天融信机构调研纪要

天融信机构调研报告 调研日期:2024-08-18 天融信科技集团股份有限公司是一家网络安全企业,成立于1995年,是中国网络安全产业的领导者之一。公司亲历了中国网络安全产业的发展历程,从自主研发防火墙的缔造者成长为领先的网络安全、大数据和云服务提供商,为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品和服务。未来,天融信将继续以维护国家网络空间安全为己任,创新超越,致力于成为民族安全产业的领导者、领先安全技术的创造者和数字时代安全的赋能者。 2024-08-19 2024-08-18 投资者交流会,线上会议 董事长、总经理李雪莹,董事、副总经理、财务负责人孔继阳,董事、副总经理吴亚飚,副总经理、董事会秘书彭韶敏,证券事务代表孙嫣,产品线高级副2辉0总2裁4-寇08增-1杰8,市场中心副总裁马腾 天融信科技集团股份有限公司会议室 彬元资本有限公司 其它 童莹莹 国联基金管理有限公司 基金管理公司 韩字杰 国联证券 证券公司 黄楷 国投证券 证券公司 夏瀛韬 国信证券 证券公司 库宏垚 国元证券 证券公司 耿军军 海南善择私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司冯志刚 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司舒殷 湖南八零后资产管理有限公司资产管理公司田超平 华安证券 证券公司 来祚豪 华创证券 证券公司 胡昕安 才华资本管理有限公司 其它 范军辉 华福证券 证券公司 魏征宇,王思 江西中瑞税务师事务所有限公司 其它 叶小娟 金股证券投资咨询广东有限公司 证券投资咨询公司 曹志平 晋江市元诚私募基金有限公司 基金管理公司 张灿灿 开源证券 证券公司 周勃宇 美银证券 证券公司 李慧群 摩根士丹利投资管理公司 资产管理公司 刘洋 摩根士丹利亚洲有限公司 证券公司 唐粤 青岛鸿竹资产管理有限公司 资产管理公司 张岩 瑞银证券有限责任公司 证券公司 张维璇 东北证券 证券公司 马宗铠 睿远基金管理有限公司 基金管理公司 傅鹏博 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 刘青林 上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司吴克文 上海君璞投资咨询有限公司投资咨询公司高翔,刘欢 上海磐策投资管理有限公司 投资公司 陈默远 上海朴信投资管理有限公司 投资公司 朱冰兵 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 陆士杰 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 徐平平 上海行知创业投资有限公司 创业投资公司 周峰 上海雪石资产管理有限公司 其它 高云志 东方财富证券 证券公司 向心韵,方科 深圳市前海长和汇众基金管理有限公司基金管理公司周天明 深圳市腾讯计算机系统有限公司其它刘逸琨 深圳市裕晋投资有限公司 投资公司 张恒 首创证券 证券公司 翟炜 溪牛投资管理(北京)有限公司 投资公司 王法 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 徐聪 信达证券 证券公司 庞倩倩,姜佳明 兴业证券 证券公司 蒋佳霖,桂杨 循远资产管理(上海)有限公司 资产管理公司 田肖溪 远信(珠海)私募基金管理有限公司基金管理公司肖运柯 东吴证券证券公司张文佳 浙商证券 证券公司 刘静一 郑州云杉投资管理有限公司 投资公司 李晟 中金公司 证券公司 韩蕊,杨祉晗 中航证券 证券公司 卢正羽 中科沃土基金管理有限公司 基金管理公司 徐伟 中泰证券 证券公司 闻学臣,苏仪 中信建投 证券公司 李楚涵 中信证券 证券公司 潘儒琛,王盛乾,朱珏琦 中银基金管理有限公司 基金管理公司 张令泓 中邮证券 证券公司 陈昭旭 耕霁(上海)投资管理有限公司 投资公司 张俊龙 中原证券 证券公司 唐月 珠海德若私募基金管理有限公司 基金管理公司 罗采奕 林松 - - 光大证券 证券公司 白玥 广发证券 证券公司 吴祖鹏,李婉云 国金证券 证券公司 孟灿,李忠宇 一、公司情况介绍(一)2024年上半年经营数据说明1、净利润基本持平 2024年上半年,归属于上市公司股东的净利润-2.06亿元,同比增长2.98%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -2.16亿元,同比增长2.84%。