980 910910 840840 770770 700 11000亿元 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 700 亿元11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 月度未结汇额（当月值）月度未结汇额（累计值） 数据来源：Wind 资料来源：银河期货WIND 从陆港通的净买入资金量看，1月的净流入达到1125.31亿元的新高度后，2月陆港通资金的净流入明显减少，3月、4月与5月连续出现了净流出，6月和7月则净流入，7月环比有所回升。 图9：陆股通与港股通净买入资金比较（月度数据） 陆股通与港股通净买入资金比较（月度数据） 亿元 亿元 亿元 亿元 14851485 990990 495495 00 -495-495 -990-990 -1485-1485 -1980-1980 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 18-1219-1220-1221-1222-12 陆股通净买入数据（月）: