天融信机构调研纪要

天融信机构调研报告 调研日期:2023-08-20 天融信科技集团股份有限公司是一家网络安全企业,成立于1995年,是中国网络安全产业的领导者之一。公司亲历了中国网络安全产业的发展历程,从自主研发防火墙的缔造者成长为领先的网络安全、大数据和云服务提供商,为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品和服务。未来,天融信将继续以维护国家网络空间安全为己任,创新超越,致力于成为民族安全产业的领导者、领先安全技术的创造者和数字时代安全的赋能者。 2023-08-22 2023-08-20 投资者交流会,电话会议形式 董事长、总经理李雪莹,董事、副总经理、财务负责人孔继阳,董事、副总经理吴亚飚,副总经理、董事会秘书彭韶敏,证券事务代表孙嫣,产品线管理中心总经理寇增杰,市场中心副总裁马腾辉,财务部经理王晓颖 2023-08-20 天融信科技集团股份有限公司会议室 IGWTInvestment 投资公司 廖克銘 大成基金管理有限公司 基金管理公司 李哲超 中意资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 翟琳琳 中邮人寿保险股份有限公司 寿险公司 朱战宇,张雪峰 中邮证券 证券公司 孙鹏,王达婷 中原证券 证券公司 唐月 大家资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 王箫 大连道合投资管理有限公司 基金管理公司 余湛 东北证券 证券公司 陈建森 东方财富证券 证券公司 吕林 东方证券 证券公司 浦俊懿 东吴证券 证券公司 戴晨 方正证券 证券公司 陈璐瑶,孔德璋 富瑞金融集团香港有限公司 证券公司 马牧野 光大证券 证券公司 白玥 STILLPOINT -Sophia Zhang 广发证券 证券公司 李婉云,雷棠棣 广发证券资产管理(广东)有限公司资产管理公司张晓雅 国金证券 证券公司 李忠宇,孟灿 国盛证券 证券公司 徐少丹 国泰君安证券 证券公司 许少亮,伍巍 国信证券 证券公司 库宏垚 国元证券 证券公司 耿军军 杭州红骅投资管理有限公司 投资公司 陈杰 恒泰证券 证券公司 吴晓刚 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司闫慧辰 安信证券证券公司赵阳,夏瀛韬,马诗文 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司张弼臣 华安基金管理有限公司 基金管理公司 宁柯瑜 华安证券 证券公司 来祚豪 华创证券 证券公司 胡昕安 华福证券 证券公司 王思 华泰证券华泰证券(上海)资产管理有限公司 证券公司资产管理公司 万义麟徐紫薇 华西证券 证券公司 孟令儒奇 华夏久盈资产管理有限责任公司 资产管理公司 李孟海 华夏未来资本管理有限公司 其它 褚天 百年保险资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 许娟娟 华云投资 产业基金 颜晓滨 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 李迪心 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 叶从飞 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 谢泽林 建信保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 杨晨 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 黄浩峻 金股证券投资咨询广东有限公司 证券投资咨询公司 曹志平 君桓资产 - 刘欢 开源证券 证券公司 刘逍遥 路博迈基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 安鹏 北京城天九投资有限公司 投资公司 周晓玲 明世伙伴基金管理(珠海)有限公司基金管理公司付梦晨 摩根士丹利投资公司刘洋,PamelaHuang 山东中新融创企业管理集团有限公司其它滕明明 上海泊通投资管理有限公司投资公司孔令全 上海丰仓股权投资基金管理有限公司投资公司路永光 上海沣杨资产管理有限公司 资产管理公司 赵高尚 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 章溢漫 上海极灏私募基金管理有限公司上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙) 基金管理公司投资公司 王照峰柯伟 上海弥远投资管理有限公司 投资公司 许鹏飞 北京鸿道投资管理有限责任公司 投资公司 方云龙 上海朴信投资管理有限公司 投资公司 朱冰兵 上海谦心投资管理有限公司 投资公司 柴志华 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 陆士杰 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 徐平平 上海涌贝资产管理有限公司 资产管理公司 徐梦婧 深圳丞毅投资有限公司 投资公司 胡亚男 深圳丰岭资本管理有限公司 基金管理公司 李涛 深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司资产管理公司侯海峰,费春生,孔帆 深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公司投资公司张恒 首创证券 证券公司 傅梦欣 北京盛曦投资管理有限责任公司 投资公司 许杰 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 周昊 天风证券 证券公司 陈涵泊 伟星资产管理(上海)有限公司 资产管理公司 杨克华 武汉证国私募基金管理有限公司 基金管理公司 陈阜东 西藏隆源投资管理有限责任公司 投资公司 喻磊 溪牛投资管理(北京)有限公司 投资公司 王法 香港滬光國際投資管理有限公司 投资公司 吴滨 信达证券 证券公司 庞倩倩,姜惦非 兴业基金管理有限公司 基金管理公司 高圣,高观朋 兴业证券 证券公司 桂杨 北京源乐晟资产管理有限公司资产管理公司卢奕璇 玄元私募基金投资管理(广东)有限公司投资公司胡泽滢 亚太财产保险有限公司财险公司程永宾 毅远私募基金管理(山东)有限公司基金管理公司吕真军,赖丽霞 永赢资产管理有限公司 资产管理公司 任桀 圆信永丰基金管理有限公司长城财富保险资产管理股份有限公司 