2、收入质量提升:收入下降但毛利率增长,毛利额持平,新业务收入保持较好增长 2024年上半年,营业收入8.73亿元,同比减少13.07%;毛利额5.53亿元,同比减少0.75%;毛利率63.30%,同比增长7.86个百分点,较2023年增长3.11个百分点。 新业务方向方面,云安全营收同比增长51.52%,云计算营收同比增长35.80%,信创营收同比增长22.99%。 细分行业方面,卫生行业营收同比增长46.45%;交通行业营收同比增长15.63%;政法行业营收同比增长31.13%;能源行业营收同比增长33.42%。 3、新方向投入布局基本完成,研发费用持续下降 2024年上半年三费合计9.12亿元,同比减少2.63%。 1)研发费用:2024年上半年同比下降5.80%,主要系新方向投入布局基本完成,研发费用持续下降。 2)销售费用:2024年上半年同比增长9.71%,主要系营销侧持续投入。 3)管理费用:2024年上半年同比下降30.64%,主要系股份支付费用同比减少。 4、经营活动净现金流同比改善 2024年上半年,经营活动产生的现金流量净额-2.53亿元,同比增长15.44%。 5、产品结构基本稳定 1)基础安全产品:2024年上半年收入53,161.30万元,占营业收入比重60.88%,同比减少20.01%。2024年上半年毛利率同比增长16.85个百分点,主要系集成项目合同减少。 2)大数据与态势感知产品及服务:2024年上半年收入6,314.59万元,占营业收入比重7.23%,同比减少12.03%。20 24年上半年毛利率同比增长0.46个百分点。 3)基础安全服务:2024年上半年收入14,041.39万元,占营业收入比重16.08%,同比减少9.45%。2024年上半年毛利率同比减少23.62个百分点,主要系市场竞争致毛利率下降。 4)云计算与云安全产品及服务:2024年上半年收入13,211.54万元,占营业收入比重15.13%,同比增长20.19%。2 024年上半年毛利率同比增长9.18个百分点,主要系云计算云安全业务拓展,其中软件占比增加。 6、客户结构基本稳定 政府及事业单位收入42,545.79万元,占主营业务收入比重49.06%,同比减少20.01%,2024年上半年毛利率同比增长 14.86个百分点,主要系集成项目减少所致。 国有企业收入24,730.58万元,占主营业务收入比重28.51%,同比减少5.61%,2024年上半年毛利率同比增长3.69个百分点,主要系上年度运营商新增合同减少,结转减少所致。 商业及其他收入19,452.43万元,占主营业务收入比重22.43%,同比减少6.24%,2024年上半年毛利率同比下降5.41个百分点,主要系上年度教育行业新增合同减少,结转减少所致。 7、渠道拓展情况 1)累计注册经销商数量:2020年末8512家,2021年末10105家,2022年末15074家,2023年末18289家 ,2024年6月末19637家。 2)累计认证金银牌数量:2020年末709家,2021年末482家,2022年末1290家,2023年末2010家,2024年6月末2099家。 8、团队优化,提质增效 1)人员情况 2024年6月末员工总人数5,510人,较2023年6月末6,186人同比减少10.93%,较2023年末6,153人减少10 .45%,接近2020年末5,357人。其中:(1)2024年上半年营销人员1,428人,同比减少4.23%,较2020年末增长289人。