H1业绩扭亏为盈，乘用车座椅空间广阔

事件：公司发布2023年半年度业绩快报公告，23H1营业总收入达104.36亿元，同比+23.76%；23H1营业利润达到1.40亿元，去年同期-1.08亿元。23H1实现归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，去年同期-1.68亿元；23H1归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到1.05亿元，去年同期-1.76亿元。23Q2营业总收入53.25亿元，同比+25.93%；23Q2营业利润0.59亿元，去年同期-1.07亿元；23Q2归属母公司股东的净利润0.22亿元，去年同期-1.31亿元；23Q2归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到0.40亿元，去年同期-1.39亿元。 业绩扭亏为盈系市场回暖、降本增效、新兴业务放量：23H1得益于汽车市场的需求回升和消费升级，订单放量，公司业绩增长，营业收入同比增长23.76%，在成本端公司控制材料成本和物流费用，降本举措助力业绩扭亏。随着消费升级和座舱智能化的趋势，公司积极布局新兴业务如汽车出风口和智能座舱，其中汽车出风口于2021年实现量产交付，截至2022年末，已获大众、吉利、长城等客户在汽车出风口的定点，在手项目超过30个。 乘用车座椅业务可期，定增助力业绩增长：今年公司将发行定增，扣除发行费用后将用于合肥汽车内饰件生产基地项目（生产规模将达60万套乘用车座椅），长春汽车座椅头枕、扶手及内饰件项目（生产规模将达20万套乘用车座椅和120万套汽车内饰功能件），宁波北仑年产1,000万套汽车出风口研发制造项目（1,000万套汽车出风口的生产规模，包括电动出风口、手动出风口等汽车零部件产品）以及补充流动资金等。此外，根据公司公告，自2021年以来公司已获得5家车企6个乘用车座椅定点项目，乘用车座椅业务可期。 投资建议：乘用车座椅项目打开未来成长空间，我们预计公司2023-2025年实现营业收入223.09/255.00/305.13亿元，归母净利润2.78/6.95/12.77亿元。 对应PE分别为61.16/24.47/13.32倍，维持“增持”评级。 风险提示：项目不及预期；宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险