天融信机构调研纪要

天融信机构调研报告 调研日期:2023-04-23 天融信科技集团股份有限公司是一家网络安全企业,成立于1995年,是中国网络安全产业的领导者之一。公司亲历了中国网络安全产业的发展历程,从自主研发防火墙的缔造者成长为领先的网络安全、大数据和云服务提供商,为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品和服务。未来,天融信将继续以维护国家网络空间安全为己任,创新超越,致力于成为民族安全产业的领导者、领先安全技术的创造者和数字时代安全的赋能者。 2023-04-25 2023-04-23 投资者交流会,电话会议 董事长、总经理李雪莹,董事、副总经理、财务负责人孔继阳,董事、副总经理吴亚飚,副总经理、董事会秘书彭韶敏,证券事务代表孙嫣,产品线管理中20心2总3-经0理4-2寇3增杰,市场中心副总裁 马腾辉 天融信科技集团股份有限公司会议室 IGWTInvestment 投资公司 廖克銘 财通证券资产管理有限公司 资产管理公司 邓芳程 中金公司 证券公司 袁佳妮,李虹洁,田滢淼 中科沃土基金管理有限公司 基金管理公司 徐伟 中泰证券 证券公司 闻学臣,苏仪 中信建投 证券公司 应瑛 中信证券 证券公司 潘儒琛,朱珏琦 中意资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 翟琳琳,臧怡 中邮人寿保险股份有限公司 寿险公司 朱战宇 中邮证券 证券公司 孙业亮,陈昭旭,孙鹏 中原证券 证券公司 唐月 邹舰 - - 大成基金管理有限公司 基金管理公司 崔一辰 第一北京投资有限公司 投资公司 梁卓均 东吴证券 证券公司 戴晨熙 东证融汇证券资产管理有限公司 资产管理公司 姚远 方圆基金管理(香港)有限公司 其它 董丰侨,张智斌 复华证券投资信托股份有限公司 信托公司 陳俊諺 富瑞金融集团香港有限公司 证券公司 EdisonLee,马牧野 光大证券广东鹏乘私募证券投资基金管理有限公司 证券公司投资公司 刘勇,张曦光,白玥,王之含,颜燕妮 杨鹏 MarcoPoloFund 其它 黄晨 广发证券 证券公司 李婉云 广州风神投资 - 胡汉钱 国金证券 证券公司 李忠宇 国盛证券有限责任公司 证券公司 徐少丹 国泰君安证券 证券公司 许少亮,伍巍 国泰证券投资信托股份有限公司信托公司鄭宗傑 国信证券证券公司库宏垚 国元证券证券公司耿军军 海南悦溪私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司李晓光 杭州凯岩投资管理有限公司投资公司姚玥 安和(广州)私募证券投资基金管理有限公司投资公司王珏 航天科工投资基金管理(成都)有限公司投资公司陈鹏 红杉资本投资管理有限公司其它闫慧辰 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司舒殷 华安证券 证券公司 来祚豪 华创证券 证券公司 吴鸣远 华泰证券 证券公司 万义麟 华西银峰投资有限责任公司 投资公司 马行川 华西证券 证券公司 孟令儒奇 华夏未来资本管理有限公司 其它 褚天 汇泉基金管理有限公司 基金管理公司 周晓东 安信证券 证券公司 夏瀛韬,马诗文 江信基金管理有限公司 基金管理公司 王伟 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 黄浩峻 金股证券投资咨询广东有限公司 证券投资咨询公司 曹志平 开源证券 证券公司 刘逍遥 联君资产管理有限公司 其它 程建华 鲁信创业投资集团股份有限公司 创业投资公司 陈志 名匠投资 - 孙捷 摩根大通银行(中国)有限公司 外资法人银行 李斐 摩根士丹利(中国)股权投资管理有限公司投资公司刘洋 宁波梅山保税港区灏浚投资管理有限公司投资公司柯海平 北京城天九投资有限公司 投资公司 周晓玲 仁桥(北京)资产管理有限公司 资产管理公司 钟昕 瑞银证券山东中新融创企业管理集团有限公司 证券公司其它 诸纪琼,张维璇滕明明 上海冰河资产管理有限公司 资产管理公司 刘春茂 