基金管理公司保险资产管理公司 范妍,田玉铎胡纪元 长城证券 证券公司 黄俊峰 浙江旌安投资管理有限公司 投资公司 李泽恺 浙商证券 证券公司 刘静一 郑州智子投资管理有限公司 投资公司 李莹莹 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 陆迪 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 谢钊懿 中国东方资产管理股份有限公司 金融资产管理公司 周昊 中国民生银行股份有限公司 股份制商业银行 杨桐 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 于蕾 中航信托股份有限公司 信托公司 戴佳敏 中航证券 证券公司 卢正羽 中金公司 证券公司 孟思辰 中科沃土基金管理有限公司 基金管理公司 徐伟 中泰证券 证券公司 闻学臣,苏仪 中信证券 证券公司 潘儒琛 一、公司情况介绍(一)2023年上半年经营数据说明1、营收和经常性净利润增长 2023年上半年营收同比增长14.16%,扣除非经常性损益的净利润同比增长6.77%。 2、三项费用控制有效 2022年全年三费同比增长5.16%;2023年上半年三费同比增长0.64%。 3、行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略落实有效,新业务收入保持较快增长 2023年上半年营业收入同比增长14.16%,其中: 1)政府客户收入同比上升53.09%,行业客户收入同比增长9.89%。 2)细分行业 地方政府行业收入增长75.96%,运营商行业收入增长86.20%,教育行业收入增长11.92%,金融行业收入持平。3)新业务方向 云计算软件收入增长91.89%,云安全收入增长161.44%;信创收入增长74.27%,其中自有产品收入增长90%;工业互联网安全收入增长53.00%;数据安全收入增长35.82%。 4、毛利率恢复 2023年第二季度毛利率64.52%,2022年第二季度毛利率66.81%,毛利率基本恢复。 5、新方向投入布局基本完成,费用增速明显放缓 1)研发费用:2023年上半年同比下降6.36%,2022年上半年同比增长15.35%,主要系公司已完成在云计算、云安全、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入和全面布局,研发费用同比增速减缓所致。 2)销售费用:2023年上半年同比增长8.45%,2022年上半年同比增长39.46%,主要系公司的行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略得到有效落实,且公司提质增效效果初显,人均创收能力提升。 3)管理费用:2023年上半年同比下降0.78%,2022年上半年同比下降9.82%,扣除股份支付费用,管理费用两年增幅基本持 平。6、经营活动净现金流同比改善 2023年上半年经营活动产生的现金流量净额-299,671,987.04元,同比增长44.11%。 7、产品结构稳定 基础安全产品:2023年上半年收入66,459.10万元,占营业收入比重66.16%。2023年上半年毛利率同比下降22.22个百分点,主要系2023年一季度低毛利业务占比高所致。 大数据与态势感知产品及服务:2023年上半年收入7,178.22万元,占营业收入比重7.14%。2023年上半年毛利率同比增长5.27个百分点,主要系软件、服务和订阅收入占比高所致。 基础安全服务:2023年上半年收入15,506.53万元,占营业收入比重15.44%。2023年上半年毛利率同比增长14.50个百分点,主要系提升效率、成本管控所致。 云计算与云安全产品及服务:2023年上半年收入10,991.76万元,占营业收入比重10.94%。2023年上半年收入毛利率同比增长1.35个百分点,主要系云计算中软件收入提升所致。 8、政府客户需求明显恢复 政府及事业单位:2023年上半年收入53,188.56万元,同比增长53.09%;国有企业:2023年上半年收入26,199 .89万元,同比增长9.89%;商业及其他:2023年上半年收入20,747.16万元,同比下降29.14%,主要系卫生、企业行业收入减少所致。 9、订阅收入持续增长 2023年上半年能力订阅收入1.26亿元,占比为12.54%;2022年上半年能力订阅收入0.57亿,占比为6.52%。 10、渠道拓展情况 1)累计注册经销商数量:2020年末8512家,2021年末10105家,2022年末15074家,2023年6月末1638 0家。 2)累计认证金银牌数量:2020年末709家,2021年末482家,2022年末1290家,2023年6月末1479家。 11、团队结构持续优化,提质增效初见成效 2023年6月末自有员工总人数6186人,较2023年初减少4.77%。其中,营销人员末位淘汰213人,同时新引入270人, 总体人数较2023年初增加3.04%;研发人员结构持续优化,专家及高级研发人员人数和占比持续上升,研发总体人员数量减少,较2023年初减少3.45%;管理人员较2023年初减少70人,减少12.99%。 (二)业务回顾与展望1、行业分析 1)全球网络安全市场(1)规模分析 全球市场:IDC最新数据显示,2022年全球网络安全总投资规模为1,955.1亿美元,并有望在2026年增至2,979.1亿美元 ,五年复合增长率(CAGR)约为11.9%; 中国市场:IDC最新数据显示,到2026年,中国网络安全支出规模预计接近288.6亿美元,五年复合增长率将达到18.8%,增速位列全球第一; 中国网络安全市场增速持续领跑全球,五年CAGR遥遥领先,市场前景广阔。(2)行业分析 根据IDC行业分析,从最终用户的角度来看,政府、运营商、金融等行业仍是网络安全领域的支出主体,三者支出规模合计占比近六成; 在网络安全市场,制造业和专业服务的投资也在快速增长,五年复合增长率超过行业平均水平;在数字经济、国家安全与个人隐私保护等因素驱动下,各行各业还需匹配相应的网络安全防护措施,让数字化的“脚步”更快更稳。 2)中国网络安全市场分析(1)市场构成 IT安全硬件:2022年基于UTM平台的防火墙市场规模仍保持第一。政府、运营商、金融三大行业用户仍为网络安全硬件的投资主力;IT安全软件:2022年数据安全软件市场在各功能子市场中规模最大。能源、金融、制造等行业仍有相对较稳定的投入; IT安全服务:2022年安全咨询仍为规模最大的安全服务细分市场,托管安全服务保持相对较快增长。市场对网络安全实战演练和攻防技能提升的需求增强。 (2)未来预测 据《IDC中国网