尿素期货周报：内需旺季临近可能助推库存再去化，短期建议多空谨慎选择入场节奏

尿素期货周报 内需旺季临近可能助推库存再去化，短期建议多空谨慎选择入场节奏 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月13日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，平衡表短期变化不大，日产虽有提升但临停装置也会对供应有缩量影响，需求端目前国内除出口订单建议波段操作为主。盘面短期看仍 尿素外，集中农需虽减少但秋季河南江苏等地追肥仍有消费需求，复合肥板材消费旺季即将来临，预计工业需求上量有收基差目的，建议空单沿BOLL上会比较明显。估值端对于成本变化并不是很敏感，盘面更多仍聚焦印标尘埃落定，因此短期内多空单机会主要还边际进场，多单则观察印标消息好 是跟节奏，把握不大情况下尽量观望为主，预计主力合约波动区间[2000,2250]，仅供参考。坏逢低买入，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：印标尚未尘埃落定，盘面反复 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.5 0.4 0.2 -20.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，西南部分检修装置恢复。煤炭方面，煤矿开工率维持高位，但坑口产量不高，主流煤企库存处于低位水平，民用方向贸易商阶段性补库结束，采购积极性偏低，近期无烟煤市场供需关系相对平衡，价格或僵持维稳。 进出口(数量变化等) 0.5 0.5 0.25 -16.67% 6月尿素出口22.39万吨，1-6月累计出口100.96万吨，同比上涨39.41%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 工农业集中补单越发谨慎，商家实单线居多。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.4 0.3 0.12 0.00% 农业需求方面，集中农需较少，局部刚需跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.4 0.4 0.16 -20.00% 本周国内尿素先抑后扬，成交重心下移。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.3 0.4 0.12 -25.00% 周度产量为120.41万吨（平均日产量约为17.20万吨），周环比下滑0.28%（由涨转跌），周同比上涨23.31%。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 -20.00% 复合肥方面，下游经销商对新价接受度较弱，观望情绪更重，前期低价订单陆续兑现。部分肥企提升开工，出货意愿更高。胶合板方面，西南部分地区胶合板开工好转，需求小幅增加。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素招标，8月9日截标，报价有效期至8月18日，船期至9月26日。截至8月9日，一共收到23家供货商，总计338.25万吨，东海岸最低价为396美元/吨CFR（Samsung），西海岸报价为每吨399美元/吨CFR（MacroSource）。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.85 -8.87% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5.5 3 2.5 3 吉林 1.5 1.5 0 0 辽宁 3.8 3.1 0.7 1 华北 山东 14.8 12.5 2.3 0 河北 9 4.8 4.2 3.5 河南 12.6 10.9 1.7 0.6 山西 16.7 14.3 2.4 2.1 西北 内蒙古 21 18.8 2.2 3.5 甘肃 2.5 2.2 0.3 0.2 陕西 6.9 5.3 1.6 1.4 宁夏 4.1 3.5 0.6 0.5 新疆 14.8 12.9 1.9 1.2 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 4.9 4.9 0 0 江西 2.1 2.1 0 0 华中 安徽 5.4 5.1 0.3 0.3 西南 湖北 4.9 4 0.9 0.3 四川 4.8 4.4 0.4 0.2 重庆 2.2 2.2 0 0 云南 3.8 2.6 1.2 0.8 贵州 1.4 1.4 0 0 华南 海南 2.9 2.9 0 0 合计 147.8 124.4 23.4 18.8 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023/1/52023/2/42023/3/62023/4/52023/5/52023/6/42023/7/42023/8/3 卓创口径国内尿素企业的供应量为147.8万吨，较上期增约4.20%，同比增1.45%左右。本周国内尿素市场先跌后涨，下游按需推进，业者心态不稳，关注后期下游心态变化以及国际消息动态。 资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理7 主要矛盾：尿素日产快速回升，企业库存累库趋势明朗 供应端因装置复产压力将进一步增加 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 尿素小颗粒总库存累库预期增强 200 装置检修损失量近期有所下降 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 8 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2019年 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 2020年 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 2021年 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 7月10日 2022年 7月22日 8月2日 8月13日 8月27日 9月10日 2023年 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 本周部分企业检修：新疆天运、安徽泉盛、贵州赤天化。本周恢复的企业：云南大为制氨、新疆天运、安徽泉盛。中国尿素产能利用率82.83%，环比涨1.88%，比同期上调19.47%。 12月31日 150 100 50 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 2021年 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 2022年 7月26日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 2023年 9月20日 10月2日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 主要矛盾：交易员转向卖空，进口商需求放缓，外盘尿素降价 中东地区尿素价格趋稳反弹中国-东海岸套机价差开始走高，预期出现窗口 1201.5400 1001.5 300 801.5 601.5 401.5 200 100 0 -100 201.5-200 1.5 -300 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 伊朗大颗粒港口离岸370.01-390.01美元/吨，低端下调10美元/吨，高端上调5美元/吨；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价450.01-475.01美元/吨，下调2-17美元/吨；巴西大颗粒CFR价格410.01-440.01美元/吨，下调10-25美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格410.01-415.01美元/吨，下调5美元/吨；中国大颗粒港口离岸400.01-410.01美元/吨，下调5美元/吨。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.07.16 UR 阶段性农业需求尾声叠加出口强预期VS供应端压力缓解 边际扩张 走强 偏强 震荡 边际压缩 震荡[-20,40] 短期市场处于僵持阶段，高价成交虽显乏力，工厂降价让利意愿有限，盘面波动 频繁，仅供参考。 远期随着需求下滑，国内分为宽松，盘面偏弱运行为主，仅供参考。 2023.07.20 UR 煤价上涨及出口预期VS平衡表缓慢累库 边际平稳 走弱 偏强 走弱 边际压缩 走强[50,300] 出口方面受国际价格上涨，出口询盘不断，对国内行情起到一定的利好支撑。盘面波动频繁，仅 供参考。 远期随着需求下滑，国内分为宽松，盘面偏弱运行为主，仅供参考。 2023.08.06 UR 平衡表累库VS印标出口仍有利好 边际扩张 走强 偏强 走强 边际扩张 走强[150,300] 在平衡表累库趋势下，印标成为最大的消息扰动来源，若下周不及预期，则盘面将偏弱运行，仅 供参考。 随着国内需求逐渐进入淡季，盘面价格在没有突发因素扰动下将下滑为主。 2023.08.13 UR 平衡表累库VS印标出口仍有炒作空间 边际扩张 走强 偏强 走强 边际扩张 走强[150,300] 在平衡表累库趋势下，印标成为最大的消息扰动来源，若下周不及预期，则盘面将偏弱运行，仅 供参考。 随着国内需求逐渐进入淡季，盘面价格在没有突发因素扰动下将下滑为主。 10 价格和比价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 3500 3