上海大朴资产管理有限公司 资产管理公司 陈星宇 上海沣杨资产管理有限公司 资产管理公司 王志强 上海高菁私募基金管理有限公司 基金管理公司 张帅 上海国赞私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司郭玉磊 上海和谐汇一资产管理有限公司资产管理公司章溢漫 上海荷和投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司盛建平 北京金安私募基金管理有限公司 基金管理公司 彭波 上海嘉世私募基金管理有限公司 基金管理公司 李其东 上海磐策投资管理有限公司 投资公司 陈默远 上海朴信投资管理有限公司 投资公司 朱冰兵 上海谦心投资管理有限公司 投资公司 柴志华 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 陆士杰,薛大威 上海涌贝资产管理有限公司 资产管理公司 徐梦婧 上海紫阁投资管理有限公司投资公司徐爽 申万宏源证券公司宁柯瑜 深圳丞毅投资有限公司投资公司胡亚男 深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司资产管理公司胡凯,孔帆 北京盛曦投资管理有限责任公司投资公司许杰 深圳瑞福资产管理有限公司资产管理公司吴田雨 深圳市红方资产管理有限公司基金管理公司谢登科 深圳市坤厚私募证券投资基金管理有限公司投资公司任万里 深圳市诺铂远信投资管理有限公司投资公司陈生坤 首创证券 证券公司 傅梦欣,邓睿祺 腾讯控股有限公司 其它 刘逸琨 西藏中睿合银投资管理有限公司 投资公司 郑淼 西南证券 证券公司 罗紫莹 溪牛投资管理(北京)有限公司 投资公司 王法 湘财基金管理有限公司 基金管理公司 房天浩 博时基金管理有限公司 基金管理公司 陈鹏扬 信诚资本管理(北京)股份有限公司资产管理公司刘路 信达澳亚基金管理有限公司基金管理公司徐聪 信达证券 证券公司 庞倩倩,姜惦非 兴合基金管理有限公司 基金管理公司 侯吉冉 兴业基金管理有限公司 基金管理公司 高圣 兴业证券 证券公司 蒋佳霖,桂杨 亚太财产保险有限公司 财险公司 张镭,程永宾 易米基金管理有限公司 基金管理公司 杨臻 英大基金管理有限公司 基金管理公司 霍达 永赢基金管理有限公司 基金管理公司 李琦 财通证券 证券公司 董佳男 远信(珠海)私募基金管理有限公司基金管理公司谢振东,黄垲锐,肖运柯 长信基金管理有限责任公司 基金管理公司 倪伟 招商证券 证券公司 林语潇 浙江米仓资产管理有限公司 资产管理公司 管晶鑫 浙商证券 证券公司 刘静一 中车资本控股有限公司 其它 秦岭 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 于蕾 中国银河证券 证券公司 张宸 中航信托股份有限公司 信托公司 戴佳敏 中航证券证券公司曾佳辉,卢正羽 一、公司情况介绍(一)2022年度经营数据说明 2022年度公司营业收入持续增长,经常性净利润持平。具体情况说明如下: 1、行业深耕持续推进,地市下沉和渠道拓展进一步落实,新业务收入快速增长 2022年度营业收入同比增长5.71%,其中: 1)政府客户收入同比下降32.89%,行业客户收入同比增长64.73%,商业客户收入同比增长54.95%。 2)细分行业 能源行业收入同比增长50.94%,运营商行业收入同比增长21.68%,交通行业收入同比增长35.51%,卫生行业收入同比增长27.22%,教育行业收入同比增长16.70%,金融行业收入同比持平。 3)新业务方向 数据安全收入同比增长53.21%;云计算和云安全收入同比增长33.60%;工业互联网安全收入同比增长44.39%;信创收 入同比增长25.73%。2、2022年度实际毛利率同比提升1.83个百分点 2022年度毛利率59.72%,同比增长0.31个百分点;剔除无形资产摊销费用核算口径变化影响后的实际毛利率61.24%,同比增长1.83个百分点。