(2)2024年上半年技术人员3,648人,同比减少13.39%,较2020年末减少111人。(3)2024年上半年管理人员422人,同比减少10.02%,较2020年末减少26人。(4)2024年上半年生产人员12人,同比减少14.29%,较2020年末增加1人。 2)营销团队建设 2024年上半年,营销人员优化281人,同时新引进220人;降薪377人,降职26人,免职8人,同时提职17人,提薪43人。 9、全年费用 预计与2023年基本持平,研发费用和管理费用有一定下降,销售费用有一定增长。(二)行业分析与公司经营策略 1、行业市场恢复,长期向好 1)民生、关基建设中的安全需求带来业务新增量 (1)疾控:根据《加快建设完善省统筹区域传染病监测预警与应急指挥信息平台实施方案》,涉及范围为全国,启动省份30个,完成省份30个,总预算20亿,公司中标省份27个,主要涉及产品为安全接入类、密码类、终端类、防火墙、超融合等。 (2)应急:根据应急管理部、中国地震局关于印发“十四五”国家防震减灾规划,涉及范围为全国,启动省份29个,完成省份29个,安全 规模2亿,公司中标省份11个,主要涉及产品为防火墙、SDWAN、堡垒机、僵木蠕、漏扫、网闸、物联网、审计、准入、EDR、VPN、APT、 态感等。 (3)地震:根据《自然灾害应急能力提升工程(预警指挥项目)建设》,涉及范围为全国,启动省份26个,完成省份15个,总预算7.9亿 ,公司中标省份10个,主要涉及产品为防火墙、审计、负载、WAF、IDP、DLP、日审、僵木蠕、超融合等。 (4)气象:涉及范围为全国,启动省份27个,完成省份14个,安全规模1500万/省,公司中标省份8个,主要涉及产品为防火墙、审计、负载、WAF、IDP、态势感知、超融合等。 (5)水利:根据《数字孪生水利“天空地水工”一体化监测感知夯基提能行动方案(2024-2026年)》,涉及范围为全国,涵盖黄河 、长江、珠江、淮河、海河、辽河、太湖等7个水利委员会,未来3年建设中,信息化总体建设投入规模500亿,目前,IT投入约19亿- 20亿,安全投入约1.2亿-1.3亿,行动方案落地项目尚在规划,主要涉及产品为防火墙、工控、VPN、堡垒机、网审、日审、态势感知等。 2)法律法规落地推进带来安全建设投入 (1)运营商行业:以运营商行业两部委考核为例,根据《省级基础电信企业网络与信息安全工作考核要点与评分标准》《基础电信企业专业公司网络与信息安全工作专核要点与评分标准》,运营商加强网络与信息安全管理,推动整个行业在网络安全领域标准化建设,带来网络安全、数据安全建设投入增长,涉及产品主要为平台类、检测探针类。 (2)关基安全:根据《关键信息基础设施安全保护条例》(国令第745号),涉及行业为运营商、能源、交通、水利、金融、公共服务、 电子政务、国防科技工业。截至目前,公路、水路和铁路管理2个办法已发布;关基识别和网络安全检查指南2项已发;关基测评、能力指标、技术要求等15项标准处于送审稿、征求意见稿和报批稿阶段;关基监测预警和主动防御2项标准处于立项阶段。关基运营行业主 管单位对应会推出落地办法,关基运营单位会进行相应安全投入,涉及防护类、检测类、审计类、接入类、平台类、探针类、数据安全类等全系列安全产品、云计算类。 3)新政策出台拉动安全需求前移 (1)国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知,提出到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 (2)财政部、税务总局《关于节能节水、环境保护、安全生产专用设备数字化智能化改造企业所得税政策的公告》,提出购买数据安全与防护等相关专用设备,可按10%比例抵免企业当年应纳税额。 4)国外厂商市场策略变化,释放出市场空间 网络安全领域涉及PaloAltoNetworks、Fortinet,云计算领域涉及VMware,国产化替代机会将释放出市场空间。2、公司市占率稳步提升1)行业视角:优势行业持续提升,重点布局行业有实质进展 (1)优势