金融期权：降准提振情绪，股指探底回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月24日金融期权 降准提振情绪，股指探底回升 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均探底回升,全天V型反弹。消息面，央行行长表示将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。降准有利于降低金融机构资金成本,进而传导至信贷层面,刺激经济需求和股市流动性改善。不过目前沪深两市成交量能仍不足8000亿元,此前大跌引发的悲观情绪仍待修复,预计市场情绪难以持续乐观。因为目前政策面基调仍以稳健为主,大概率不会大规模刺激，经济需求偏弱使得股票业绩修复预期偏弱。另外美联储降息预期降温，北向资金流向不明朗，股票基金发行偏弱,股市增量资金仍有限，股票估值修复动能不足。预计短期内股指震荡筑底为主。 目前平值期权的隐含波动率快速上升,处于偏高的分位数水平。考虑到上证50与沪深300指数的底部支撑力量较强，可以构建对应期权品种的卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年01月24日,50ETF涨1.64%,收于2.295；300ETF(上交所)涨1.58%,收于 3.279；300ETF(深交所)涨1.52%,收于3.410；沪深300指数涨1.40%,收于3277.11；中证1000指数涨1.26%,收于5143.41；500ETF(上交所)涨1.41%,收于5.018；500ETF(深交所)涨1.36%,收于5.131；创业板ETF涨0.49%,收于1.650；深证100ETF涨0.80%,收于2.264；上证50指数涨1.54%,收于2260.56;科创50ETF涨0.25%,收于 0.79；易方达科创50ETF涨0.00%,收于0.77。 上证50ETF期权成交量PCR为75.26,上一交易日成交量PCR为86.51；持仓量PCR为59.93,上一交易日持仓量PCR为55.71。上交所300ETF期权成交量PCR为93.06,上一交易日成交量PCR为93.00；持仓量PCR为61.27,上一交易日持仓量PCR为60.25。深交所300ETF期权成交量PCR为82.22,上一交易日成交量PCR为92.92；持仓量PCR为60.11,上一交易日持仓量PCR为55.30。沪深300指数期权成交量PCR为94.56,上一交易日成交量PCR为105.97；持仓量PCR为45.70,上一交易日持仓量PCR为45.53。中证1000指数期权成交量PCR为102.90,上一交易日成交量PCR为83.91；持仓量PCR为48.21,上一交易日持仓量PCR为46.41。上交所中证500ETF期权成交量PCR为88.38,上一交易日成交量PCR为100.63；持仓量PCR为69.53,上一交易日持仓量PCR为72.21。深交所中证500ETF期权成交量PCR为123.24,上一交易日成交量PCR为121.20；持仓量PCR为72.67,上一交易日持仓量PCR为72.13。创业板ETF期权成交量PCR为100.09,上一交易日成交量PCR为105.34；持仓量PCR为45.23,上一交易日持仓量PCR为44.57。深证100ETF期权成交量PCR为89.39,上一交易日成交量PCR为95.57；持仓量PCR为50.33,上一交易日持仓量PCR为51.68。上证50股指期权成交量PCR为69.08,上一交易日成交量PCR为105.03；持仓量PCR为43.71,上一交易日持仓量PCR为43.83。科创50ETF期权成交量PCR为93.99,上一交易日成交量PCR为79.81；持仓量PCR为35.32,上一交易日持仓量PCR为36.04。易方达科创50ETF期权成交量PCR为97.58,上一交易日成交量PCR为83.14；持仓量PCR为37.00,上一交易日持仓量PCR为38.00。 上证50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为16.36%,标的30交易日历史波动率为14.39%。上交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为16.79%,标的30交易日历史波动率为14.88%。深交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为19.03%,标的30交易日历史波动率为14.95%。沪深300指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为16.69%,标的30交易日历史波动率为15.69%。中证1000指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为26.75%,标的30交易日历史波动率为24.86%。上交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为21.82%,标的30交易日历史波动率为20.64%。深交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为26.33%,标的30交易日历史波动率为20.50%。创业板ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为26.37%,标的30交易日历史波动率为23.83%。深证100ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为21.57%,标的30交易日历史波动率为19.89%。上证50股 指期权2024年02月平值期权隐含波动率为16.53%,标的30交易日历史波动率为 15.29%。科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为28.15%,标的30交易日历史波动率为21.21%.易方达科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为27.84%,标的30交易日历史波动率为21.05%。 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -8.89%-6.67%-4.44%-2.22%0.00%2.22%4.44%6.67%8.89% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 202401 202402 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-0