主要由以下两方面影响: 1)2022年度精细化核算,成本、费用口径调整,无形资产摊销费用从研发费用调到产品销售成本,影响了毛利率,剔除此因素影响,20 22年度毛利率为61.24%; 2)在原料采购方面管控加强,产品成本下降。 3、费用侧:新方向投入布局基本完成,研发费用增速明显放缓 1)研发费用:2022年度同比增长2.23%,实际同比增长8.95%(剔除核算口径变化影响),2021年度同比增长47.35%(剔除电线电缆业务),主要系新方向上的投入布局基本完成所致。 2)销售费用:2022年度同比增长12.95%,2021年度同比增长33.56%(剔除电线电缆业务)。 3)管理费用:2022年度同比下降4.48%,2021年度同比增长14.89%(剔除电线电缆业务)。 4、2022年度经营活动净现金流说明 2022年度经营活动产生的现金流量净额-2.71亿元,同比减少259.71%,主要有以下两方面影响: 1)2022年度较多项目实施交付集中于年末,影响了回款进度; 2)为加快客户货款回笼,客户到期货款1.06亿元以第三方担保的“金单”(一种供应链数字信用凭据)方式支付,向银行办理保理业务,保理费用由客户承担,该保理业务取得的现金计入筹资活动现金流,经营活动产生现金流净额减少1.06亿元。 5、分产品收入 基础安全产品:2022年度收入243,352.70万元,占营业收入比重68.68%。2022年度毛利率同比增长3.69个百分点,主要系原材料采购成本控制所致。 大数据与态势感知产品及服务:2022年度收入34,538.69万元,占营业收入比重9.75%。2022年度毛利率同比下降9.47个百分点,主要系项目中探针占比高、平台占比低所致。 基础安全服务:2022年度收入44,091.06万元,占营业收入比重12.44%。2022年度毛利率同比下降4.66个百分点 ,主要系核算口径变化所致。 云计算与云安全产品及服务:2022年度收入31,941.72万元,占营业收入比重9.02%。2022年度毛利率同比下降2.46个百分点,主要系云计算产品占比提升所致。 6、分行业收入:国有企业和商业市场占比提升 政府及事业单位收入131,507.97万元,同比下降32.89%; 国有企业收入121,361.53万元,同比增长64.73%,主要系行业深耕所致; 商业及其他收入101,054.66万元,同比增长54.95%,主要系地市下沉和渠道拓展所致。7、渠道拓展进一步落实 1)累计注册经销商数量:2020年末8512家,2021年末10105家,2022年末15074家。 2)累计认证金银牌数量:2020年末709家,2021年末482家,2022年末1290家。注册经销商地市县覆盖90%以上。 8、2022年第四季度利润提升明显 1)公司业务存在明显的季节周期性。2022年第四季度营业收入占到年度营业收入的58.70%,2021年第四季度营业收入占到 年度营业收入的58.52%,费用在年度内较为均衡地发生,因而可能会造成公司第一季度、半年度或第三季度出现季节性亏损或者盈利相对较少的情况。 2)2022年第四季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长97.11%,主要系2022年第四季度集成业务占比减少,且20 22年度公司加强原材料采购成本管控,产品成本同比降低,毛利率增长所致。剔除成本、费用口径调整影响,2022年四季度毛利率为 58.66%,提升10.33个百分点。 9、订阅收入持续增长 2022年度订阅收入3.13亿元,占比为8.84%。 10、人员结构持续优化,初见成效 2022年末员工总人数6496人,较2021年末6269人增加227人,主要系增加销售人员、营销端的技术人员,其中: 1)销售人员:2022年末1447人,较2021年末1320人增加127人。 2)技术人员:2022年末4492人,较2021年末4370人增加122人。 3)生产、财务、行政人员:2022年末557人,较2021年末579人减少22人。 11、优化销售人员结构,销售团队提质增效 2022年度销售人员优化406人,主动离职21人,新入职554人。 12、2023年度经营目标 公司2023年度